华泰柏瑞中证1000ETF投资价值分析：量化分析报告股基解密：衍生品策略与配置策略的共振

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 金融工程研究 2022年06月28日 量化分析报告 股基解密：衍生品策略与配臵策略的共振——华泰柏瑞中证1000ETF投资价值分析 中证1000指数投资价值分析： 1、中金所拟推出中证1000期货与期权产品，有助于提升中证1000 ETF的流动性。 6月22日，中金所发布了关于中证1000股指期货和股指期权合约及相关规则向社会征求意见的通知。若成功推出，则会涌现出大量以中证1000为标的的相关策略，进而提升中证1000ETF的规模与流动性。其中主要策略包括备兑开仓策略、保护看跌策略、领口策略等，可以显著降低波动与回撤，提升组合收益。 2、估值具备安全边际，盈利预测底部已现，低拥挤环境利好小盘风格。从估值角度看，根据估值预测模型，我们认为无论是未来三年的长期战略配臵还是未来一年的中期战略配臵，中证1000指数估值具备长期安全边界和短期爆发力，属于进可攻退可守的品种。从盈利角度看，通过自上而下宏观方法和自下而上分析师方法对指数未来一年的净利润增速预测，中证1000盈利预期将持续回暖，本轮反弹中小盘股的超额收益有基本面改善预期的支撑。从市场风格看，A股处于低拥挤环境，对权益资产支撑性强，且根据历史经验，A股拥挤度指标从低点至恢复到中性水平阶段，中证1000指数往往能获得正的绝对收益和相对于沪深300的超额收益。。 3、指数偏好中小盘高流动性科技制造企业。从历史走势来看，指数近期表现强势、超额收益显著。从行业分布来看，指数实现全行业覆盖，充分布局中小盘高端制造企业。指数风格总体为小市值、高Beta、流动性强，指数未来成长可期。 华泰柏瑞中证1000ETF投资价值分析： 1、 华泰柏瑞中证1000ETF（516300），标的指数为中证1000指数（000852），基金于2021年3月15日成立。基金紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化，以便为投资者带来长期收益。 2、 基金管理公司华泰柏瑞基金具有丰富被动权益型基金管理经验。截至2022年6月26日，华泰柏瑞基金旗下管理被动权益型基金27只，规模1006.13亿元，其被动权益型产品线覆盖广泛，提供全方位被动投资工具。 3、 基金紧密跟踪指数基准。截至2022年6月26日，基金跟踪误差为0.47%，今年以来其相对基准指数的超额收益率为0.7%，基金配臵价值较好。 风险提示：本报告从历史统计的角度对特定基金产品、行业观点进行客观分析，当基金投资策略、市场环境、政策倾向发生变化时，不能保证统计结论的未来延续性。本报告不构成对基金产品的推荐建议。 作者 分析师 叶尔乐 执业证书编号：S0680518100003 邮箱：yeerle@gszq.com 分析师 林志朋 执业证书编号：S0680518100004 邮箱：linzhipeng@gszq.com 研究助理 梁思涵 执业证书编号：S0680120070010 邮箱：liangsihan@gszq.com 相关研究 1、《量化周报：市场还能再上一层楼》2022-06-26 2、《量化周报：市场上涨依旧》2022-06-19 3、《量化周报：市场全面迎来日线级别上涨》2022-06-12 4、《量化分析报告：从量化模型观察当前行业配臵主线——基本面量化系列研究之八》2022-06-07 5、《量化分析报告：哪些板块处于动量生命周期开端？——六月大类资产与基金研究》2022-06-06 2022年06月28日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、中证1000衍生品 ............................................................................................................................................. 4 1.1 中金所拟推出中证1000股指期货与期权产品 ............................................................................................... 4 1.2 衍生品的推出有助于提升中证1000 ETF的流动性 ........................................................................................ 5 1.3 中证1000 ETF与期权结合，可构建出收益波动比更优的策略净值 ................................................................. 6 二、如何看待中证1000的配臵价值？ ...................................................................................................................... 8 2.1 估值具有长期安全边际 ............................................................................................................................... 8 2.2 盈利预测的底部已经出现 ............................................................................................................................ 9 2.3 低拥挤环境利好小盘风格 .......................................................................................................................... 11 三、中证1000指数投资价值分析 .......................................................................................................................... 12 3.1 指数历史表现：近期反弹强势 ................................................................................................................... 12 3.2 指数主题特征：偏好中小盘高端制造企业 .................................................................................................. 14 3.3 指数风格特征：小市值、高Beta、流动性强 .............................................................................................. 16 四、华泰柏瑞中证1000ETF投资价值分析 .............................................................................................................. 17 4.1 华泰柏瑞中证1000ETF基本信息 .............................................................................................................. 17 4.2 基金紧密跟踪指数基准 ............................................................................................................................. 18 4.3 管理人具有丰富的被动权益型产品管理经验 ............................................................................................... 19 风险提示 .............................................................................................................................................................. 20 图表目录 图表1：中金所股指期货主要交易规则 ..................................................................................................................... 4 图表2：中金所股指期权主要交易规则 ..................................................................................................................... 4 图表3：指数ETF总规模走势(亿元) ......................................................................................................................... 5 图表4：沪深300ETF换手率与对应衍生品成交量 ..................................................................................................... 5 图表5：期权策略结果统计 ...................................................................................................................................... 6 图表6：上证50ETF备兑开仓策略 ........................................................................................................................... 7 图表7：中证1000备兑开仓策略模拟 ...................................................................................................................... 7 图表8：上证50ETF保护看跌策略 ......................................................................................................................