滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明香港及中國市場日報滙富快訊2022年11月8日香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數16,595 2.7%-29.1%中資企業指數5,636 2.8%-31.6%紅籌指數3,173 2.5%-18.6%滬深300指數3,775 0.2%-23.6%上海A股3,226 0.2%2.1%上海B股291 0.5%2.1%深圳A股2,121 0.4%-19.9%深圳B股1,115 1.2%-5.0%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指32,827 1.3%-9.7%標普5003,806 1.0%-20.1%美國納斯達克指數10,564 0.9%-32.5%日經平均指數27,742 0.8%-3.6% 英國富時指數7,299 -0.5%-1.1% 法國證商公會指數6,416 0.0%-10.3% 德國法蘭克福指數13,533 0.5%-14.8%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)1,675 -0.4%-8.4%鋼價(美元/盎司)1,600 5.4%1.3%銀價(美元/盎司)20 -0.3%-10.6%原油(美元/桶)91 2.1%22.4%銅價(美元/盎司)7,914 4.7%-18.6%鋁價(美元/盎司)2,337 3.2%-16.8%鉑價(美元/盎司)985 2.2%1.6%鋅價(美元/盎司)2,886 6.1%-18.3%小麥(美分/蒲式耳)845 0.6%9.7%玉米(美分/蒲式耳)675 -0.5%23.8%糖(美分/磅)N/AN/A-23.8%黃豆(美分/蒲式耳)1,450 0.9%14.3%PVC(美元/噸)N/AN/A-30.2%CRB 指數286 3.1%3.0%BDI########VALUE!-40.3%兌換率美元港元歐羅日元瑞郎人民幣美元7.8500.998146.6300.9897.231港元0.1270.12718.68512.5910.921歐羅1.0027.867146.8801.0107.224日元0.0075.3540.6810.6740.049瑞郎1.0127.9431.010148.3087.316人民幣0.1381.0860.13820.2730.137市場情緒目前5日升跌 信貸違約掉期 - 美元五年期 希臘N/AN/A 愛爾蘭83 -2.4% 義大利139 -0.6% 葡萄牙207 -0.0% 西班牙108 0.3% 波動率指數24 -5.9%資料來源：彭博今日焦點:►中國重申其對動態清零政策今日焦點:►華潤啤酒(291HKHK$46.15):管理層目標於未來幾年的平均售價可有3%-5%的增長 最新研究報告 日期公司分析員11月2日東方電氣 (1072 HK)崔喻盛10月19日維達國際(3331 HK)崔喻盛10月3日電動汽車更新崔喻盛9月22日太陽能更新新華滙富研究9月5日東方電氣 (1072 HK)崔喻盛9月2日電動汽車更新崔喻盛8月31日永達 (3669 HK)崔喻盛8月29日361度(1361 HK)崔喻盛8月16日理想 (2015 HK)崔喻盛8月15日汽車更新崔喻盛8月12日完美醫療 (1830 HK)新華滙富研究8月3日信義能源 (3868 HK)崔喻盛8月2日信義玻璃 (868 HK)李錦明8月2日電動汽車更新崔喻盛7月5日電動汽車更新崔喻盛6月17日東方電氣 (1072 HK)崔喻盛6月14日汽車板塊月度更新崔喻盛6月1日滔搏（6110 HK)崔喻盛5月31日中國建築興業（830 HK)崔喻盛5月26日越秀地產（123 HK)李錦明5月25日小鵬汽車 (9868 HK)崔喻盛事件：雖然中國重申其對動態清零政策，但零售業股份持續反彈。我們擔心近期的升幅已經消化了大部分利好因素，進一步上升空間有限。華潤啤酒是中國領先的啤酒公司之一，市場份額約為30%。股價於年內跌27%，但於11月至今則升~25%。主要重點:公司通過收購貴州金沙窖酒酒業55%的股權進軍白酒業務。公司收代價123億元人民幣，估值為17倍2021年市盈率(低於同業平均的~30倍市盈率)收購貴州金沙窖酒酒業55%的股權。雖然白酒行業面臨一定的行業風險，不過管理層預計此次收購可以(1)將業務擴展到白酒業務(佔21年盈利約16%)，(2)在其啤酒和白酒業務(營銷和品牌、分銷渠道等)之間產生協同效應。高端化為未來的重點，公司目前的次高檔及以上啤酒銷量佔比約為18.1%(21財年為約16.9%)。管理層目標是到2025年其佔比可進一步提升至30%-40%，並且在未來4-5年次高檔及以上的收入可有20%以上的復合增長率。管理層目標於未來幾年的平均售價可有3%-5%的增長，而22年的銷量則保持低個位數增長。目標擴大毛利率。由於原材料成本下降(鋁佔銷售成本約15%，玻璃約9%，而自22年下半年以來下降約5%-10%，同時平均售價自11月上調3-7%，管理層對22E的毛利率擴張仍具信心(1H22~42.2%，我們預計FY22E為42.5%)由於(1)股價自11月以來已升~25%(已反映收購白酒業務的利好因素)，(2)預期未來啤酒銷售量只有低增長(飽和市場)，(3)第四季度為傅傳統淡季，我們料股價短期內再上升的空間有限。(李錦明) 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明2022年11月8日圖1. 次高檔及以上啤酒銷量(000千升)及佔比(%) 資料來源：公司資料、新華滙富研究 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明0 7 / 11/ 2 0 2 2名稱代碼市值 (HK$'m)價格(HK$)昨日升跌評級目標價上升空間股息收益率過去表現最後更新日期(%)(HK$)(%)歷史1年期2年期2年期5D%1個月(%)3個月(%)恆生指數HSI16,595.912.76.39.38.14.4%13.0(6.4)(17.2)國企指數HSCEI5,636.212.85.47.97.14.3%14.1(7.2)(17.4)滬深300指數SHSZ3003,775.300.213.812.610.72.9%7.6(0.8)(9.0)福耀玻璃3606HK103,172 33.35(99.1)長倉41.5024.421.417.415.4322.7%18.54.9(11.5)1-Sep-20北控城市資源3718HK2,520 0.70(1.4)長倉1.80157.16.16.15.63.3%4.529.6(2.8)30-Mar-21濱江服務3316HK4,312 15.6010.0長倉23.5050.610.08.46.1N/A**18.0(18.7)(25.2)N/A比亞迪電子285HK55,879 24.802.1中性17.60(29.0)39.727.716.80.6%8.829.410.7N/A中國利郎1234HK4,191 3.500.6長倉5.3252.08.56.65.611.3%3.26.4(3.6)N/A中國軟件國際354HK18,521 6.117.0長倉12.80109.513.513.411.20.6%17.521.5(14.3)27-Oct-20天倫燃氣1600HK3,070 3.040.7長倉8.70186.24.34.83.77.4%8.2(7.9)(21.6)26-Feb-20兌吧集團1753HK711 0.6617.9長倉5.55740.9N/A**N/A**N/A**N/A**36.113.8(31.3)N/A中滙集團382HK2,078 1.920.0長倉4.50134.43.83.53.08.8%8.5(4.0)(9.9)3-May-22訓修實業1962HK487 0.710.0長倉1.75146.59.4N/A**N/A**N/A**(4.1)(11.3)(16.5)26-Jan-21華虹半導體1347HK30,051 23.0016.9中性29.7029.111.910.210.70.1%25.127.2(15.0)29-Jul-21金蝶國際268HK47,192 13.583.7中性17.6229.7N/A**N/A**N/A**0.0%5.836.5(20.4)20-Aug-20美東汽車1268HK16,530 12.965.4長倉52.00301.215.414.09.65.5%25.67.6(23.9)15-Dec-21明源雲909HK9,723 4.986.4中性28.00462.2N/A**N/A**N/A**0.0%38.01.2(26.4)N/A珩灣科技1523HK2,578 2.357.3長倉1.70(27.7)14.711.59.41.1%28.41.3(7.1)6-Aug-20寶勝國際3813HK2,397 0.455.9長倉2.80522.2N/A**9.63.44.7%13.9(11.8)(44.4)16-Nov-20丘鈦科技1478HK4,466 3.777.1中性4.9731.89.011.46.60.9%21.617.8(14.3)10-Aug-22舜宇光學2382HK96,139 87.6511.0長倉160.8083.524.128.520.10.8%28.810.9(24.3)17-Aug-22信利國際732HK3,725 1.166.4長倉2.80141.43.04.03.38.4%20.8(10.8)(30.5)8-Apr-21信義能源3868HK16,443 2.213.8長倉6.1176.012.812.110.48.6%10.5(6.0)(36.7)3-Aug-22信義玻璃868HK50,337 12.261.7長倉19.8061.55.26.96.17.5%21.42.5(22.6)2-Aug-22信義光能968HK80,863 9.093.2長倉17.2089.221.517.512.93.5%16.78.2(28.1)9-Aug-21特步國際1368HK21,120 8.015.5長倉4.20(47.6)17.317.414.64.0%11.3(8.5)(35.0)18-Jan-21永達汽車3669HK8,660 4.407.6長倉20.60368.24.14.43.69.5%25.02.6(27.3)N/A微盟集團2013HK11,548 4.5313.5長倉14.40217.9N/A**N/A**N/A**0.0%64.758.911.625-Nov-21361度1361HK7,071 3.420.6中性4.3627.58.78.77.56.5%4.60.3(13.4)25-Mar-22市盈率(倍)*2022年11月8日 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明2022年11月8日 本季%本年