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山西汾酒发布2021年半年度业绩预告，预计实现营收117.3~124.2亿元，同增70-80%，预计实现归母净利润33.7~36.91亿元，同增110-130%。拆分21年Q2，预计实现营收43.98~50.88亿元，同增59-84%，预计实现归母净利润11.9~15.11亿元，同增213-297%。公司终端数量突破100万家，较2020年末的85万家持续快速提升，环山西市场及南方市场收入大幅增长。预计H1省外占比或稳步提升至60%+，较2020年末43:57进一步提升，泛区域化向全国化稳步推进。公司青花汾酒系列在青花30复兴版牵引下销售趋势向好，青花价格体系进入正向循环，渠道积极性良性，青花收入占比或超35%。我们认为，青花仍处于产品生命周期核心成长阶段，后续有望自北京带动华北市场流行性，进而带动华东华南市场。公司十四五营销分为三阶段，分别是：1）2021年解决经销商结构、实现品牌聚焦、及提升经销商利润；2）2022~2023年实现省外高质量发展、尤其是长江以南市场显著突破、实现杏花村规模质量双升、及开拓国际市场；3）2024~2025年实现青花规模加速发展、实现汾酒杏花村相互支撑、全面实现135市场建设（山西+京津冀板块、豫鲁板块、陕蒙板块+江浙沪、东南、两湖、东北、西北5小版块市场均实现规模）。
