华创农业2月USDA农产品跟踪报告：阿根廷大豆产量降幅较大，USDA下调玉米、大豆产量，上调小麦、稻谷产量

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 行业研究 农林牧渔 2023年02月10日 华创农业2月USDA农产品跟踪报告 推荐 （维持） 阿根廷大豆产量降幅较大，USDA下调玉米/大豆产量，上调小麦/稻谷产量  事件：2023年2月9日，USDA发布2月份全球农产品供需报告，较1月报告，主要调整：（1）下调22/23年度全球玉米产量、消费量，维持中国玉米产量、消费量预测；（2）下调22/23年度全球大豆产量、消费量，维持中国大豆产量预测，下调中国大豆消费量；（3）上调22/23年度全球小麦产量、消费量，维持中国小麦产量、消费预测，上调中国小麦进口量；（4）上调22/23年度全球稻谷产量、消费量，维持中国稻谷产量预测，上调中国稻谷消费量。  玉米：全球库消比略有下行，中国维稳。（1）全球库消比略有下行。产量：USDA下调22/23年全球玉米产量457万吨至11.51亿吨，环比-0.40％。消费量：USDA下调22/23年全球玉米消费量310万吨至11.62亿吨，环比-0.27%。库消比：USDA预计22/23年库消比为25.40%，环比-0.03pct。（2）中国库消比维稳，产量、消费量、库消比环比均保持稳定。产量：USDA预计 22/23年中国玉米产量为2.77亿吨。消费量：USDA预计22/23年中国玉米总需求量为2.97亿吨。库消比： USDA预计22/23年库消比为69.80%。  大豆：全球库消比下行，中国库消比上行。（1）全球库消比下行。产量：USDA下调22/23年全球大豆产量500万吨至3.83亿吨，环比-1.29%。消费量：USDA下调22/23年全球大豆需求量308万吨至3.76亿吨，环比-0.81%。库消比：产量下调高于消费量下调幅度，USDA预计22/23年库消比下降至27.11%，环比-0.17pct。（2）中国库消比上行。产量：2月USDA预计 22/23年中国大豆产量为2033万吨，环比保持稳定。消费量：USDA预计22/23年中国大豆需求量为1.15亿吨，相1月报告下降100万吨，环比-0.86%。库消比：需求略降，期末库存增加显著，整体库消比上调。USDA预计22/23年库消比上行至28.04%，环比+1.10pct。  小麦：全球/中国库消比均上行。（1）全球库消比上行。产量：2月USDA上调22/23年全球小麦产量249万吨至7.84亿吨，环比+0.32%。消费量：USDA上调22/23年全球小麦需求量142万吨至7.91亿吨，环比+0.18%。库消比：供给增加量大于消费增加量，USDA预计22/23年库消比为34.04%，环比+0.06pct。（2）中国库消比上行。产量：2月USDA预计22/23年中国小麦产量为1.38亿吨，环比保持稳定。消费量：USDA预计22/23年中国小麦总需求量为1.44亿吨，环比保持稳定。库消比：进口调增致期末库存增加，USDA预计22/23年库消比为100.40%，环比+0.35pct。  稻谷：全球/中国库消比均下行。（1）全球库消比下行。产量：USDA上调22/23年全球稻谷产量1万吨至5.03亿吨，环比上升幅度较小。消费量：全球稻谷需求量较1月报告上调108万吨至5.17亿吨，环比+0.21%。库消比：供应增量不及消费增量，USDA预计22/23年库消比为32.70%，环比-0.23pct。（2）中国库消比下行。产量：USDA预计22/23年中国稻谷产量为1.46亿吨，环比保持稳定。消费量：USDA预计22/23年中国稻谷总需求为1.55亿吨，较1月报告增加100万吨，环比+0.65%。库消比：供应量保持稳定，受需求恢复影响，USDA预计22/23年库消比为69.05%，环比-1.10pct。  风险提示：极端天气持续、主产国进出口政策变动、农产品价格波动、国际战争与冲突等。 证券分析师：雷轶 邮箱：leiyi@hcyjs.com 执业编号：S0360522060001 证券分析师：陈鹏 电话：021-20572579 邮箱：chenpeng1@hcyjs.com 执业编号：S0360521080002 联系人：肖琳 邮箱：xiaolin@hcyjs.com 联系人：顾超 邮箱：guchao@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 94 0.01 总市值(亿元) 14,693.05 1.63 流通市值(亿元) 10,438.25 1.53 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -0.6% -15.1% -11.0% 相对表现 -0.9% -7.2% 5.4% 相关研究报告 《华创农业周报（20230103-20230108）：生猪产能去化再现，重点关注低成本龙头》 2023-01-08 《华创农业周报（20221226-20230102）：需求边际好转，积极布局板块龙头》 2023-01-02 《华创农业周报（20221219-20221225）：重点关注行业长期成长性，积极布局细分板块龙头》 2022-12-25 -25%-14%-3%7%22/0222/0422/0722/0922/1123/022022-02-09~2023-02-09农林牧渔沪深300华创证券研究所 农林牧渔行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、 玉米：全球略有库消比下行，中国维稳 ....................................................................... 4 （一） 全球：产需均下调，库消比略有下行 ............................................................... 4 （二） 中国：库消比保持稳定 ....................................................................................... 4 二、 大豆：全球库消比下行，中国库消比上行 ................................................................... 5 （一） 全球：阿根廷受干旱影响严重，全球产量环比下降1.29% ............................ 5 （二） 中国：需求略降，期末库存增加显著，整体库消比上调 ............................... 6 三、 小麦：全球/中国库消比均上行 ...................................................................................... 7 （一） 全球：产需预期环比均上调，库消比上行 ....................................................... 7 （二） 中国：进口调增，库消比上行 ........................................................................... 8 四、 稻谷：全球/中国库消比均下行 ...................................................................................... 9 （一） 全球：供应增量不及消费，终端消费恢复致库消比下行 ............................... 9 （二） 中国：供应量保持稳定，终端需求恢复，库消比下行 ................................. 10 五、 风险提示 ......................................................................................................................... 11 农林牧渔行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 全球玉米供需平衡表：产需均下调，库消比基本维稳（单位：百万吨） .......... 4 图表 2 全球玉米价格（单位：美元/蒲式耳） .................................................................... 4 图表 3 全球玉米期末库存及库消比变化情况 ..................................................................... 4 图表 4 中国玉米供需平衡表：库消比保持稳定（单位：百万吨） ................................. 5 图表 5 国内玉米价格走势（元/吨） .................................................................................... 5 图表 6 中国玉米期末库存及库消比变化情况 ..................................................................... 5 图表 7 全球大豆供需平衡表：产量减量高于消费，库消比下降（单位：百万吨） ...... 6 图表 8 全球大豆价格（单位：美元/吨） ............................................................................ 6 图表 9 全球大豆期末库存及库消比变化情况 ..................................................................... 6 图表 10 中国大豆供需平衡表：期末库存显著提升，库消比上行（单位：百万吨） .... 7 图表 11 国内大豆价格走势（元/吨） .................................................................................. 7 图表 12 中国大豆期末库存及库消比变化情况 ................................................................... 7 图表 13 2023年1月中国大豆油厂开机率较低 .................................................................. 7 图表 14 2023年春节前猪价回落至较低水平 ...................................................................... 7 图表 15 全球小麦供需平衡表：供给增量大于消费，库消比上行（单位：百万吨） .... 8 图表 16 全球小麦价格（单位：美分/蒲式耳） .................................................................. 8 图表 17 全球小麦期末库存及库消比变化情况 ................................................................... 8 图表 18