一周集萃 沪镍 2015年12月 广州期货研究所 徐闹 2015-12-13 (8620)22139800 │ www.gzf2010.com.cn 2 宏观压力放缓，空头回补有望提振镍价反弹 一、市场回顾 本周镍价走势高开低走，呈现低位震荡特点。伦镍电子盘跌3.28%或收8690美元/吨，持仓增持至25.2万手、成交量降至25134手，沪镍主力涨0.22%或收69030元/吨，持仓大幅下降25.8万手，成家量大降至383.4万手，主力资金加速向1605合约转移；沪伦比值不断上涨，波动区间7.79-7.88，处于盈亏平衡上方，精炼镍进口量活跃，但金川公司继续挺价，两者现货价差拉大至1000元/吨，金川镍货源趋紧，下游低价补货意愿高。 图一：LmeS_镍3日K线图 资料来源：文华财经 图二：沪镍主力日K线图 资料来源：文华财经 3 表一：市场数据概览 指标 2015.12.06 2015.12.13 变化 期货市场价格 Ni1601 68880 69030 150 Ni1605 69760 70160 400 LmeS_镍3 8985 8690 -295 现货市场价格 金川镍出厂价 70300 70000 -300 上海金属网1#镍 68200 67350 -850 菲律宾镍矿（Ni1.5-1.6） 255 255 0 高镍铁 （含镍6-8%） 715 715 0 基 差 LME0-3升贴水 -34.5 -38.5 -4 上海1#镍-Ni1601 -680 -1680 -1000 Ni1601-Ni1605 -880 -1130 -250 仓 单 SHFE仓单 31295 31748 453 LME注册仓单 229434 234972 5538 库 存 国内港口镍矿 1571 1568 -3 企业镍铁库存 1.52 1.32 -0.2 SHFE镍库存 39138 42105 2967 LME镍库存 396672 406308 9636 无锡+佛山不锈钢 260150 258451 -1699 数据来源：SMM/Wind 图三：WBMS全球供需平衡 数据来源：Wind 4 二、产业供求分析 1. 港口镍矿库存、价格低位企稳 本周镍矿价格较上一周维持稳定，据钛合金在线统计，以华北地区为例，低品位菲律宾镍矿（含0.9%NI）160元/吨，含1.5-1.6%NI菲律宾镍矿维持255元/吨，环比上周持平。同时，港口镍矿企稳，截止本周五，港口镍矿库存1568万吨，环比前一周下降3万吨，但全国主要六大港口镍矿库存992万吨，环比前一周增加5万吨，主因镍矿船只到港集中而连云港镍矿提货较少。本周天津港、日照港、连云港、营口港到港船只各1船，其他港口无镍矿船只到港。下周到港船只预报四船，预计港口库存镍矿维持稳定。 图五：镍矿砂及精矿进口量 资料来源：Wind/广州期货 图四：华北地区菲律宾镍矿价格 资料来源：Wind/广州期货 图六：国内港口镍矿库存 资料来源：Wind/广州期货 图七：国内镍矿表观需求 资料来源：Wind/广州期货 5 2. 现货挺价意愿强，镍价下方有支撑 本周金川镍出厂价下调至70000元/吨，环比上周下跌300元/吨。截止本周五，LME电解镍库存重返40万吨上方，SHFE库存小幅增加，全球显现库存总体增长。由于沪伦比值不断上修，精炼镍进口活跃，保税库溢价升至142.5美元/吨，但进口盈利却受人民币贬值打压，进口商惜售心态增加。基差来看，国内上海现货整体贴水走势震荡， LME现货贴水小幅收缩，现货市场挺价意愿较强，对期镍有一定支撑。 图八：LME与SHFE总库存变化 资料来源：Wind/广州期货 图九：精炼镍进口量变化图 资料来源：Wind/广州期货 图十：国内电解镍产量 资料来源：Wind/广州期货 图十一：国内电解镍现货升贴水走势 资料来源：Wind/广州期货 6 3. 镍铁价格稳定，去产能行动持续 本周镍铁价格环比持平，据铁合金在线统计，山东地区低镍铁（含镍2%以下）1590元/吨，环比上周下跌35元/吨；中高镍铁715元/镍点。国内镍铁厂镍铁库存1.32万金属吨，环比上周下降2%，其中高镍铁库存下降、中低镍铁库存持平。 SMM调研显示，11月镍铁产量2.859万金属吨，环比降4.19%；1-11月累计产量36.06万吨，累计同比降14.37%。但SMM预测，进口镍铁将填补国内产能缩减部分，16年镍市有望供需平衡。 图十三：国内镍铁产量 资料来源：Wind/广州期货 图十四：镍铁企业开工率 资料来源：Wind/广州期货 图十二：镍铁价格持续下滑 资料来源：Wind/广州期货 图十五：镍铁进口量持续上升 资料来源：Wind/广州期货 7 4. 钢价低位稳定，300系跟随镍价下跌 据东方不锈钢交易中心数据显示，本周钢价走势分化，300系受累镍价下跌。其中，无锡地区201/2B卷板6800元/吨，环比上周持平，304/2B卷板11400元/吨，环比上周下跌200元/吨， 430/2B卷板6400元/吨，环比上周持平。无锡地区304废不锈钢6900元/吨，环比上周下跌200元/吨。 本周印度工商部建议对中国进口冷轧不锈板征收57.39%反倾销税，出口再遭抵制。但国内经济企稳明显，11月工业增速回升至6.2%，环比10月增加0.6个百分点。整体看，钢市呈现内需改善外需疲软状态，符合经济发展现状。随着供给侧改革加速与政府政策落地，钢市有望走出困境。 图十六：主要类型不锈钢材料价格 资料来源：Wind/广州期货 图十七：不锈钢库存变化 资料来源：Wind/广州期货 图十八：不锈钢景气指数 资料来源：Wind/广州期货 图十九：不锈钢日用制品产量 资料来源：Wind/广州期货 8 三、行情展望 下周美联储将举行议息会议，加息几乎是板上钉钉的事，但美指走势疲软，表明预期逐渐消化，大宗商品承压放缓，而油价却在供求失衡压力下创10年新低，外围利空仍然持续，只是力度下降。国内11月实体经济数据全面好于预期，经济下行压力下降，提振市场信心。 技术上，镍价上方承压5周均线，下方获前低支撑，空头低位回补明显，指标呈现收敛趋势，KDJ三线粘结，RSI位于超卖区域附近粘结，市场存回调需求。 因此，我们预计沪镍有望小幅反弹，运行区间67000-71000元/吨，关注7万元/吨一线压力。操作上，建议投资者观望为主，可背靠6.7万元/吨轻仓买入。仅参考 图二十：沪镍行情展望图 资料来源：文华财经 9 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究部。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-22139824 地址：广州市天河区临江大道5号保利中心第21层04-06单元 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。