华创农业1月USDA农产品跟踪报告：南美干旱持续，USDA下调玉米、大豆、稻谷产量，上调小麦产量

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 行业研究 农林牧渔 2023年01月15日 华创农业1月USDA农产品跟踪报告 推荐 （维持） 南美干旱持续，USDA下调玉米/大豆/稻谷产量，上调小麦产量  事件：2023年1月12日，USDA发布1月份全球农产品供需报告，较12月报告，主要调整：（1）下调22/23年度全球玉米产量、消费量，上调中国玉米产量、消费量；（2）下调22/23年度全球大豆产量、消费量，上调中国大豆产量，下调消费量；（3）上调22/23年度全球小麦产量、消费量，下调中国小麦产量；（4）下调22/23年度全球稻谷产量、消费量，下调中国稻谷产量、消费量。  玉米：全球/中国库消比均下行。（1）全球库消比下行。产量：USDA下调22/23年全球玉米产量593万吨至11.56亿吨，环比-0.51％。消费量：饲料消费较12月报告下调230万吨至7.33亿吨，环比-0.31％。全球玉米需求量下调508万吨至11.65亿吨，环比-0.43%。库消比：供应减量大于消费减量，USDA预计22/23年库消比下行至25.43%，环比-0.06pct。（2）中国库消比下行。产量：USDA上调22/23年中国玉米产量320万吨至2.77亿吨，环比+1.71%。消费量：USDA预计22/23年中国玉米总需求为2.97亿吨，较12月报告增长200万吨，环比+0.68%。库消比：国内玉米消费走强，USDA预计22/23年库消比下行至69.80%。  大豆：全球库消比上行，中国库消比下行。（1）全球库消比上行。产量：USDA下调22/23年全球大豆产量316万吨至3.88亿吨，环比-0.81％。消费量：全球大豆需求量较12月报告下调139万吨至3.79亿吨，环比-0.36％。库消比：期初库存大幅增加致供需紧张有所缓解，USDA预计22/23年库消比上行至27.28%，环比+0.31pct。（2）中国库消比下行。产量：USDA上调22/23年中国大豆产量193万吨至2033万吨，环比+10.49%。消费量：USDA预计22/23年中国大豆总需求为1.16亿吨，较12月报告减少29万吨，环比-0.25%。库消比：进口减量抵消了产量增加，USDA预计22/23年库消比下行至26.94%。  小麦：全球库消比上行，中国库消比下行。（1）全球库消比上行。产量：USDA上调22/23年全球小麦产量72万吨至7.81亿吨，环比+0.09％。消费量：饲料消费较12月报告上调39万吨至1.55亿吨，环比+0.25%。全球小麦需求量增长21万吨至7.90亿吨，环比+0.03%。库消比：供给增加量大于消费量增加，USDA预计22/23年库消比上行至33.98%，环比+0.13pct。（2）中国库消比下行。产量：USDA下调22/23年中国小麦产量28万吨至1.38亿吨，环比-0.20%。消费量：USDA预计22/23年中国小麦总需求为1.44亿吨，环比持稳。库消比：产量下降致期末库存下降，USDA预计22/23年库消比下行至100.06%。  稻谷：全球/中国库消比均上行。（1）全球库消比上行。产量：USDA下调22/23年全球稻谷产量30万吨至5.03亿吨，环比-0.06％。消费量：全球稻谷需求量较12月报告下调81万吨至5.16亿吨，环比-0.16%。库消比：产量减少不及期初库存增量，USDA预计22/23年库消比上行至32.94%，环比+0.31pct。（2）中国库消比上行。产量：USDA下调22/23年中国稻谷产量105万吨至1.46亿吨，环比-0.71%。消费量：USDA预计22/23年中国稻谷总需求为1.54亿吨，较12月报告减少105万吨，环比-0.68%。库消比：产需等量下降，受需求减弱影响，USDA预计22/23年库消比上行至70.15%。  风险提示：极端天气持续、主产国进出口政策变动、农产品价格波动、国际战争与冲突等。 证券分析师：雷轶 邮箱：leiyi@hcyjs.com 执业编号：S0360522060001 证券分析师：陈鹏 电话：021-20572579 邮箱：chenpeng1@hcyjs.com 执业编号：S0360521080002 联系人：肖琳 邮箱：xiaolin@hcyjs.com 联系人：顾超 邮箱：guchao@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 94 0.01 总市值(亿元) 14,693.05 1.63 流通市值(亿元) 10,438.25 1.53 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -0.6% -15.1% -11.0% 相对表现 -0.9% -7.2% 5.4% 相关研究报告 《华创农业周报（20230103-20230108）：生猪产能去化再现，重点关注低成本龙头》 2023-01-08 《华创农业周报（20221226-20230102）：需求边际好转，积极布局板块龙头》 2023-01-02 《华创农业周报（20221219-20221225）：重点关注行业长期成长性，积极布局细分板块龙头》 2022-12-25 -26%-15%-4%7%22/0122/0322/0622/0822/1023/012022-01-14~2023-01-13农林牧渔沪深300华创证券研究所 农林牧渔行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、 玉米：全球/中国库消比均下行 ...................................................................................... 4 （一） 全球：产量再度下调，库消比略降 ................................................................... 4 （二） 中国：产需同步增加，库消比略降 ................................................................... 4 二、 大豆：全球库消比上行，中国库消比下行 ................................................................... 5 （一） 全球：期初库存环比增加2.75%，库消比上行 ................................................ 5 （二） 中国：期初库存、进口量双降，库消比下行 ................................................... 6 三、 小麦：全球库消比上行，中国库消比下行 ................................................................... 7 （一） 全球：产需预期环比均上调，库消比上行 ....................................................... 7 （二） 中国：需求保持稳定，产量下调，库消比下行 ............................................... 8 四、 稻谷：全球/中国库消比均上行 ...................................................................................... 9 （一） 全球：产需均略微下调，消费减弱致库消比上行 ........................................... 9 （二） 中国：产需等量下降，终端需求疲软，库消比上行 ..................................... 10 五、 风险提示 ......................................................................................................................... 11 农林牧渔行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 全球玉米供需平衡表：产需均下调，库消比略降（单位：百万吨）.................. 4 图表 2 全球玉米价格（单位：美元/蒲式耳） .................................................................... 4 图表 3 全球玉米期末库存及库消比变化情况 ..................................................................... 4 图表 4 中国玉米供需平衡表：产需均上调，库消比略降（单位：百万吨）.................. 5 图表 5 国内玉米价格走势（元/吨） .................................................................................... 5 图表 6 中国玉米期末库存及库消比变化情况 ..................................................................... 5 图表 7 全球大豆供需平衡表：期初库存增量抵消产量减少，库消比上行（单位：百万吨） ..................................................................................................................................... 6 图表 8 全球大豆价格（单位：美元/吨） ............................................................................ 6 图表 9 全球大豆期末库存及库消比变化情况 ..................................................................... 6 图表 10 中国大豆供需平衡表：进口减量抵消产量增长，库消比下行（单位：百万吨） ............................................................................................................................................. 7 图表 11 国内大豆价格走势（元/吨） .................................................................................. 7 图表 12 中国大豆期末库存及库消比变化情况 ................................................................... 7 图表 13 全球小麦供需平衡表：供给增量大于消费增量，库消比上行（单位：百万吨） ...................................................................................................