中材科技发布了2022年年报，营收、归母净利润和扣非归母净利润分别为221.09、35.11和22.01亿元，分别同比+ 8.94%、+ 4.08%和-14.47%。22Q4营收、归母净利润和扣非归母净利润分别为74.08、10.93和5.57亿元，分别同比+ 31.03%、+ 50.57%和+ 122.37%。锂电隔膜盈利加速改善，内生α强。22年公司销售锂电隔膜A品11.3亿平，同比+ 65.34%，实现收入18.7亿元，同比+ 65.84%，单平价格1.65元/平，同比基本持平。单平价格持平下毛利率同比+14.11pct，背后是公司持续提升车速（+30%）、良率（A品率超85%）和产能利用率（+9pct）水平，22年单平成本0.99元/平，同比- 18.84%。22年锂电隔膜营业利润4亿元，净利润4.8亿元，净利润大于营业利润，我们判断背后是中材锂膜作为高新技术企业，享受固定资产所得税加计扣除政策致所得税费用减少。22年单平净利0.42元，同比21年的0.13元大幅提升。展望23年，新能源车销量降速下隔膜供需紧张态势或不再，公司作为隔膜行业后起之秀，23年产能扩张+成本节降+产品结构优化空间大，有望凭借内生α获得好于行业的盈利韧性，看好23年量增带来公司隔膜利润弹性释放。23年风电装机有望高增，中材叶片盈利反转确定度高。22年中材叶片实现收入65亿，同比-6.78%，实现出货14395MW，同比+26.01%，单MW价格45.18万元，同比-26.02%，单MW成本40.74万元，同比-20.81%，22年行业底部公司持续推进产线自动化改造等内部降本增效工作，成果显著。22年中材叶片实现净利润1.1亿，单MW净利润0.76万元，行业底部依然维持一定盈利，彰显龙头经营韧性。展望23年，根据金融界信息，22年风电行业累计招标111.92GW，其中陆上85.92GW，海上26GW。风电新增装机落后招标1年左右，22年招标量大增或预示23年风电装机需求明显改善。23年风电装机改善或提振叶片出货量，摊薄成本和费用，叠加原材料树脂价格下行，叶片行业景气度有望提升。
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