量化分析报告掘金ETF：华泰柏瑞中证科技100ETF投资价值分析

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 金融工程研究 2020年02月17日 量化分析报告 掘金ETF：华泰柏瑞中证科技100ETF投资价值分析 中证科技100指数投资价值分析： 1、 从历史表现来看，近几年中证科技100指数相比于传统的宽基指数沪深300、中证500、中证1000具有明显的Alpha，成立以来（截至2020年02月14日）涨幅达到162.58%，年化收益率19.08%。 2、 从选股域来看，指数聚焦于多达20个行业的科技龙头公司，能够在风险较为分散的基础上捕获科技公司高增长和超预期业绩带来的收益。当前宏观货币环境处于稳健宽松当中，在疫情冲击下有望继续加码，从DDM估值和融资成本角度来看，将进一步打开科技股的空间。 3、 从成分股筛选上来看，指数首先通过市值、成交额、质押比例、基本面打分筛选出各个科技行业的龙头，再采用Smartbeta的方式，突出研发强度，综合盈利能力与成长能力，使得指数的科技属性更为突出，长期Alpha更为稳健。 4、 从指数的风格行业特征来看，指数画像偏中大市值成长风格，行业方面并不局限于TMT行业，机械、医药等行业也有较大权重。指数整体行业集中度较低，行业覆盖度较广。指数整体的PE（26倍）和PS（1.44倍）估值都要明显低于任一主要权重行业，也低于创业板指。 华泰柏瑞中证科技100ETF当前具有独特投资价值： 1、 基金对标的指数当前具有较高的配臵价值，相对几大宽基指数具有明显的高成长、高研发的特性； 2、 基金管理公司具有丰富的ETF产品管理经验，当前管理ETF基金7只，总体管理规模达到456亿元，居市场前列。 3、 基金对标的指数成分股具有较好的流动性，通过推算指数今年以来（截至2020-02-14）日均可成交额达到了124亿元，按照5%的成交量来计算日均约可容纳6.2亿元的申赎； 风险提示：本报告从历史统计的角度对特定基金产品进行客观分析，当市场环境或者基金投资策略发生变化时，不能保证统计结论的未来延续性。本报告不构成对基金产品的推荐建议。 作者 分析师 叶尔乐 执业证书编号：S0680518100003 邮箱：y eerle@gszq.com 分析师 刘富兵 执业证书编号：S0680518030007 邮箱：liufubing@gszq.com 相关研究 1、《量化周报：当下宜减不宜增》2020-02-16 2、《量化专题报告：多因子系列之九：海外市场市值和价值因子演化研究》2020-02-14 3、《量化周报：后市走势不乐观》2020-02-09 4、《量化专题报告：风险配臵新思路：宏观风险平价策略》2020-02-06 5、《量化周报：疫情打乱市场节奏》2020-02-02 2020年02月17日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 中证科技100指数分析.....................................................................................................................................3 1.1. 历史表现：具有明显Alpha .....................................................................................................................3 1.2. 选股域定位：广泛覆盖高速成长中的科技公司 .........................................................................................3 1.3. 选股模式：龙头+研发+盈利+成长 .........................................................................................................5 1.4. 风格特征：中大市值成长+行业均衡+低估值 ...........................................................................................6 2. 华泰柏瑞中证科技100ETF投资价值分析 ...........................................................................................................7 2.1. 跟踪指数具有较高的配臵价值.................................................................................................................7 2.2. 基金公司具有丰富指数产品管理经验.......................................................................................................8 2.3. 高流动性助力指数投资...........................................................................................................................9 风险提示 ................................................................................................................................................................9 图表目录 图表1：中证科技100指数历史走势（2014-06-13至2020-02-14）...........................................................................3 图表2：中证科技100选股域2019年报业绩预告情况（单位：家，截至2020年2月14日） .....................................4 图表3：2019年以来部分利率指标变化 ....................................................................................................................4 图表4：各指数风格暴露对比（截至2019年12月） ................................................................................................6 图表5：中证科技100指数行业权重分布(2020-02-14) ..............................................................................................6 图表6：指数PE（TTM）（截至2020-02-14） ...........................................................................................................7 图表7：指数PS（TTM）（截至2020-02-14） ...........................................................................................................7 图表8：指数各项指标对比 ......................................................................................................................................8 图表9：华泰柏瑞基金ETF产品一览 ........................................................................................................................8 图表10：指数整体可交易金额（亿元）....................................................................................................................9 2020年02月17日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 “掘金ETF系列报告”旨在发掘具有潜在交易或配臵价值的ETF/LOF基金。系列报告将对ETF/LOF基金跟踪的指数进行基本面、交易面的定量分析，同时结合市场环境和基金特色分析基金的投资价值。本报告分析的基金为：华泰柏瑞中证科技100ETF（515580，联接基金A份额：008399，联接基金C份额：008400）。 1. 中证科技100指数分析 1.1. 历史表现：具有明显Alpha 中证科技100指数由中证指数公司发布于2019年5月30日，以2014年06月13日为基日。指数从沪深两市的科技主题空间选取100只研发强度较高、盈利能力较强且兼具成长特征的科技龙头公司股票作为指数样本股，采用自由流通市值加权，以反映这些科技龙头公司的整体表现。 图表1：中证科技100指数历史走势（2014-06-13至2020-02-14） 资料来源：Wind，国盛证券研究所 从历史表现来看，近几年中证科技100指数相比于传统的宽基指数沪深300、中证500、中证1000具有明显的Alpha，成立以来（截至2020年02月14日）涨幅达到162.58%，年化收益率19.08%。同期沪深300、中证500、中证1000的涨跌幅为：83.24%、39.30%和20.17%。 1.2. 选股域定位：广泛覆盖高速成长中的科技公司 指数按照中证行业分类，选取化学制品、航空航天与国防、电气设备、机械制造、汽车零配件、汽车、医疗器械、医疗保健技术、生物科技、化学药、制药与生物科技服务、互联网服务、信息技术服务、软件开发、电脑与外围设备、电子设备、半导体、电信运营服务、电信增值服务以及通信设备等行业股票作为科技主题选股域，整体覆盖面广，除传统TMT行业以外同样覆盖了机械、汽车、医药等行业的众多公司。 截至2020年2月14日，选股域中2019年年报业绩预增的公司共有338家，略增的公司共有250家远远多于预减和略减的公司。其中年报业绩预测净利润同比增长中值大于100%的有287家。高增长、超预期的业绩是科技股强势的内核所在，将选股域定于科 2020年02月17日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 技股使得指数能够充分分享A