一周集萃-PVC：政策持续提振消费预期 关注节前回调加多机会

期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。政策持续提振消费预期 关注节前回调加多机会研究中心2023年1月13日一周集萃-PVC 政策持续提振消费预期 关注节前回调加多机会Ø行情回顾ü截止1.13 PVC期价收于6469元/吨，环比大幅走高1.28%。本周PVC市场价格重心继续上移，主要是受宏观预期进一步增强，房地产利率动态调整以及改善优质房企资产负债计划等政策对商品市场形成支撑。Ø逻辑观点ü电石仍偏紧，节前在需求改善预期及出口好转的配合下，期价走高带动全行业生产利润改善。本周国内PVC行业整体开工负荷率略，但开工明显回升至同比中性水平。印度当地成交价格本周下跌，出口利多支撑接近尾声。ü现货方面，终端存在部分囤货以及套保采购现象，且贸易商看好后市大量囤货惜售推高期价。但下游本周已经超过一半以上的企业放假，下周大型企业也将多数放假逐，刚需减弱，PVC库存继续快速上升。1月下旬整体需求将明显减弱，但考虑到当前价格偏低，制品企业或将在1月份存在适当备货现象。ü因疫情管控政策放开和供给侧政策打开提振市场信心叠加房企年末业绩冲刺，近期房地产销售数据大幅改善。从地产高频数据上看，截止1.8十大城市商品房成交面积一线城市当周值为77.34万平方米。Ø下周行情回顾ü预期PVC政策持续发力及出口增量仍主导盘面走势。在宏观氛围仍旧偏好及低价补库预期下，PVC走势仍偏强。节前把握PVC回调后再入场的机会.Ø操作建议üPVC上行空间不大，节前预估6500附近承压Ø风险提示ü需求被证伪1 行情回顾01需求情况&价差分析03目录上游&供应情况02库存&生产利润情况04进出口情况05行业/产业动态06 第一部分 行情回顾 行情回顾PVC期价走势p截止1.13 PVC期价收于6469元/吨，环比大幅走高1.28%。本周PVC市场价格重心继续上移，主要是受宏观预期进一步增强，房地产利率动态调整以及改善优质房企资产负债计划等政策对商品市场形成支撑。p而现货基本面方面，终端存在部分囤货以及套保采购现象，且贸易商看好后市大量囤货惜售推高期价。下游逐步放假，刚需减弱，PVC库存继续快速上升。1月下旬整体需求将明显减弱。但考虑到当前价格偏低，制品企业或将在1月份存在适当备货现象。1数据来源：文华财经 广州期货研究中心 第二部分 上游&供应情况 成本及供给情况：电石价格环比持平 周度PVC开工负荷环比小幅下滑电石价格：环比持平电石法开工率：环比下降0.25%乙烯法开工率：环比下降1.14%PVC开工率：环比下降0.44%2数据来源：Wind 广州期货研究中心65%70%75%80%85%90%1月2日1月10日1月18日1月29日2月13日2月24日3月7日3月16日3月24日4月1日4月12日4月20日4月28日5月10日5月18日5月26日6月4日6月13日6月21日6月30日7月8日7月16日7月25日8月2日8月10日8月19日8月27日9月5日9月13日9月21日9月29日10月14日10月22日10月31日11月9日11月17日11月25日12月3日12月12日12月20日12月28日2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年60%65%70%75%80%85%90%1月2日1月10日1月18日1月29日2月13日2月24日3月7日3月16日3月24日4月1日4月12日4月20日4月28日5月10日5月18日5月26日6月4日6月13日6月21日6月30日7月8日7月16日7月25日8月2日8月10日8月19日8月27日9月5日9月13日9月21日9月29日10月14日10月22日10月31日11月9日11月17日11月25日12月3日12月12日12月20日12月28日2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年50%55%60%65%70%75%80%85%90%95%1月2日1月10日1月18日1月29日2月13日2月24日3月7日3月16日3月24日4月1日4月12日4月20日4月28日5月10日5月18日5月26日6月4日6月13日6月21日6月30日7月8日7月16日7月25日8月2日8月10日8月19日8月27日9月5日9月13日9月21日9月29日10月14日10月22日10月31日11月9日11月17日11月25日12月3日12月12日12月20日12月28日2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年25003500450055006500750085001月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月16日2月25日3月6日3月15日3月24日4月2日4月11日4月20日4月29日5月9日5月18日5月27日6月5日6月14日6月23日7月2日7月11日7月20日7月29日8月7日8月16日8月25日9月3日9月12日9月21日9月30日10月16日10月25日11月3日11月12日11月21日11月30日12月9日12月18日12月27日2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 装置动态：预估1月检修损失量环比下降 n本周国内PVC行业整体开工负荷率略降，周内仅齐鲁石化检修一条线，多数企业开工负荷相对平稳，个别存在临时降负荷现象。据卓创资讯数据显示，本周PVC整体开工负荷率77.5%，环比下降0.44%；其中电石法PVC开工负荷率76.25%，环比下降0.25%；乙烯法PVC开工负荷率81.97%，环比下降1.14%。n预估1月份PVC开工负荷率或将在75-78%之间，1月份装置检修损失在10万吨左右。除了存量开工提升以外，1月份还有信发、聚隆、广西华谊各40万吨新装置部分将量产。软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白3检修损失累计损失数据来源：Wind 广州期货研究中心051015202530351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220230 50 100 150 200 250 300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023 第三部分 需求情况&价差分析 下游开工率：开工负荷环比略降，需求季节性走弱 地产销售转好华东下游开工率：环比下滑2%华南下游开工率：环比下滑2%华北下游开工率：环比持平一线城市商品房成交面积当周值：环比小幅下滑6.75%4数据来源：Wind 广州期货研究中心01020304050607080901月2日1月12日1月21日1月29日2月18日2月26日3月6日3月13日3月20日3月31日4月9日4月19日4月28日5月7日5月19日5月27日6月9日6月17日6月26日7月7日7月15日7月23日8月4日8月12日8月20日9月1日9月9日9月17日9月29日10月14日10月23日11月3日11月12日11月20日12月1日12月9日12月18日12月30日2019年2020年2021年2022年2023年01020304050607080901月2日1月12日1月21日1月29日2月18日2月26日3月6日3月13日3月20日3月31日4月9日4月19日4月28日5月7日5月19日5月27日6月9日6月17日6月26日7月7日7月15日7月23日8月4日8月12日8月20日9月1日9月9日9月17日9月29日10月14日10月23日11月3日11月12日11月20日12月1日12月9日12月18日12月30日2019年2020年2021年2022年2023年01020304050607080901月6日1月19日2月4日2月19日3月4日3月13日3月24日4月1日4月14日4月23日4月30日5月13日5月21日6月2日6月11日6月24日7月2日7月14日7月23日8月4日8月12日8月20日9月1日9月9日9月17日9月29日10月15日10月27日11月4日11月13日11月24日12月2日12月10日12月22日12月31日2020年2021年2022年2023年0204060801001201401601801月1日1月10日1月20日1月29日2月7日2月17日2月26日3月7日3月17日3月26日4月4日4月14日4月23日5月2日5月12日5月21日5月30日6月9日6月18日6月27日7月7日7月16日7月25日8月4日8月13日8月22日9月1日9月10日9月19日9月29日10月8日10月17日10月27日11月5日11月14日11月24日12月3日12月12日12月22日12月31日2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 第四部分 库存&生产利润情况 库存：V风社库去库 华南及华东库存累积速度加快华东样本库存：环比累库1.01万吨华南样本库存：环比累库1.01万吨PVC社会库存：环比去库0.56万吨华北贸易商库存：环比小幅累库5数据来源：Wind 广州期货研究中心100001100002100003100004100005100006100007100008100001月2日1月12日1月21日1月29日2月18日2月26日3月6日3月13日3月20日3月31日4月9日4月19日4月28日5月7日5月19日5月27日6月9日6月17日6月26日7月7日7月15日7月23日8月4日8月12日8月20日9月1日9月9日9月17日9月29日10月14日10月23日11月3日11月12日11月20日12月1日12月9日12月18日12月30日2019年2020年2021年2022年2023年0510152025301月1日1月10日1月18日1月27日2月5日2月15日2月25日3月5日3月15日3月24日4月2日4月12日4月21日5月1日5月13日5月22日6月1日6月10日6月19日6月29日7月8日7月17日7月28日8月6日8月17日8月26日9月4日9月14日9月23日10月6日10月16日10月26日11月4日11月13日11月23日12月2日12月11日12月21日12月30日2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年051015202530351月1日1月11日1月20日1月30日2月10日2月22日3月3日3月13日3月24日4月3日4月14日4月24日5月7日5月19日5月29日6月9日6月19日6月30日7月10日7月21日8月2日8月13日8月24日9月3日9月14日9月24日10月8日10月20日10月30日11月10日11月20日12月1日12月11日12月22日2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年01000020000300004000050000600001月2日1月12日1月21日1月29日2月18日2月26日3月6日3月13日3月20日3月31日4月9日4月19日4月28日5月7日5月19日5月27日6月9日6月17日6月26日7月7日7月15日7月23日8月4日8月12日8月20日9月1日9月9日9月17日9月29日10月14日10月23日11月3日11月12日11月20日12月1日12月9日12月18日12月30日2019年2020年2021年2022年2023年 利润：需求改善带动期价走高，氯碱综合利润修复烧碱生产利润 PVC生产利润氯碱综合利润n电石货源仍紧，但电石企业和下游的谨慎心态增加，一方面考虑后续运输问题，另一方面也在关注电石增量状况。节前在需求改善预期及出口好转的配合下，期价走高带动全行业生产利润改善。n截止1月13日，PVC单产品亏损975元/吨，电石综合来看双吨盈利867元/吨，供给恢复弹性开工明显回升至同比中性水平。数据来源：Wind 广州期货研究中心605001000150020002500