金融期权日报：悲观情绪暂缓，逢低布局牛市价差策略

金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 11 请务必阅读文末免责条款 2022年5月5日 日报 金融期权 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 金融期货期权团队 龙奥明 longaoming@bcqhgs.com 期货从业资格证号： F3035632 投资咨询资格证号： Z0014648 悲观情绪暂缓，逢低布局牛市价差策略 摘 要 2022年04月29日,50ETF涨1.60%,收于2.793,300ETF(上交所)涨2.55%,收于4.015,300ETF(深交所)涨2.51%,收于4.010,沪深300指数涨2.43%,收于4016.24。 上证50ETF期权成交量PCR为87.85,上一交易日成交量PCR为96.02；持仓量PCR为74.99,上一交易日持仓量PCR为72.00。上交所3000ETF期权成交量PCR为97.67,上一交易日成交量PCR为125.08；持仓量PCR为92.96,上一交易日持仓量PCR为86.06。深交所300ETF期权成交量PCR为109.77,上一交易日成交量PCR为114.97；持仓量PCR为102.30,上一交易日持仓量PCR为96.37。中金所沪深300指数期权成交量PCR为68.87,上一交易日成交量PCR为74.66；持仓量PCR为70.25,上一交易日持仓量PCR为66.36。 上证50ETF期权2022年05月平值期权隐含波动率为20.69%,标的30交易日历史波动率为24.31%。上交所300ETF期权2022年05月平值期权隐含波动率为21.26%,标的30交易日历史波动率为27.01%。深交所300ETF期权2022年05月平值期权隐含波动率为22.26%,标的30交易日历史波动率为27.12%。中金所沪深300指数期权2022年05月平值期权隐含波动率为21.52%,标的30交易日历史波动率为27.11%。 政治局会议指出，要“高效统筹疫情防控和经济社会发展”，并提出采取退税减税降费、用好各类货币政策工具、全面加强基础设施建设、发挥消费对经济循环的牵引带动作用、支持各地从当地实际出发完善房地产政策、出台支持平台经济规范健康发展等相应措施，缓解了市场的部分悲观预期。不过由于国内疫情反复、宏观经济下行、俄乌冲突加剧、美联储收紧货币等一系列风险因素暂未消解，4月以来市场情绪偏弱。市场预期扭转的关键还是要看疫情控制的结果，预计短期内股指维持区间震荡的走势。操作上虽然目前各品种期权的隐含波动率均位于20%附近，略微偏高，但已经出现明显回落。考虑到市场预期扭转尚需时间，短期内可以逢低布局牛市价差策略。 请务必阅读文末免责条款部分 金融期权 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 11 请务必阅读文末免责条款 第1章 上证50ETF期权 1.1 行情走势 图1 上证50ETF价格走势 0200400600800100012001400160018002.52.72.93.13.33.53.73.94.12021-01-042021-01-202021-02-052021-03-022021-03-182021-04-062021-04-222021-05-132021-05-312021-06-172021-07-052021-07-212021-08-062021-08-242021-09-092021-09-292021-10-222021-11-092021-11-252021-12-132021-12-292022-01-172022-02-092022-02-252022-03-152022-03-312022-04-2050ETF期权标的成交量(万手)标的收盘价 数据来源：iFinD、宝城期货 图2 上证50ETF期权T型报价图 510050.OF收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)行权价收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)0.205117.20203371520821.962.600.0138-40.00873629238525.870.162021.80620803822821.702.650.0194-37.621244788683024.050.123125.611724697566221.522.700.0305-31.3121147310526423.420.086027.602615359256220.132.750.0430-32.812432849238321.670.058139.662333629841319.962.800.0650-26.141693646933721.410.036842.6414550710568419.792.850.0910-25.65685834250620.390.021843.4210585912100719.662.900.1301-18.38296873659422.050.011756.006237110018119.362.950.1684-17.8539571101021.650.006745.65516209251719.863.000.2137-15.7023071093723.11202205认购认沽 数据来源：iFinD、宝城期货 2022年03月23日,50ETF涨0.59%,收于2.899,300ETF(上交所)涨0.59%,收于4.273,300ETF(深交所)涨0.61%,收于4.273,沪深300指数涨0.50%,收于4276.52。 1.2.期权分析指标 图3 上证50ETF期权成交量和持仓量PCR 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 11 请务必阅读文末免责条款 合约月份标的认购期权成交量认沽期权成交量成交量占比PC_Ratio(VOL)上日PC_Ratio(VOL)认购期权持仓量认沽期权持仓量持仓量占比PC_Ratio(OI)上日PC_Ratio(OI)202205510050.OF1152895105801482.40%91.7798.0786062267421459.90%78.3476.50202206510050.OF17039914100311.61%82.75102.1845146631074629.75%68.8366.45202209510050.OF101210494585.62%48.8754.911399451144469.93%81.7879.19202212510050.OF383462650.38%163.41144.49490060200.43%122.86116.4214283381254740100.00%87.8596.0214569331105426100.00%74.9972.00合计 数据来源：iFinD、宝城期货 图4 上证50ETF期权希腊字母Greek 510050.OFDeltaGammaVegaThetaRho行权价DeltaGammaVegaThetaRho0.89941.07690.1314-0.25360.16432.60-0.13691.13660.1634-0.2880-0.02820.83241.55020.1869-0.33260.15412.65-0.19061.51690.2027-0.3299-0.03930.74082.01890.2414-0.40770.13862.70-0.27481.91070.2486-0.3910-0.05680.63502.50490.2802-0.43330.12022.75-0.37282.34260.2821-0.4052-0.07720.50372.68100.2974-0.44660.09612.80-0.49502.49910.2974-0.4149-0.10310.37212.56420.2820-0.41390.07142.85-0.62362.49760.2830-0.3644-0.13060.25452.18940.2391-0.34520.04912.90-0.71992.04830.2510-0.3410-0.15250.15811.67330.1800-0.25410.03062.95-0.81341.66330.2001-0.2498-0.17380.09811.16880.1290-0.18570.01903.00-0.86501.26080.1619-0.2042-0.1873202205认购认沽 数据来源：iFinD、宝城期货 图5 上证50ETF期权隐含波动率 10.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.002021-01-042021-01-202021-02-052021-03-022021-03-182021-04-062021-04-222021-05-132021-05-312021-06-172021-07-052021-07-212021-08-062021-08-242021-09-092021-09-292021-10-222021-11-092021-11-252021-12-132021-12-292022-01-172022-02-092022-02-252022-03-152022-03-312022-04-2050ETF期权标的30日历史波动率(%)平值期权隐含波动率(%) 数据来源：iFinD、宝城期货 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 11 请务必阅读文末免责条款 第2章 沪深300ETF期权（上交所） 2.1 行情走势 图6 沪深300ETF（上交所）价格走势 0200400600800100012001400160018003.544.555.562021-01-042021-01-202021-02-052021-03-022021-03-182021-04-062021-04-222021-05-132021-05-312021-06-172021-07-052021-07-212021-08-062021-08-242021-09-092021-09-292021-10-222021-11-092021-11-252021-12-132021-12-292022-01-172022-02-092022-02-252022-03-152022-03-312022-04-20300ETF期权(上交所)标的成交量(万手)标的收盘价 数据来源：iFinD、宝城期货 图7 沪深300ETF期权（上交所）T型报价图 510300.OF收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)行权价收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)0.422025.113348474119.083.600.0112-48.62643036754229.750.327533.35318752118521.103.700.0180-49.7211066910230227.460.239743.791089715090321.333.800.0303-46.9419502010858725.550.161054.662192647715820.763.900.0509-44.672436319878823.760.096876.002581868202320.114.000.0852-40.711872787446422.40