一周集萃-PVC：强预期及出口增量提振 关注节前回调加多机会

期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。强预期及出口增量提振 关注节前回调加多机会研究中心2023年1月6日一周集萃-PVC 强预期及出口增量提振 关注节前回调加多机会Ø行情回顾ü截至1月6日收盘，PVC主力合约收于6387/吨， 环比上涨1.98%。本周随着成本端油价走弱，聚酯交易逻辑重回弱现实，聚酯市场高位回落。Ø逻辑观点ü供应方面，随着装置利润明显修复，PVC生产企业检修损失量明显下降，行业开工负荷率逐步提升。 本周期国内PVC行业整体开工负荷率继续提升，周内无新增检修企业，部分前期停车及偏低负荷运行企业本周产量有所提升。据卓创资讯数据显示，截止1.06 PVC整体开工负荷率77.94%，环比提升1.98%；其中电石法PVC开工负荷率76.5%，环比提升2.03%；乙烯法PVC开工负荷率83.11%，环比提升1.86%。除了存量开工提升以外，1月份还有信发、聚隆、广西华谊累计120万吨新装置部分将量产。ü社会库存方面，随着在途货源及待卸货源的逐步入库，近期社库累库幅度加快，但12月份部分生产企业出口接单量25万左右，出口订单若在1月出现集中交付将延缓社库的累库进程。短期来看出口增量对于价格仍能起到边际利好驱动。ü需求方面，1月份下半月多数制品企业将多数放假，整体需求将明显减弱。但考虑到当前价格偏低，制品企业或将在1月份存在适当备货现象。Ø下周行情回顾ü综合来看，虽供需边际仍在走弱，但PVC强预期及出口增量仍主导盘面走势。在宏观氛围仍旧偏好及低价补库预期下，把握回调后加多的机会。Ø操作建议ü 节前维持6100-6500高抛低吸。Ø风险提示ü需求被证伪1 行情回顾01需求情况&价差分析03目录上游&供应情况02库存&生产利润情况04进出口情况05行业/产业动态06 第一部分 行情回顾 行情回顾PVC期价走势p截止1.6 PVC期价收于6387元/吨，环比大幅走高1.98%。本周受强预期及出口接单利好提振盘面走势，近期部分生产企业出口接单仍然较好，且部分生产企业已经完成较大部分的春节期间货源预售，对市场心态有所支撑。p1月下旬整体需求将明显减弱。但考虑到当前价格偏低，制品企业或将在1月份存在适当备货现象。1数据来源：文华财经 广州期货研究中心 第二部分 上游&供应情况 成本及供给情况：电石价格小幅上涨 周度PVC开工负荷环比明显提升电石价格：环比提升0.59%电石法开工率：环比提升2.03%乙烯法开工率：环比提升1.86%PVC开工率：环比提升1.98%2数据来源：Wind 广州期货研究中心25003500450055006500750085001月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月16日2月25日3月6日3月15日3月24日4月2日4月11日4月20日4月29日5月9日5月18日5月27日6月5日6月14日6月23日7月2日7月11日7月20日7月29日8月7日8月16日8月25日9月3日9月12日9月21日9月30日10月16日10月25日11月3日11月12日11月21日11月30日12月9日12月18日12月27日2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年60%65%70%75%80%85%90%1月2日1月11日1月19日2月1日2月14日2月27日3月8日3月17日3月25日4月2日4月13日4月21日4月29日5月11日5月19日5月27日6月6日6月14日6月22日7月1日7月9日7月18日7月26日8月3日8月12日8月20日8月29日9月6日9月14日9月22日9月30日10月15日10月24日11月1日11月10日11月18日11月26日12月5日12月13日12月21日12月29日2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年50%55%60%65%70%75%80%85%90%95%1月2日1月11日1月19日2月1日2月14日2月27日3月8日3月17日3月25日4月2日4月13日4月21日4月29日5月11日5月19日5月27日6月6日6月14日6月22日7月1日7月9日7月18日7月26日8月3日8月12日8月20日8月29日9月6日9月14日9月22日9月30日10月15日10月24日11月1日11月10日11月18日11月26日12月5日12月13日12月21日12月29日2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年65%70%75%80%85%90%1月2日1月11日1月19日2月1日2月14日2月27日3月8日3月17日3月25日4月2日4月13日4月21日4月29日5月11日5月19日5月27日6月6日6月14日6月22日7月1日7月9日7月18日7月26日8月3日8月12日8月20日8月29日9月6日9月14日9月22日9月30日10月15日10月24日11月1日11月10日11月18日11月26日12月5日12月13日12月21日12月29日2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 装置动态：预估1月检修损失量环比下降 n本周国内PVC行业整体开工负荷率继续提升，周内无新增检修企业，部分前期停车及偏低负荷运行企业本周产量有所提升。据卓创资讯数据显示截止1.5 PVC整体开工负荷率77.94%，环比提升1.98%；其中电石法PVC开工负荷率76.5%，环比提升2.03%；乙烯法PVC开工负荷率83.11%，环比提升1.86%。n预估1月份PVC开工负荷率或将在75-78%之间，1月份装置检修损失在10万吨左右。除了存量开工提升以外，1月份还有信发、聚隆、广西华谊各40万吨新装置部分将量产。软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白3检修损失累计损失数据来源：Wind 广州期货研究中心051015202530351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220230 50 100 150 200 250 300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023 第三部分 需求情况&价差分析 下游开工率：下游开工负荷环比略降，需求季节性走弱 地产销售转好华东下游开工率：环比下滑3%华南下游开工率：环比下滑1%华北下游开工率：环比下滑3%一线城市商品房成交面积当周值：环比提升62.76%4数据来源：Wind 广州期货研究中心01020304050607080901001月3日1月14日1月26日2月14日2月26日3月6日3月15日3月24日4月1日4月12日4月22日4月30日5月14日5月22日5月31日6月11日6月19日6月30日7月8日7月16日7月26日8月4日8月12日8月20日8月28日9月6日9月16日9月25日10月11日10月21日10月29日11月6日11月18日11月26日12月4日12月13日12月23日2019年2020年2021年2022年01020304050607080901001月2日1月11日1月21日2月4日2月16日2月26日3月8日3月18日3月29日4月9日4月20日4月29日5月12日5月21日5月31日6月10日6月18日6月28日7月6日7月14日7月23日8月3日8月11日8月20日8月28日9月5日9月13日9月24日10月9日10月18日10月27日11月4日11月13日11月21日11月29日12月7日12月15日12月23日12月31日2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年01020304050607080901月2日1月11日1月21日2月4日2月16日2月26日3月8日3月18日3月29日4月9日4月20日4月29日5月12日5月21日5月31日6月10日6月18日6月28日7月6日7月14日7月23日8月3日8月11日8月20日8月28日9月5日9月13日9月24日10月9日10月18日10月27日11月4日11月13日11月21日11月29日12月7日12月15日12月23日12月31日2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年0204060801001201401601801月1日1月10日1月20日1月29日2月7日2月17日2月26日3月7日3月17日3月26日4月4日4月14日4月23日5月2日5月12日5月21日5月30日6月9日6月18日6月27日7月7日7月16日7月25日8月4日8月13日8月22日9月1日9月10日9月19日9月29日10月8日10月17日10月27日11月5日11月14日11月24日12月3日12月12日12月22日12月31日2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 第四部分 库存&生产利润情况 库存：社库去库现拐点 库存小幅累积华东样本库存：环比累库0.3万吨华南样本库存：环比去库0.04万吨PVC社会库存：环比累库0.075万吨华北贸易商库存：环比累库0.02万吨5024681012141月3日1月12日1月22日2月1日2月14日2月26日3月6日3月14日3月22日3月30日4月8日4月16日4月24日5月4日5月12日5月20日5月29日6月6日6月15日6月23日7月2日7月10日7月18日7月27日8月4日8月12日8月20日8月28日9月5日9月15日9月23日10月8日10月16日10月25日11月2日11月11日11月21日11月30日12月9日12月19日12月29日2014年2015年2016年2018年2019年2020年2021年2022年-20-1001020301月2日1月13日1月26日2月10日2月24日3月5日3月15日3月24日4月4日4月14日4月25日5月8日5月17日5月26日6月6日6月15日6月27日7月6日7月15日7月25日8月3日8月13日8月24日9月3日9月13日9月22日10月11日10月20日10月29日11月9日11月19日11月29日12月9日12月19日12月28日2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年204060801001201401601月2日1月10日1月18日1月28日2月10日2月21日3月1日3月10日3月18日3月26日4月4日4月14日4月22日4月30日5月10日5月19日5月27日6月4日6月13日6月21日7月1日7月9日7月18日7月26日8月4日8月12日8月20日8月29日9月6日9月15日9月23日10月9日10月17日10月25日11月3日11月11日11月19日11月28日12月6日12月15日12月23日12月31日2018年2019年2020年2021年2022年数据来源：Wind 广州期货研究中心0100002000030000400005000060000700001月2日1月11日1月21日2月4日2月16日2月26日3月8日3月18日3月29日4月9日4月20日4月29日5月12日5月21日5月31日6月10日6月18日6月28日7月6日7月14日7月23日8月3日8月11日8月20日8月28日9月5日9月13日9月24日10月9日10月18日10月27日11月4日11月13日11月21日11月29日12月7日12月15日12月23日12月31日2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 利润：需求改善带动期价走高，氯碱综合利润修复烧碱生产利润 PVC生产利润氯碱综合利润n 近期电石成本重心下移，节前在需求改善预期及出口好转的配合下，期价走高带动全行业生产利润改善。n截止1月6日，PVC单产品亏损835元/吨，电石综合来看双吨盈利1031元/吨，供给恢复弹性开工明显回升至同比中性水平。数据来源：Wind 广州期货研究