本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 研究中心研究报告 2021年11月14日星期日 研究报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1497号 联系信息 胡岸 期货从业资格：F03086901 投资咨询资格：Z0016570 邮箱：hu.an@gzf2010.com.cn 陈蕾 期货从业资格：F03088273 邮箱：chen.lei5@gzf2010.com.cn 相关图表 相关报告 2021.11.08《广州期货-一周集萃-股指-震荡整固行情延续，维持低位布局思路-20211108》 2021.10.31《广州期货-期市博览-股指-财报季验证IC业绩，短期关注大市值配置价值-202110》 2021.10.24《广州期货-一周集萃-IF、IH存在估值修复逻辑，IC中期逻辑不变-20211024》 2021.10.17《广州期货-一周集萃-股指期货-市场向好趋势不变，建议逢低布局-20211017》 一周集萃 股指 积极信号提振风险偏好，关注指数修复机会 广州期货 研究中心 联系电话：020-22139813 摘要： 上周观点：在经济刺激信号明确，地缘局势缓和及疫情缓解前，权益市场还将维持震荡整固行情，仍维持低位布局思路。①近期CPI涨价链备受关注，逢低试多IF，及时止盈。②IC中长期来看拥有较强的产业逻辑及成长属性，适合中长期配置，超跌后做多。 目前来看，利多因素：1.PPI-CPI剪刀差有望收敛，社融拐点出现。2.房地产政策边际放松。3.多家家电、食品上市企业披露提价公告，提振业绩预期。 利空因素：1.国内外通胀上行，宽松预期暂落空。2.部分地产企业（民企）仍存违约风险。3.实体经济融资需求依旧偏弱。 因此，本周观点：经济下行压力制约股指上行空间，政策“托底”及流动性预期起支撑作用，市场仍处于震荡格局。流动性充裕环境及企业涨价情况下，IF存在超跌修复机会，IC前期调整幅度较大，但中期逻辑仍存。近期仍以低位布局思路为主，建议IF、IC轻仓持有，逢低做多，逢高部分止盈。 本周关注：10月经济数据、疫情形势、地缘局势 1.21.41.61.82.02.22.42.61.01.11.21.31.41.51.62020-112021-022021-052021-082021-11IC/IFIF/IHIC/IH(右轴) 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 目录 一、行情回顾 ......................................................................................... 1 二、行情解读 ......................................................................................... 2 （一）PPI-CPI剪刀差有望收敛，社融拐点显现..................................... 2 （二）积极信号频出，提振市场风险偏好 ................................................ 3 三、行情展望 ......................................................................................... 4 四、指标一览 ......................................................................................... 5 免责声明 ............................................................................................... 10 研究中心简介 ....................................................................................... 10 广州期货业务单元一览 ....................................................................... 11 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 1 一、行情回顾 本周指数有所反弹，中证500占优。小盘成长强势，金融、周期、稳定均有所表现，消费表现疲软。具体看，中信一级行业中，仅食品饮料、煤炭、消费者服务下跌，房地产、军工、综合金融领涨。 图表1：股指周度表现 收盘价 涨跌幅（%） 日均成交额（亿元） 日均换手率(%) 上证指数 3,539.10 1.36 4,388.97 0.73 深证成指 14,705.37 1.68 6,315.33 1.54 创业板指 3,430.14 2.31 2,731.56 2.01 上证50 3,220.55 0.59 784.81 0.23 沪深300 4,888.37 0.95 2,907.99 0.49 中证500 7,156.61 2.36 1,842.88 1.42 数据来源：Wind，广州期货研究中心 图表2：中信一级行业表现 数据来源：Wind，广州期货研究中心 图表3：市场风格 图表4：市场风格 数据来源：Wind，广州期货研究中心 -4%-2%0%2%4%6%8%10%房地产国防军工综合金融通信建材有色金属计算机基础化工电力设备及新能源传媒电子建筑综合轻工制造钢铁非银行金融机械石油石化交通运输家电农林牧渔银行汽车纺织服装医药电力及公用事业商贸零售消费者服务煤炭食品饮料周涨跌幅-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%大盘成长大盘价值中盘成长中盘价值小盘成长小盘价值本周涨跌幅上周涨跌幅-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%大盘低波大盘高贝中盘低波中盘高贝小盘低波小盘高贝本周涨跌幅上周涨跌幅 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 2 图表5：市场风格 图表6：北向资金流向 数据来源： Wind，广州期货研究中心 北向资金本周累计净卖出26.91亿元，其中沪股通净卖出20.21亿元，深股通净卖出6.71亿元。净买入排名较高的行业为计算机、电力设备及新能源、基础化工等；净卖出排名较高的行业为医药、家电、有色金属等。 期指方面，IF、IH、IC主力合约皆处于升水状态，分别收于4893.8点、3229.2点、7165点，上涨0.92%、0.62%、2.30%，收盘基差率为0.11%、0.27%、0.12%。 二、行情解读 （一）PPI-CPI剪刀差有望收敛，社融拐点显现 10月CPI同比1.5%，回升0.8个百分点，CPI环比0.7%；PPI同比13.5%，回升2.8个百分点，PPI环比2.5%，PPI-CPI剪刀差再次走阔。鲜菜及能源价格上涨是推动本次CPI上行的主要原因，扣除食品及能源价格后的核心CPI表现疲软，显示可选消费品内需依旧乏力。生产资料涨价助PPI续创新高，随着煤价下跌及供给约束边际缓解，PPI或将冲高回落，CPI维持温和上涨。 图表7：CPI、PPI 图表8：CPI食品、非食品、核心同比 数据来源： Wind，广州期货研究中心 -1%0%1%2%3%4%金融周期消费成长稳定近5日-90-60-3003060901201502021-10-182021-10-252021-11-012021-11-08亿元沪股通深股通-1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.53.0-6-4-202468101214162019-102020-042020-102021-042021-10%%CPI:环比(右轴)PPI:环比(右轴)CPI:同比PPI:同比-10-50510152025-1.0-0.50.00.51.01.52.02.53.02019-102020-042020-102021-042021-10%%非食品CPI核心CPI同比食品CPI同比（右轴） 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 3 10月新增人民币贷款8262亿元，市场预期7240亿元，前值16630亿元。社会融资规模15900亿元，市场预期15800亿元，前值29018亿元。M2同比8.7%，市场预期8.4%，前值8.3%；M1同比2.8%，前值3.7%。 10月信贷数据同比有所改善，但信贷结构依旧不佳，票据冲量及企业中长期贷款同比少增，实体经济融资需求较为低迷。随着政府专项债发行、碳减排支持工具的投放及房地产融资环境的缓和，社融数据有望企稳回升。 图表9：社融、M1、M2 数据来源：Wind，广州期货研究中心 （二）积极信号频出，提振市场风险偏好 11月8日央行宣布创设推出碳减排支持工具，通过此工具向金融机构提供低成本资金，引导金融机构向碳减排重点领域内的各类企业提供碳减排贷款，初期的碳减排重点领域范围突出“小而精”，贷款利率应与同期限档次贷款市场报价利率（LPR）大致持平。作为结构性政策工具，“先贷后借”，投放基础货币降低降准压力，一定程度上起到宽信用的效果。 从年初政府工作报告开始，碳减排支持工具已多次提及，市场预期较为充分，新能源次日冲高回落，“利好不涨”也体现出目前新能源产业链行业存在一定估值压力。此外，该工具带来的实质性利好短期尚有不确定性，中长期看，进一步强化“碳减排”主线。 房地产融资环境边际改善，银行间交易商协会举行房企代表座谈会，释放房企发债将松绑的积极政策信号，防止房企资金链进一步恶化，与此同时高盛大量买入中国房产债券。 目前地产行业处于市场预期底部及政策底的态势，政策力度的回暖更多维稳及对此前政策的纠偏，“房住不炒”主基调并未发生转变，政策力度能否扭转基本面的继续恶化仍有待观望。 11月15日，北交所正式上线，将有首批81家公司在北交所上市，其中71家为存量精选层公司平移至北交所，10家为公开发行上市。从新股个股募集规模及打新规则来看，北交所上市对A股资金分流效应不宜高估，短期对券商有一定提振效应。 -16-12-8-404812162024282015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-10%M2-M1M1:同比M2:同比社会融资规模存量:同比 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎