金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 11 请务必阅读文末免责条款 2022年7月7日 日报 金融期权 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 金融期货期权团队 龙奥明 longaoming@bcqhgs.com 期货从业资格证号： F3035632 投资咨询资格证号： Z0014648 可以逢低构建牛市价差策略 摘 要 2022年07月06日,50ETF跌1.70%,收于3.011,300ETF(上交所)跌1.31%,收于4.452,300ETF(深交所)跌1.26%,收于4.458,沪深300指数跌1.46%,收于4423.97。 上证50ETF期权成交量PCR为95.61,上一交易日成交量PCR为75.76；持仓量PCR为94.22,上一交易日持仓量PCR为108.35。上交所3000ETF期权成交量PCR为102.09,上一交易日成交量PCR为91.10；持仓量PCR为119.67,上一交易日持仓量PCR为128.55。深交所300ETF期权成交量PCR为82.53,上一交易日成交量PCR为77.52；持仓量PCR为92.60,上一交易日持仓量PCR为106.29。中金所沪深300指数期权成交量PCR为96.88,上一交易日成交量PCR为84.92；持仓量PCR为96.39,上一交易日持仓量PCR为101.98。 上证50ETF期权2022年07月平值期权隐含波动率为21.34%,标的30交易日历史波动率为16.37%。上交所300ETF期权2022年07月平值期权隐含波动率为21.57%,标的30交易日历史波动率为15.72%。深交所300ETF期权2022年07月平值期权隐含波动率为22.02%,标的30交易日历史波动率为15.75%。中金所沪深300指数期权2022年07月平值期权隐含波动率为23.03%,标的30交易日历史波动率为15.84%。 随着一揽子稳增长政策稳步推进，财政政策持续托底经济需求，货币政策结构性与总量性并重，保持流动性在合理充裕水平，经济数据呈现改善的迹象。不过7月以来国内疫情散发，对经济复苏造成掣肘，居民收入预期不确定性以及高杠杆率也制约着房地产复苏空间，同时海外央行激进收紧货币导致经济衰退的风险犹存，因此国内外仍存在着不确定性风险因素。目前国内基本面复苏预期和政策面稳增长预期下，市场风险偏好整体偏乐观，目前市场对于未来进一步的潜在政策利好预期较足，因此需注意政策面与经济面的边际变化。总的来说，短期内预计股指震荡偏强运行。在偏强震荡的走势行情中，可以选择逢指数回调构建牛市价差策略，这样即使上涨预期减弱损失亦可控。 请务必阅读文末免责条款部分 金融期权 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 11 请务必阅读文末免责条款 第1章 上证50ETF期权 1.1 行情走势 图1 上证50ETF价格走势 0200400600800100012001400160018002.52.72.93.13.33.53.73.94.12021-01-042021-01-222021-02-182021-03-102021-03-302021-04-202021-05-132021-06-022021-06-232021-07-132021-08-022021-08-202021-09-092021-10-082021-10-282021-11-172021-12-072021-12-272022-01-172022-02-112022-03-032022-03-232022-04-142022-05-092022-05-272022-06-1750ETF期权标的成交量(万手)标的收盘价 数据来源：iFinD、宝城期货 图2 上证50ETF期权T型报价图 510050.OF收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)行权价收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)0.2208-17.8646601522622.892.800.007439.623739710996223.590.1748-21.68159462155121.452.850.012447.625702410544922.620.1349-24.38470035142821.792.900.021853.5213504212124622.360.0983-27.93957866817121.322.950.035353.4817549810553421.850.0685-32.3126639512100821.233.000.054747.0425655812077121.450.0294-40.4931596420266421.613.100.115035.931641916470221.670.0125-46.3518515321375823.213.200.197725.68542731968923.140.0049-47.877908514063224.453.300.290518.335428270624.870.0025-45.65367438200926.923.400.388713.8233186229.19认购认沽202207 数据来源：iFinD、宝城期货 2022年03月23日,50ETF涨0.59%,收于2.899,300ETF(上交所)涨0.59%,收于4.273,300ETF(深交所)涨0.61%,收于4.273,沪深300指数涨0.50%,收于4276.52。 1.2.期权分析指标 图3 上证50ETF期权成交量和持仓量PCR 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 11 请务必阅读文末免责条款 合约月份标的认购期权成交量认沽期权成交量成交量占比PC_Ratio(VOL)上日PC_Ratio(VOL)认购期权持仓量认沽期权持仓量持仓量占比PC_Ratio(OI)上日PC_Ratio(OI)202207510050.OF106150992508579.15%87.1570.1796680087463570.04%90.47109.48202208510050.OF83774598865.72%71.4961.181169061198509.01%102.52111.00202209510050.OF12713222873014.18%179.92135.5721419320335115.88%94.9494.34202212510050.OF10640130110.94%122.28141.0955798775685.07%139.02141.2112830551226712100.00%95.6175.7613536971275404100.00%94.22108.35合计 数据来源：iFinD、宝城期货 图4 上证50ETF期权希腊字母Greek 510050.OFDeltaGammaVegaThetaRho行权价DeltaGammaVegaThetaRho0.91490.94190.1124-0.27430.14582.80-0.09130.96350.1185-0.2373-0.01620.86791.38130.1545-0.33670.14032.85-0.14431.39070.1641-0.3137-0.02570.77841.88940.2147-0.45070.12712.90-0.22701.86680.2177-0.4089-0.04060.67302.34350.2606-0.52130.11092.95-0.33042.29620.2617-0.4763-0.05930.54772.58370.2861-0.55930.09093.00-0.45262.55670.2861-0.5050-0.08150.30372.24000.2525-0.49180.05093.10-0.69582.23530.2527-0.4318-0.12710.14811.37860.1669-0.34540.02493.20-0.85281.37790.1663-0.2792-0.15910.06500.71830.0916-0.19840.01103.30-0.93150.73480.0953-0.1441-0.17810.03350.38340.0538-0.12790.00573.40-0.95390.45840.0698-0.1119-0.1876认购认沽202207 数据来源：iFinD、宝城期货 图5 上证50ETF期权隐含波动率 10.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.002021-01-042021-01-212021-02-092021-03-052021-03-242021-04-132021-04-302021-05-242021-06-102021-06-302021-07-192021-08-052021-08-242021-09-102021-10-082021-10-272021-11-152021-12-022021-12-212022-01-102022-01-272022-02-222022-03-112022-03-302022-04-202022-05-122022-05-312022-06-2050ETF期权标的30日历史波动率(%)平值期权隐含波动率(%) 数据来源：iFinD、宝城期货 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 11 请务必阅读文末免责条款 第2章 沪深300ETF期权（上交所） 2.1 行情走势 图6 沪深300ETF（上交所）价格走势 0200400600800100012001400160018003.544.555.562021-01-042021-01-222021-02-182021-03-102021-03-302021-04-202021-05-132021-06-022021-06-232021-07-132021-08-022021-08-202021-09-092021-10-082021-10-282021-11-172021-12-072021-12-272022-01-172022-02-112022-03-032022-03-232022-04-142022-05-092022-05-272022-06-17300ETF期权(上交所)标的成交量(万手)标的收盘价 数据来源：iFinD、宝城期货 图7 沪深300ETF期权（上交所）T型报价图 510300.OF收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)行权价收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)0.3580-13.3460451416316.984.100.009628.004094011578325.040.2675-16.17203782736519.974.200.019136.438440712945523.840.1855-20.22552136934320.304.300.037639.2614345913468823.050.1177-24.061772597596320.364.400.069535.2123246912089822.520.0680-29.7529179212946320.504.500.119830.222222997550022.640.