金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 8 请务必阅读文末免责条款 2022年10月28日 金融期权 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 投资咨询团队 逢低布局牛市价差策略正当宜 核心观点 今日股指单边下跌，市场情绪极弱，其中前期表现较强的中证1000指数补跌，跌幅大于前期较弱的上证50指数。当前国内外风险因素仍制约着股市风险偏好，市场情绪仍偏谨慎，在风险因素未见转弱信号的情况下市场情绪预计难有起色。国内方面，多地疫情反复压制消费复苏步伐，房地产周期仍未见拐点，叠加海外经济衰退预期下外需走弱，需求不足限制经济复苏步伐。海外方面，海外高通胀未见拐点，美联储激进加息预期仍强，人民币汇率贬值压力制约国内货币宽松空间，同时对北上资金的风险偏好形成扰动。但是在托底性质的稳经济政策以及低估值的安全边际下，股指下方支撑仍存，预计短期内股指的整体走势以震荡筑底为主。 近期期权隐含波动率有所回升，期权投资策略以逢低构建牛市价差较为适宜。在今日股指单边下跌之后，逢低布局牛市价差策略的可操作下开始体现。在期权相关品种选择上，短期内可以选择表现偏强的中证1000指数布局，而当市场预期扭转信号出现时则以可布局超跌的上证50指数。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分 金融期权 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 8 请务必阅读文末免责条款 1 新闻动态 国务院常务会议部署持续落实好稳经济一揽子政策和接续措施，努力推动四季度经济好于三季度，保持经济运行在合理区间。会议部署加快释放扩消费政策效应，因城施策支持刚性和改善性住房需求；要求深入落实制造业增量留抵税额即申即退，支持企业纾困和发展。 国家发改委、商务部发布《鼓励外商投资产业目录(2022年版)》，自2023年1月1日起施行。目录共包括两部分，一是全国鼓励外商投资产业目录，二是中西部地区外商投资优势产业目录。 2 期权指标 2022年10月28日,50ETF跌2.23%,收于2.365；300ETF(上交所)跌2.33%,收于3.604；300ETF(深交所)跌2.38%,收于3.602；沪深300指数跌2.47%,收于3541.33；中证1000指数跌3.43%,收于6239.93。 上证50ETF期权成交量PCR为0.98,上一交易日成交量PCR为86.32；持仓量PCR为0.55,上一交易日持仓量PCR为57.42。上交所3000ETF期权成交量PCR为0.98,上一交易日成交量PCR为89.40；持仓量PCR为0.75,上一交易日持仓量PCR为80.94。深交所300ETF期权成交量PCR为1.01,上一交易日成交量PCR为88.70；持仓量PCR为0.63,上一交易日持仓量PCR为65.82。中金所沪深300指数期权成交量PCR为90.51,上一交易日成交量PCR为76.29；持仓量PCR为58.75,上一交易日持仓量PCR为62.67。中金所中证1000指数期权成交量PCR为111.96,上一交易日成交量PCR为85.51；持仓量PCR为78.10,上一交易日持仓量PCR为92.61。 上证50ETF期权2022年11月平值期权隐含波动率为23.35%,标的30交易日历史波动率为19.52%。上交所300ETF期权2022年11月平值期权隐含波动率为22.71%,标的30交易日历史波动率为18.32%。深交所300ETF期权2022年11月平值期权隐含波动率为20.74%,标的30交易日历史波动率为18.51%。中金所沪深300指数期权2022年11月平值期权隐含波动率为23.47%,标的30交易日历史波动率为19.54%。中金所中证1000指数期权2022年11月平值期权隐含波动率为27.59%,标的30交易日历史波动率为26.04%。 3 相关图表 ➢ 上证50ETF期权 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 8 请务必阅读文末免责条款 图1 上证50ETF走势 020040060080010001200140016001800200022.533.542021-01-042021-01-272021-02-262021-03-232021-04-162021-05-142021-06-082021-07-022021-07-272021-08-192021-09-132021-10-152021-11-092021-12-022021-12-272022-01-202022-02-212022-03-162022-04-122022-05-102022-06-022022-06-282022-07-212022-08-152022-09-072022-10-1050ETF期权标的成交量(万手)标的收盘价 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图2 上证50ETF期权波动率 10.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.002021-01-042021-01-262021-02-242021-03-182021-04-122021-05-072021-05-312021-06-232021-07-152021-08-062021-08-302021-09-232021-10-222021-11-152021-12-072021-12-292022-01-212022-02-212022-03-152022-04-082022-05-052022-05-272022-06-212022-07-132022-08-042022-08-262022-09-202022-10-1950ETF期权标的30日历史波动率(%)平值期权隐含波动率(%) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图3 上证50ETF期权成交量PCR 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.0001,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0002021-01-042021-01-292021-03-042021-03-312021-04-282021-05-282021-06-252021-07-222021-08-182021-09-142021-10-202021-11-162021-12-132022-01-102022-02-112022-03-102022-04-082022-05-102022-06-072022-07-042022-07-292022-08-252022-09-222022-10-2650ETF期权日认购成交量日认沽成交量日成交量PCR 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图4 上证50ETF持仓量PCR 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.000500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0004,000,0004,500,0002021-01-042021-01-292021-03-042021-03-312021-04-282021-05-282021-06-252021-07-222021-08-182021-09-142021-10-202021-11-162021-12-132022-01-102022-02-112022-03-102022-04-082022-05-102022-06-072022-07-042022-07-292022-08-252022-09-222022-10-2650ETF期权日认购持仓量日认沽持仓量日持仓量PCR 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 8 请务必阅读文末免责条款 ➢ 上交所300ETF期权 图5 上交所300ETF走势 0200400600800100012001400160018003.544.555.562021-01-042021-01-272021-02-262021-03-232021-04-162021-05-142021-06-082021-07-022021-07-272021-08-192021-09-132021-10-152021-11-092021-12-022021-12-272022-01-202022-02-212022-03-162022-04-122022-05-102022-06-022022-06-282022-07-212022-08-152022-09-072022-10-10300ETF期权(上交所)标的成交量(万手)标的收盘价 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图6 上交所300ETF期权波动率 10.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.002021-01-042021-01-262021-02-242021-03-182021-04-122021-05-072021-05-312021-06-232021-07-152021-08-062021-08-302021-09-232021-10-222021-11-152021-12-072021-12-292022-01-212022-02-212022-03-152022-04-082022-05-052022-05-272022-06-212022-07-132022-08-042022-08-262022-09-202022-10-19300ETF期权(上交所)标的30日历史波动率(%)平值期权隐含波动率(%) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图7 上交所300ETF期权成交量PCR 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.0001,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0002021-01-042021-01-292021-03-042021-03-312021-04-282021-05-282021-06-252021-07-222021-08-182021-09-142021-10-202021-11-162021-12-132022-01-102022-02-112022-03-102022-04-082022-05-102022-06-072022-07-042022-07-292022-08-252022-09-222022-10-26300ETF期权(上交所)日认购成交量日认沽成交量日成交量PCR 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图8 上交所300ETF持仓量PCR 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.000500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0002021-01-042021-01-292021-03-042021-03-312021-04-282021-05-282021-06-252021-07-222021-08-182021-09-142021-10-202021-11-162021-12-132022-01-102022-02-112022-03-1020