请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 金融工程研究 2022年12月17日 量化分析报告 股基解密：疫情与政策推动互联网医疗快速发展——汇添富中证互联网医疗投资价值分析 中证互联网医疗指数投资价值分析： 1、C端需求增加，市场规模持续扩容：2022年，互联网诊疗、药品网络销售相关管理办法出台，互联网医院快速发展，更多的C端用户、医生、医院和企业成为深度参与者，C端用户的信息获取、购药需求大，市场规模持续扩容。平台在获取内容授权流量收入的同时，拓展在线问诊、医药电商等收入。受近几年来疫情催化，互联网医院数量和用户规模持续增长，在C端患者、医生和医院中的覆盖面扩大、影响程度加深。 2、互联网医疗上市公司高速发展，信创有望驱动营收提速：从技术的角度看，目前三层B/S架构和云原生架构在技术上具有跨平台的特性，不依系统环境和数据库，信创替代技术上具有优势。从业务的角度看，在医疗这个业务广泛而复杂的领域中，涉及数百个医疗信息系统，可深度推进信创替代路径一定要科学。 3、指数长期超额收益突出，且估值正处于抬升阶段，偏好高弹性和中小盘。指数成立以来显著跑赢传统宽基指数和CS互联+等同类指数，短期回弹力度强；从估值角度，指数当前正处于估值抬升阶段，配置价值显著。从成份股来看，指数聚焦于医药和计算机，概念上主要涉及健康中国、智慧医疗、医疗改革等。指数总体风格为中小市值、高动量、高弹性。从基本面来看指数的盈利能力修复强，未来净利润大概率持续保持正增长。 汇添富中证互联网医疗投资价值分析： 1、 汇添富中证互联网医疗（互联网医疗LOF）的A类代码为501007、C类代码为501008。基金成立于2016年12月22日，至今已运作近6年。随着互联网医疗估值回升趋势明显，基金具备较高的配置价值。 2、 汇添富中证互联网医疗历史超额收益突出。汇添富中证互联网医疗历史跟踪指数较为紧密，跟踪误差仅0.16%，自基金成立至今基金相对于中证互联网医疗的超额收益约6.75%。 3、 基金管理公司汇添富基金管理有限公司具有丰富的指数产品管理经验。截至2022年12月2日，基金共管理指数基金68只，规模合计超700亿元。其指数产品线覆盖广泛，提供全方位被动投资工具。 风险提示：本报告从历史统计的角度对特定基金产品、行业观点进行客观分析，当基金投资策略、市场环境、政策倾向发生变化时，不能保证统计结论的未来延续性。本报告不构成对基金产品的推荐建议。 作者 分析师 林志朋 执业证书编号：S0680518100004 邮箱：linzhipeng@gszq.com 分析师 刘高畅 执业证书编号：S0680518090001 邮箱：liugaochang@gszq.com 分析师 刘富兵 执业证书编号：S0680518030007 邮箱：liufubing@gszq.com 研究助理 关舒丹 执业证书编号：S0680122060019 邮箱：guanshudan@gszq.com 相关研究 1、《量化分析报告：掘金ETF：价值重估，风光正好——绿色电力ETF投资价值分析》2022-12-13 2、《量化周报：深证成指确认日线级别反弹》2022-12-11 3、《量化分析报告：择时雷达六面图：情绪面与技术面继续弱化》2022-12-10 4、《量化专题报告：2023年度金融工程策略展望》2022-12-10 5、《量化分析报告：基本面量化系列研究之十四》2022-12-05 2022年12月17日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 疫情与政策推动互联网医疗快速发展，主流公司迎价值重估 ............................................................................... 3 2. 中证互联网医疗指数投资价值分析 ................................................................................................................... 6 2.1. 指数历史表现：长期超额收益突出 ......................................................................................................... 6 2.2. 指数估值特征：估值处于抬升阶段 ......................................................................................................... 7 2.3. 指数选股特点：聚焦先进医疗领域 ......................................................................................................... 8 2.4. 指数风格特征：中小市值、高动量、高弹性 ........................................................................................... 10 3. 汇添富中证互联网医疗投资价值分析 ............................................................................................................... 11 3.1. 汇添富中证互联网医疗历史跟踪具有稳健超额收益 ................................................................................. 11 3.2. 汇添富中证互联网医疗基本信息 ........................................................................................................... 12 3.3. 管理人具有丰富指数产品管理经验 ........................................................................................................ 12 风险提示 .............................................................................................................................................................. 13 图表目录 图表1：部分省市互联网医院建设情况 .................................................................................................................... 3 图表2：卫宁健康持续推进信创项目落地 ................................................................................................................. 4 图表3：互联网医疗范畴 ........................................................................................................................................ 4 图表4：2021年互联网医疗用户主要目的 ................................................................................................................ 4 图表5：2018-2025年中国互联网医疗内容平台的市场规模 ...................................................................................... 5 图表6：在线医疗用户规模与使用率变化趋势 .......................................................................................................... 5 图表7：互联网医疗龙头业绩高速成长 .................................................................................................................... 6 图表8：中证互联网医疗指数长期历史走势 .............................................................................................................. 7 图表9：中证互联网医疗短期表现（2021年以来） .................................................................................................. 7 图表10：指数估值水平（成立以来） ...................................................................................................................... 8 图表11：指数行业分布（中信一级） ...................................................................................................................... 9 图表12：指数行业分布（中信三级） ...................................................................................................................... 9 图表13：指数涉及概念暴露度 ................................................................................................................................ 9 图表14：指数权重前十重仓股（截至2022.10.11） ................................................................................................ 10 图表15：指数相对万得全A的风格暴露 ..........................................................................