青花系列延续高增，Q4利润超预期

山西汾酒预计2022年归母净利润79亿元左右，同比增长49%左右；营业收入260亿元左右，同比增加30%左右。Q4利润增速超市场预期，产品结构进一步优化。公司积极布局开门红工作，2023年势能延续。预计2022-2024年公司归母净利润79.00亿、97.64亿、133.13亿，EPS分别为6.48元、8.00元、10.91元，对应当前股价，PE分别为41倍、33倍、24倍。维持“买入-A”评级。