金融期权日报：逢低布局牛市价差策略

金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 11 请务必阅读文末免责条款 2022年5月11日 日报 金融期权 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 金融期货期权团队 龙奥明 longaoming@bcqhgs.com 期货从业资格证号： F3035632 投资咨询资格证号： Z0014648 逢低布局牛市价差策略 摘 要 2022年05月10日,50ETF涨0.90%,收于2.701,300ETF(上交所)涨1.16%,收于3.916,300ETF(深交所)涨1.01%,收于3.915,沪深300指数涨1.09%,收于3919.87。 上证50ETF期权成交量PCR为94.10,上一交易日成交量PCR为98.40；持仓量PCR为62.93,上一交易日持仓量PCR为60.73。上交所3000ETF期权成交量PCR为106.79,上一交易日成交量PCR为114.02；持仓量PCR为85.06,上一交易日持仓量PCR为79.75。深交所300ETF期权成交量PCR为113.60,上一交易日成交量PCR为97.88；持仓量PCR为88.32,上一交易日持仓量PCR为74.02。中金所沪深300指数期权成交量PCR为78.44,上一交易日成交量PCR为82.10；持仓量PCR为70.05,上一交易日持仓量PCR为67.19。 上证50ETF期权2022年05月平值期权隐含波动率为24.21%,标的30交易日历史波动率为24.92%。上交所300ETF期权2022年05月平值期权隐含波动率为24.95%,标的30交易日历史波动率为27.40%。深交所300ETF期权2022年05月平值期权隐含波动率为25.34%,标的30交易日历史波动率为27.50%。中金所沪深300指数期权2022年05月平值期权隐含波动率为26.28%,标的30交易日历史波动率为27.48%。 政治局会议提出要统筹疫情防控与经济发展，并提出要实施一系列稳增长政策，缓解了市场的部分悲观预期。不过目前国内疫情对经济增长形成较大压力，而海外风险因素扰动仍未消除,近期美联储紧缩货币以及俄乌危机升级等因素令全球股市风险偏好承压。当前经济弱现实与政策强预期相互博弈，国内外风险因素的持续影响下市场情绪的修复尚需时间以及更多利好因素出现，预计短期内股指维持区间震荡的走势。多重风险因素叠加下，期权隐含波动率中枢上移，当前各品种平值期权的隐含波动率均位于24%以上的较高位置，短期内可以逢低布局牛市价差策略。 请务必阅读文末免责条款部分 金融期权 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 11 请务必阅读文末免责条款 第1章 上证50ETF期权 1.1 行情走势 图1 上证50ETF价格走势 0200400600800100012001400160018002.52.72.93.13.33.53.73.94.12021-01-042021-01-202021-02-052021-03-022021-03-182021-04-062021-04-222021-05-132021-05-312021-06-172021-07-052021-07-212021-08-062021-08-242021-09-092021-09-292021-10-222021-11-092021-11-252021-12-132021-12-292022-01-172022-02-092022-02-252022-03-152022-03-312022-04-2050ETF期权标的成交量(万手)标的收盘价 数据来源：iFinD、宝城期货 图2 上证50ETF期权T型报价图 510050.OF收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)行权价收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)0.211213.123425291630.602.500.0066-41.59484294945829.100.165414.7817139624628.312.550.0118-32.951009545306228.060.124018.55828072904527.242.600.0197-30.631638299268426.660.085624.421878465499925.352.650.0325-24.5925023510078725.490.054930.4030140714611824.362.700.0508-25.9525149012367324.050.031931.8221336717066123.552.750.0765-22.341471487816722.610.017630.3715247214615423.522.800.1122-18.22731605996722.390.009525.007651212986823.982.850.1546-14.87247792770022.860.005016.283432216845224.562.900.2031-10.8470192867126.45202205认购认沽 数据来源：iFinD、宝城期货 2022年03月23日,50ETF涨0.59%,收于2.899,300ETF(上交所)涨0.59%,收于4.273,300ETF(深交所)涨0.61%,收于4.273,沪深300指数涨0.50%,收于4276.52。 1.2.期权分析指标 图3 上证50ETF期权成交量和持仓量PCR 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 11 请务必阅读文末免责条款 合约月份标的认购期权成交量认沽期权成交量成交量占比PC_Ratio(VOL)上日PC_Ratio(VOL)认购期权持仓量认沽期权持仓量持仓量占比PC_Ratio(OI)上日PC_Ratio(OI)202205510050.OF1120840112343781.30%100.23107.63114707671137561.06%62.0256.00202206510050.OF17187916781212.31%97.6385.9753164734812428.90%65.4865.71202209510050.OF121168415155.89%34.2635.181630591170249.20%71.7774.93202212510050.OF824755090.50%66.80102.2611277141410.84%125.40135.3814221341338273100.00%94.198.418530591190664100.00%62.9360.73合计 数据来源：iFinD、宝城期货 图4 上证50ETF期权希腊字母Greek 510050.OFDeltaGammaVegaThetaRho行权价DeltaGammaVegaThetaRho0.90181.03330.0948-0.40140.09142.50-0.08760.99910.0872-0.3034-0.01000.85241.48810.1263-0.48170.08782.55-0.14561.48750.1251-0.4184-0.01660.76852.04310.1669-0.59560.08022.60-0.22702.06500.1650-0.5214-0.02600.66062.63760.2005-0.65550.06982.65-0.34012.62560.2007-0.6016-0.03910.52012.98710.2182-0.67600.05552.70-0.47993.02590.2182-0.6089-0.05540.36922.92590.2066-0.61300.03972.75-0.63673.03110.2055-0.5261-0.07380.23812.40370.1695-0.49860.02572.80-0.77362.45530.1648-0.4008-0.09050.14411.72900.1243-0.37080.01562.85-0.86781.70960.1172-0.2715-0.10270.08311.13720.0838-0.25510.00902.90-0.90011.21080.0960-0.2516-0.1083202205认购认沽 数据来源：iFinD、宝城期货 图5 上证50ETF期权隐含波动率 10.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.002021-01-042021-01-202021-02-052021-03-022021-03-182021-04-062021-04-222021-05-132021-05-312021-06-172021-07-052021-07-212021-08-062021-08-242021-09-092021-09-292021-10-222021-11-092021-11-252021-12-132021-12-292022-01-172022-02-092022-02-252022-03-152022-03-312022-04-2050ETF期权标的30日历史波动率(%)平值期权隐含波动率(%) 数据来源：iFinD、宝城期货 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 11 请务必阅读文末免责条款 第2章 沪深300ETF期权（上交所） 2.1 行情走势 图6 沪深300ETF（上交所）价格走势 0200400600800100012001400160018003.544.555.562021-01-042021-01-202021-02-052021-03-022021-03-182021-04-062021-04-222021-05-132021-05-312021-06-172021-07-052021-07-212021-08-062021-08-242021-09-092021-09-292021-10-222021-11-092021-11-252021-12-132021-12-292022-01-172022-02-092022-02-252022-03-152022-03-312022-04-20300ETF期权(上交所)标的成交量(万手)标的收盘价 数据来源：iFinD、宝城期货 图7 沪深300ETF期权（上交所）T型报价图 510300.OF收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)行权价收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)0.416212.1892915290.013.500.0047-47.78447465212933.130.321218.529234597822.133.600.0104-40.23677166752431.660.230824.09590431858624.503.700.0201-36.9916064811373729.400.149331.201611625876124.043.800.0375-34.5528450812493026.960.085945.5930559611119923.983.900.0725-31.6027479411337925.920.038854.5824100113452822.504.000.1272-26.471506006982