金融期权日报：指数维持区间震荡，逢低布局牛市价差策略

金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 11 请务必阅读文末免责条款 2022年5月6日 日报 金融期权 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 金融期货期权团队 龙奥明 longaoming@bcqhgs.com 期货从业资格证号： F3035632 投资咨询资格证号： Z0014648 指数维持区间震荡,逢低布局牛市价差策略 摘 要 2022年05月05日,50ETF跌0.43%,收于2.781,300ETF(上交所)跌0.37%,收于4.000,300ETF(深交所)跌0.17%,收于4.003,沪深300指数跌0.15%,收于4010.21。 上证50ETF期权成交量PCR为96.58,上一交易日成交量PCR为87.85；持仓量PCR为75.89,上一交易日持仓量PCR为74.99。上交所3000ETF期权成交量PCR为99.38,上一交易日成交量PCR为97.67；持仓量PCR为92.58,上一交易日持仓量PCR为92.96。深交所300ETF期权成交量PCR为114.69,上一交易日成交量PCR为109.77；持仓量PCR为103.63,上一交易日持仓量PCR为102.30。中金所沪深300指数期权成交量PCR为82.34,上一交易日成交量PCR为68.87；持仓量PCR为71.46,上一交易日持仓量PCR为70.25。 上证50ETF期权2022年05月平值期权隐含波动率为21.07%,标的30交易日历史波动率为23.73%。上交所300ETF期权2022年05月平值期权隐含波动率为21.58%,标的30交易日历史波动率为26.31%。深交所300ETF期权2022年05月平值期权隐含波动率为21.98%,标的30交易日历史波动率为26.41%。中金所沪深300指数期权2022年05月平值期权隐含波动率为22.05%,标的30交易日历史波动率为26.40%。 政治局会议指出，要“高效统筹疫情防控和经济社会发展”，并提出采取退税减税降费、用好各类货币政策工具、全面加强基础设施建设、发挥消费对经济循环的牵引带动作用、支持各地从当地实际出发完善房地产政策、出台支持平台经济规范健康发展等相应措施，缓解了市场的部分悲观预期。不过疫情的防控进展与海外央行政策的紧缩则给国内带来较大的压力，对市场信心修复会带来牵制。市场成交的放量，信心的修复等可能会是一个缓慢而逐渐的过程，尤其是当市场反弹到一定程度时还会有所反复。当前经济弱现实与政策强预期相互博弈，预计短期内股指维持区间震荡的走势。操作上虽然目前各品种期权的隐含波动率均位于20%附近，略微偏高，但已经出现明显回落。考虑到市场预期扭转尚需时间，短期内可以逢低布局牛市价差策略。 请务必阅读文末免责条款部分 金融期权 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 11 请务必阅读文末免责条款 第1章 上证50ETF期权 1.1 行情走势 图1 上证50ETF价格走势 0200400600800100012001400160018002.52.72.93.13.33.53.73.94.12021-01-042021-01-202021-02-052021-03-022021-03-182021-04-062021-04-222021-05-132021-05-312021-06-172021-07-052021-07-212021-08-062021-08-242021-09-092021-09-292021-10-222021-11-092021-11-252021-12-132021-12-292022-01-172022-02-092022-02-252022-03-152022-03-312022-04-2050ETF期权标的成交量(万手)标的收盘价 数据来源：iFinD、宝城期货 图2 上证50ETF期权T型报价图 510050.OF收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)行权价收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)0.1933-5.7540181164524.832.600.0108-21.74399789167126.100.1501-7.35186413180524.022.650.0166-14.43600478860424.430.1100-10.64596296299122.862.700.0270-11.4810796710314023.440.0735-14.531144858043221.172.750.0414-3.721240098607222.060.0464-20.1417486111210620.682.800.0640-1.541651498424621.450.0268-27.179454710835820.282.850.09423.52653914031321.070.0150-31.198276913811220.492.900.13100.69262813714120.760.0075-35.904135710131420.402.950.17423.4441911058521.350.0037-44.78235049686220.653.000.22143.6015651060723.14认购认沽202205 数据来源：iFinD、宝城期货 2022年03月23日,50ETF涨0.59%,收于2.899,300ETF(上交所)涨0.59%,收于4.273,300ETF(深交所)涨0.61%,收于4.273,沪深300指数涨0.50%,收于4276.52。 1.2.期权分析指标 图3 上证50ETF期权成交量和持仓量PCR 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 11 请务必阅读文末免责条款 合约月份标的认购期权成交量认沽期权成交量成交量占比PC_Ratio(VOL)上日PC_Ratio(VOL)认购期权持仓量认沽期权持仓量持仓量占比PC_Ratio(OI)上日PC_Ratio(OI)202205510050.OF62711064071581.85%102.1791.7786501568242060.51%78.8978.34202206510050.OF870258163310.89%93.8082.7544457630501929.31%68.6168.83202209510050.OF71315350056.86%49.0948.871397351096949.75%78.5081.78202212510050.OF252636790.40%145.65163.41470163000.43%134.01122.86787976761032100.00%96.5887.8514540271103433100.00%75.8974.99合计 数据来源：iFinD、宝城期货 图4 上证50ETF期权希腊字母Greek 510050.OFDeltaGammaVegaThetaRho行权价DeltaGammaVegaThetaRho0.88641.19020.1253-0.33400.12452.60-0.12471.20950.1338-0.3108-0.01960.81801.68970.1720-0.42400.11642.65-0.18581.68290.1742-0.3766-0.02920.72632.23680.2167-0.49420.10472.70-0.27822.19900.2185-0.4496-0.04390.60852.78700.2500-0.51880.08872.75-0.39502.68150.2507-0.4793-0.06250.46362.95130.2586-0.51540.06812.80-0.53442.84680.2587-0.4721-0.08490.32032.70940.2329-0.45010.04732.85-0.67282.63110.2349-0.4083-0.10770.20482.12930.1849-0.35790.03042.90-0.79192.12130.1866-0.3019-0.12790.11771.48640.1285-0.24620.01752.95-0.87101.51370.1369-0.2094-0.14230.06440.93610.0819-0.15820.00963.00-0.91151.06480.1044-0.1596-0.1510认购认沽202205 数据来源：iFinD、宝城期货 图5 上证50ETF期权隐含波动率 10.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.002021-01-042021-01-202021-02-052021-03-022021-03-182021-04-062021-04-222021-05-132021-05-312021-06-172021-07-052021-07-212021-08-062021-08-242021-09-092021-09-292021-10-222021-11-092021-11-252021-12-132021-12-292022-01-172022-02-092022-02-252022-03-152022-03-312022-04-2050ETF期权标的30日历史波动率(%)平值期权隐含波动率(%) 数据来源：iFinD、宝城期货 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 11 请务必阅读文末免责条款 第2章 沪深300ETF期权（上交所） 2.1 行情走势 图6 沪深300ETF（上交所）价格走势 0200400600800100012001400160018003.544.555.562021-01-042021-01-202021-02-052021-03-022021-03-182021-04-062021-04-222021-05-132021-05-312021-06-172021-07-052021-07-212021-08-062021-08-242021-09-092021-09-292021-10-222021-11-092021-11-252021-12-132021-12-292022-01-172022-02-092022-02-252022-03-152022-03-312022-04-20300ETF期权(上交所)标的成交量(万手)标的收盘价 数据来源：iFinD、宝城期货 图7 沪深300ETF期权（上交所）T型报价图 510300.OF收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)行权价收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)0.3998-5.19126742370.013.600.0071-36.61245915805429.650.3076-6.0885681465119.723.700.0139-22.784863610247028.000.2192-8.55340204121421.303.800.0250-17.498652710477625.810.1391-13.601174786852320.483.900.0460-9.6313732510541824.060.0775-19.941818728526620.114.000.0836-1