金融期权：市场情绪偏弱，可逢低布局牛市价差策略

金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 8 请务必阅读文末免责条款 2022年11月3日 金融期权 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 投资咨询团队 市场情绪偏弱，可逢低布局牛市价差策略 核心观点 今日股指均保持窄幅震荡盘整的走势，隔夜美联储如预期加息75BP，但新闻发布会上表态加息并不会轻易停止，市场风险偏好承压下行，隔夜美股大跌，今日北向资金当天净流出45.65亿元，显著抑制大盘价值股的风险偏好，因此上证50与沪深300回调较为明显。当前国内外风险因素仍制约着股市风险偏好，市场情绪偏谨慎，在风险因素未见转弱信号的情况下市场情绪预计难有明显起色。国内方面，多地疫情反复压制消费复苏步伐，房地产周期仍未见拐点，叠加海外经济衰退预期下外需走弱，需求不足限制经济复苏步伐。海外方面，海外高通胀未见拐点，美联储激进加息预期仍强，人民币汇率贬值压力制约国内货币宽松空间，同时对北上资金的风险偏好形成扰动。但是在托底性质的稳经济政策以及低估值的安全边际下，股指下方支撑仍存，预计短期内股指的整体走势以震荡筑底为主。 当前期权标的下方支撑力量仍较强，隐含波动率也有所回升，可以等待指数回调后逢低构建牛市价差策略。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分 金融期权 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 8 请务必阅读文末免责条款 1 新闻动态 人民银行、外汇局3日上午召开学习贯彻党的二十大精神宣讲报告会。易纲指出：要完善货币政策体系、维护币值稳定、促进经济增长。 美联储再次大幅加息75个基点，将联邦基金利率的目标区间提升至3.75%-4%，符合市场预期。 鲍威尔11月新闻发布会要点总结，①利率：在某个时候，放慢加息速度将是合适的；最快在12月就会放慢加息速度；仍有必要继续加息，现在考虑暂停加息还为时过早；终端利率水平将高于此前预估；②通胀：坚决致力于降低通货膨胀；没有迹象表明通货膨胀正在下降；③经济：美国经济较去年大幅放缓；四季度经济将温和增长；经济软着陆仍有可能，但窗口变窄了；④就业：劳动力市场极度紧张，薪资增速仍然偏高；劳动力市场继续失衡。 2 期权指标 2022年11月03日,50ETF跌1.26%,收于2.425；300ETF(上交所)跌0.80%,收于3.707；300ETF(深交所)跌0.75%,收于3.710；沪深300指数跌0.81%,收于3647.90；中证1000指数涨0.65%,收于6566.84。 上证50ETF期权成交量PCR为0.89,上一交易日成交量PCR为75.75；持仓量PCR为0.60,上一交易日持仓量PCR为67.75。上交所3000ETF期权成交量PCR为0.93,上一交易日成交量PCR为86.15；持仓量PCR为0.88,上一交易日持仓量PCR为93.69。深交所300ETF期权成交量PCR为1.14,上一交易日成交量PCR为102.38；持仓量PCR为0.75,上一交易日持仓量PCR为77.73。中金所沪深300指数期权成交量PCR为84.37,上一交易日成交量PCR为71.74；持仓量PCR为65.49,上一交易日持仓量PCR为68.51。中金所中证1000指数期权成交量PCR为84.35,上一交易日成交量PCR为89.75；持仓量PCR为97.98,上一交易日持仓量PCR为93.60。 上证50ETF期权2022年11月平值期权隐含波动率为20.55%,标的30交易日历史波动率为24.03%。上交所300ETF期权2022年11月平值期权隐含波动率为19.87%,标的30交易日历史波动率为22.09%。深交所300ETF期权2022年11月平值期权隐含波动率为20.23%,标的30交易日历史波动率为22.33%。中金所沪深300指数期权2022年11月平值期权隐含波动率为21.09%,标的30交易日历史波动率为22.35%。中金所中证1000指数期权2022年11月平值期权隐含波动率为25.22%,标的30交易日历史波动率为26.12%。 3 相关图表 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 8 请务必阅读文末免责条款  上证50ETF期权 图1 上证50ETF走势 02004006008001000120014001600180020002.52.72.93.13.33.53.73.94.12021-01-042021-01-272021-02-262021-03-232021-04-162021-05-142021-06-082021-07-022021-07-272021-08-192021-09-132021-10-152021-11-092021-12-022021-12-272022-01-202022-02-212022-03-162022-04-122022-05-102022-06-022022-06-282022-07-212022-08-152022-09-072022-10-102022-11-0250ETF期权标的成交量(万手)标的收盘价 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图2 上证50ETF期权波动率 10.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.002021-01-042021-01-262021-02-242021-03-182021-04-122021-05-072021-05-312021-06-232021-07-152021-08-062021-08-302021-09-232021-10-222021-11-152021-12-072021-12-292022-01-212022-02-212022-03-152022-04-082022-05-052022-05-272022-06-212022-07-132022-08-042022-08-262022-09-202022-10-1950ETF期权标的30日历史波动率(%)平值期权隐含波动率(%) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图3 上证50ETF期权成交量PCR 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.0001,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0002021-01-042021-01-292021-03-042021-03-312021-04-282021-05-282021-06-252021-07-222021-08-182021-09-142021-10-202021-11-162021-12-132022-01-102022-02-112022-03-102022-04-082022-05-102022-06-072022-07-042022-07-292022-08-252022-09-222022-10-2650ETF期权日认购成交量日认沽成交量日成交量PCR 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图4 上证50ETF持仓量PCR 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.000500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0004,000,0004,500,0002021-01-042021-01-292021-03-042021-03-312021-04-282021-05-282021-06-252021-07-222021-08-182021-09-142021-10-202021-11-162021-12-132022-01-102022-02-112022-03-102022-04-082022-05-102022-06-072022-07-042022-07-292022-08-252022-09-222022-10-2650ETF期权日认购持仓量日认沽持仓量日持仓量PCR 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 8 请务必阅读文末免责条款  上交所300ETF期权 图5 上交所300ETF走势 0200400600800100012001400160018003.544.555.562021-01-042021-01-272021-02-262021-03-232021-04-162021-05-142021-06-082021-07-022021-07-272021-08-192021-09-132021-10-152021-11-092021-12-022021-12-272022-01-202022-02-212022-03-162022-04-122022-05-102022-06-022022-06-282022-07-212022-08-152022-09-072022-10-102022-11-02300ETF期权(上交所)标的成交量(万手)标的收盘价 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图6 上交所300ETF期权波动率 10.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.002021-01-042021-01-262021-02-242021-03-182021-04-122021-05-072021-05-312021-06-232021-07-152021-08-062021-08-302021-09-232021-10-222021-11-152021-12-072021-12-292022-01-212022-02-212022-03-152022-04-082022-05-052022-05-272022-06-212022-07-132022-08-042022-08-262022-09-202022-10-19300ETF期权(上交所)标的30日历史波动率(%)平值期权隐含波动率(%) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图7 上交所300ETF期权成交量PCR 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.0001,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0002021-01-042021-01-292021-03-042021-03-312021-04-282021-05-282021-06-252021-07-222021-08-182021-09-142021-10-202021-11-162021-12-132022-01-102022-02-112022-03-102022-04-082022-05-102022-06-072022-07-042022-07-292022-08-252022-09-222022-10-26300ETF期权(上交所)日认购成交量日认沽成交量日成交量PCR 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图8 上交所300ETF持仓量PCR 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.000500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0002021-01-042021-01-292021-03-0