证券研究报告·金融工程·金工专题报告 东吴证券研究所 1 / 18 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金工专题报告20220718 核心宽基再迎新成员,一键布局投资与配置——汇添富中证1000ETF投资价值分析 2022年07月18日 证券分析师 高子剑 执业证书：S0600518010001 021-60199793 gaozj@dwzq.com.cn 研究助理 林依源 执业证书：S0600120100007 linyy@dwzq.com.cn 相关研究 《3季度投资观点：从极致成长走向均衡成长》 2022-07-08 《穿越牛熊的稳健投资高手——华商基金李双全先生产品投资价值分析》 2022-06-28 《云开月明,上下游共振——中证光伏产业指数投资价值分析》 2022-06-20 [Table_Summary] 报告要点 ◼ 投资价值： 市场风格转变，小盘风格逐渐占优。近年来，市场风格不断发生变化，小盘风格逐渐占据优势，自2021年以来市场风格逐渐回归小盘股。 小盘股涨幅总体优于大盘股。截至2022年7月12日，小盘风格更为明显的中证1000指数年化收益率为11.89%，超过中证500指数、沪深300指数、上证50指数。 与其他宽基指数相比，小盘股财务数据表现突出。近3年来，中证1000指数营业收入、归母净利润均呈上升趋势；净资产收益率表现良好，毛利率稳定；总资产收益率高，盈利能力强。 ◼ 配置价值： 中证1000成为小盘风格代表指数。中证1000指数日成交量逐渐增加，成为不可忽视的核心宽基指数，且相较其余宽基指数更加契合小盘风格。 衍生品有望推出，推动ETF基金规模提升。历史数据显示， ETF基金市场的规模增加往往紧随指数衍生品的推出；中证1000指数增强产品超额收益可观，跟踪误差较小。ETF产品的推出有望提升市场需求、增加ETF规模，并配套Alpha策略提升中证1000指数流动性。 ◼ 指数历史表现： 指数概况：中证1000指数由全部A股中剔除中证800指数成份股后，规模偏小且流动性好的1000只股票组成，综合反映中国A股市场中一批小市值公司的股票价格表现。 指数表现：中证1000指数长期收益稳定，短期收益优异。截至2022年7月12日，中证1000指数近1月、近3月、近3年涨跌幅分别为2.29%、5.69%、9.40%，均超过同期主要宽基指数。 估值分析：中证1000指数估值目前处于历史低位。截至2022年7月12日，中证1000指数PE为29.45倍，PB为2.57倍，当前处于回调后反弹的过程中，PE、PB分位数分别处于11.10%和31.97%历史百分位，上升空间较大，具有较好的性价比。 十大权重股分析：近期各股表现均有大幅回弹，前10权重股在2022年4月27日以后平均上涨50.45%。 ◼ 相关产品分析： 中证1000ETF基金（代码：560110）是是由汇添富基金管理股份有限公司发行的一只ETF基金。 基金经理为乐无穹女士，复旦大学经济学学士、经济学硕士，有丰富的指数基金投资经验，现任MSCI中国A50ETF及联接、800ETF及联接、长三角ETF及联接、芯片ETF基金、AIETF及联接、互联网ETF、科技龙头ETF等产品的基金经理。 ◼ 风险提示： 1. 未来变化风险。2. 模型假设风险。3. 模型估计风险。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 金工专题报告 2 / 18 内容目录 1. 投资价值 .............................................................................................................................................. 4 1.1. 市场风格切换，小盘风格逐渐占优......................................................................................... 4 1.2. 小盘股涨幅总体优于大盘股涨幅............................................................................................. 4 1.3. 与其他宽基指数相比，小盘股财务数据表现突出................................................................. 5 2. 配置价值 .............................................................................................................................................. 7 2.1. 中证1000是小盘风格代表指数............................................................................................... 7 2.2. 衍生品有望推出，推动ETF基金规模提升 ........................................................................... 8 3. 指数历史表现 ...................................................................................................................................... 9 3.1. 指数概况：综合反映A股市场小市值公司股价 .................................................................... 9 3.2. 指数成分股市值分布：以小市值股票为主............................................................................. 9 3.3. 指数成分股行业分布：行业覆盖面广................................................................................... 10 3.4. 指数收益对比：长期收益稳定，短期收益优异................................................................... 11 3.5. 估值分析：估值目前处于历史低位....................................................................................... 11 3.6. 十大权重股分析：个股集中度较低....................................................................................... 12 4. 汇添富中证1000ETF介绍 ............................................................................................................... 13 4.1. 基金介绍：基金经理被动指数投资经验丰富....................................................................... 13 4.2. 基金公司介绍：被动指数产品线布局完善........................................................................... 14 5. 风险提示 ............................................................................................................................................ 16 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 金工专题报告 3 / 18 图表目录 图1： 市值因子（FF3_SMB）因子历史走势（2004/12/31-2022/7/12） .......................................... 4 图2： 中证1000指数与主要宽基指数净值走势（2004/12/31-2022/7/12，单位：%） ................. 5 图3： 中证1000指数营业收入（TTM）（2019Q1-2022Q1，单位：亿元） ................................... 5 图4： 中证1000指数归母净利润（TTM）（2019Q1-2022Q1，单位：亿元） ............................... 5 图5： 中证1000指数单季度ROE、销售毛利率（右轴）（2019Q1-2022Q1，单位：%） ........... 6 图6： 中证1000指数与主要宽基指数总资产收益率（2019Q1-2022Q1，单位：%） .................. 6 图7： 中证1000指数日成交量走势（2012/1/4-2022/7/12，单位：亿元） ..................................... 7 图8： 中证1000指数与主要宽基指数成分股市值分布（截至2022/7/12） ................................... 8 图9： ETF基金市场规模变化（2014/1-2022/7） ............................................................................... 8 图10： 指数增强超额收益率与跟踪误差（2022Q1，单位：%） .................................................... 9 图11： 成分股市值数目分布（截至2022/7/12） ............................................................................. 10 图12： 成分股市值权重分布（截至2022/7/12） ............................................................................. 10 图13： 中证1000指数PE走势（2014/10/17-2022/7/12） .............................................................. 11 图14： 中证1000指数PB走势（2014/10/17-2022/7/12） .............................................................. 11 图15： 前10权重股市值占比（截至2022/7/12） ........................................................................... 12 图16： 前10权重股权重占比（截至2022/7/12