金融期权日报：情绪偏弱，可逢低布局牛市价差策略

金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 11 请务必阅读文末免责条款 2022年10月11日 金融期权 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 金融期货期权团队 龙奥明 longaoming@bcqhgs.com 期货从业资格证号： F3035632 投资咨询资格证号： Z0014648 情绪偏弱，可逢低布局牛市价差策略 摘 要 2022年10月10日,50ETF跌2.42%,收于2.586；300ETF(上交所)跌2.04%,收于3.789；300ETF(深交所)跌2.25%,收于3.784；沪深300指数跌2.21%,收于3720.94；中证1000指数跌2.29%,收于5984.50。 上证50ETF期权成交量PCR为74.56,上一交易日成交量PCR为89.07；持仓量PCR为58.97,上一交易日持仓量PCR为67.95。上交所3000ETF期权成交量PCR为95.14,上一交易日成交量PCR为102.15；持仓量PCR为72.78,上一交易日持仓量PCR为80.87。深交所300ETF期权成交量PCR为97.46,上一交易日成交量PCR为108.22；持仓量PCR为75.64,上一交易日持仓量PCR为82.44。中金所沪深300指数期权成交量PCR为83.77,上一交易日成交量PCR为87.42；持仓量PCR为57.48,上一交易日持仓量PCR为65.01。中金所中证1000指数期权成交量PCR为99.91,上一交易日成交量PCR为107.93；持仓量PCR为56.77,上一交易日持仓量PCR为61.23。 上证50ETF期权2022年10月平值期权隐含波动率为19.32%,标的30交易日历史波动率为15.69%。上交所300ETF期权2022年10月平值期权隐含波动率为20.02%,标的30交易日历史波动率为14.71%。深交所300ETF期权2022年10月平值期权隐含波动率为20.09%,标的30交易日历史波动率为14.82%。中金所沪深300指数期权2022年10月平值期权隐含波动率为22.02%,标的30交易日历史波动率为14.80%。中金所中证1000指数期权2022年10月平值期权隐含波动率为29.79%,标的30交易日历史波动率为24.04%。 当前国内外风险因素压制着股市风险偏好。海外方面，美国就业数据超预期，美联储激进加息预期强化，人民币汇率贬值压力制约国内货币宽松空间，同时海外经济衰退风险拖累中国出口，另外中美关系恶化、俄乌战争升级等重大事件亦制约市场信心。国内方面，多地疫情反复，国庆出行与旅游数据表现较差，房地产周期仍未见拐点，需求不足限制经济复苏。不过政策面托底需求的稳经济政策持续推进，且股指的估值水平也处于历史偏低分位数水平，因此股指下方也有较强支撑。总的来说，国内经济需求不足与海外紧缩货币政策压制股市风险偏好，而稳经济政策与低估值水平也对股指形成底部支撑，预计短期内股指呈现震荡筑底的走势。从持仓量PCR的角度来看，目前各期权品种的持仓量PCR均回落至极低的历史分位数水平，意味着目前市场情绪偏弱，但也意味着指数继续下跌的空间有限。因此操作上可以逢低构建牛市价差策略为宜。 请务必阅读文末免责条款部分 金融期权 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 11 请务必阅读文末免责条款 第1章 上证50ETF期权 1.1 行情走势 图1 上证50ETF价格走势 0200400600800100012001400160018002.52.72.93.13.33.53.73.94.12021-01-042021-01-262021-02-242021-03-182021-04-122021-05-072021-05-312021-06-232021-07-152021-08-062021-08-302021-09-232021-10-222021-11-152021-12-072021-12-292022-01-212022-02-212022-03-152022-04-082022-05-052022-05-272022-06-212022-07-132022-08-042022-08-262022-09-2050ETF期权标的成交量(万手)标的收盘价 数据来源：iFinD、宝城期货 图2 上证50ETF期权T型报价图 510050.OF收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)行权价收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)#N/A#N/A#N/A#N/A#VALUE!2.40#N/A#N/A#N/A#N/A#VALUE!0.1470-30.273751323024.302.450.007856.00387474436823.080.1034-37.719025764022.132.500.014671.76550035395921.530.0657-45.70653522829920.622.550.027690.341001335672220.510.0363-55.841854847180719.432.600.047992.371909805798519.210.0191-62.0327562013084119.782.650.079178.962107059112118.660.0097-66.0823458917660620.532.700.120166.571308438358119.300.0048-68.2111414514146221.382.750.167153.87511415623321.740.0027-65.828864412619922.892.800.215643.73190453397324.41认购认沽202210 数据来源：iFinD、宝城期货 2022年03月23日,50ETF涨0.59%,收于2.899,300ETF(上交所)涨0.59%,收于4.273,300ETF(深交所)涨0.61%,收于4.273,沪深300指数涨0.50%,收于4276.52。 1.2.期权分析指标 图3 上证50ETF期权成交量和持仓量PCR 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 11 请务必阅读文末免责条款 合约月份标的认购期权成交量认沽期权成交量成交量占比PC_Ratio(VOL)上日PC_Ratio(VOL)认购期权持仓量认沽期权持仓量持仓量占比PC_Ratio(OI)上日PC_Ratio(OI)202210510050.OF107611180354376.65%74.6791.7593289051558564.44%55.2766.17202211510050.OF108266692687.24%63.9873.2579297421355.40%53.1470.91202212510050.OF20335316200414.90%79.6780.6432941321486224.21%65.2367.69202303510050.OF17115125881.21%73.5587.1072396613205.95%84.7088.1214048451047403100.00%74.5689.071413996833902100.00%58.9767.95合计 数据来源：iFinD、宝城期货 图4 上证50ETF期权希腊字母Greek 510050.OFDeltaGammaVegaThetaRho行权价DeltaGammaVegaThetaRho#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A2.40#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A0.86471.65260.1177-0.36130.09162.45-0.12351.63390.1105-0.2854-0.01430.77902.47710.1607-0.43780.08382.50-0.21502.50660.1582-0.3789-0.02500.64183.34520.2022-0.50230.06992.55-0.35753.36120.2021-0.4567-0.04170.46243.77510.2150-0.49610.05082.60-0.53823.81900.2150-0.4468-0.06310.29053.19930.1855-0.43070.03212.65-0.72153.32300.1818-0.3542-0.08530.16732.25300.1356-0.32480.01852.70-0.84832.24810.1272-0.2411-0.10140.09091.41380.0886-0.21990.01012.75-0.90531.43310.0913-0.1843-0.10990.05260.86700.0582-0.15410.00582.80-0.93520.95680.0684-0.1463-0.1155认购认沽202210 数据来源：iFinD、宝城期货 图5 上证50ETF期权隐含波动率 10.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.002021-01-042021-01-262021-02-242021-03-182021-04-122021-05-072021-05-312021-06-232021-07-152021-08-062021-08-302021-09-232021-10-222021-11-152021-12-072021-12-292022-01-212022-02-212022-03-152022-04-082022-05-052022-05-272022-06-212022-07-132022-08-042022-08-262022-09-2050ETF期权标的30日历史波动率(%)平值期权隐含波动率(%) 数据来源：iFinD、宝城期货 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 11 请务必阅读文末免责条款 第2章 沪深300ETF期权（上交所） 2.1 行情走势 图6 沪深300ETF（上交所）价格走势 0200400600800100012001400160018003.544.555.562021-01-042021-01-262021-02-242021-03-182021-04-122021-05-072021-05-312021-06-232021-07-152021-08-062021-08-302021-09-232021-10-222021-11-152021-12-072021-12-292022-01-212022-02-212022-03-152022-04-082022-05-052022-05-272022-06-212022-07-132022-08-042022-08-262022-09-20300ETF期权(上交所)标的成交量(万手)标的收盘价 数据来源：iFinD、宝城期货 图7 沪深300ETF期权（上交所）T型报价图 510300.OF收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)行权价收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)#N/A#N/A#N/A#N/A#VALUE!3.40#N/A#N/A#N/A#N/A#VALUE!0.2926-22.59886181118.583.500.005612.002103