金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 11 请务必阅读文末免责条款 2022年10月13日 金融期权 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 金融期货期权团队 龙奥明 longaoming@bcqhgs.com 期货从业资格证号： F3035632 投资咨询资格证号： Z0014648 可以逢低构建牛市价差策略为宜 摘 要 2022年10月12日,50ETF涨0.62%,收于2.594；300ETF(上交所)涨1.64%,收于3.848；300ETF(深交所)涨1.45%,收于3.843；沪深300指数涨1.52%,收于3784.31；中证1000指数涨2.91%,收于6192.65。 上证50ETF期权成交量PCR为90.74,上一交易日成交量PCR为91.59；持仓量PCR为57.07,上一交易日持仓量PCR为58.19。上交所3000ETF期权成交量PCR为103.50,上一交易日成交量PCR为100.60；持仓量PCR为78.95,上一交易日持仓量PCR为73.27。深交所300ETF期权成交量PCR为100.26,上一交易日成交量PCR为109.76；持仓量PCR为80.29,上一交易日持仓量PCR为75.27。中金所沪深300指数期权成交量PCR为77.01,上一交易日成交量PCR为86.03；持仓量PCR为57.58,上一交易日持仓量PCR为56.37。中金所中证1000指数期权成交量PCR为90.11,上一交易日成交量PCR为103.74；持仓量PCR为61.90,上一交易日持仓量PCR为58.69。 上证50ETF期权2022年10月平值期权隐含波动率为19.11%,标的30交易日历史波动率为15.78%。上交所300ETF期权2022年10月平值期权隐含波动率为18.53%,标的30交易日历史波动率为15.41%。深交所300ETF期权2022年10月平值期权隐含波动率为19.56%,标的30交易日历史波动率为15.54%。中金所沪深300指数期权2022年10月平值期权隐含波动率为19.65%,标的30交易日历史波动率为15.53%。中金所中证1000指数期权2022年10月平值期权隐含波动率为26.56%,标的30交易日历史波动率为25.91%。 昨日股指呈现深V型走势，属于超跌反弹的技术性修复。因为政策面托底需求的稳经济政策持续推进，9月制造业PMI、社融、新增信贷等数据超预期修复，且股指的估值水平也处于历史偏低分位数水平，因此股指下方具有较强支撑。另一方面，目前国内外风险因素仍影响着市场情绪。海外方面，美联储激进加息预期强化，人民币汇率贬值压力制约国内货币宽松空间，同时海外经济衰退风险拖累中国出口，另外中美关系恶化、俄乌战争升级等重大事件亦制约着市场信心。国内方面，多地疫情反复，房地产周期仍未见拐点，社会面需求不足限制国内经济复苏步伐。总的来说，国内经济需求不足与海外紧缩货币政策压制股市风险偏好，而稳经济政策与低估值水平也对股指形成底部支撑，预计短期内股指呈现震荡筑底的走势。操作上可以逢低构建牛市价差策略为宜。 请务必阅读文末免责条款部分 金融期权 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 11 请务必阅读文末免责条款 第1章 上证50ETF期权 1.1 行情走势 图1 上证50ETF价格走势 0200400600800100012001400160018002.52.72.93.13.33.53.73.94.12021-01-042021-01-262021-02-242021-03-182021-04-122021-05-072021-05-312021-06-232021-07-152021-08-062021-08-302021-09-232021-10-222021-11-152021-12-072021-12-292022-01-212022-02-212022-03-152022-04-082022-05-052022-05-272022-06-212022-07-132022-08-042022-08-262022-09-2050ETF期权标的成交量(万手)标的收盘价 数据来源：iFinD、宝城期货 图2 上证50ETF期权T型报价图 510050.OF收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)行权价收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)0.20187.347253212430.072.400.0016-42.86533232083622.380.15308.9728076666025.222.450.0040-37.501009265265421.320.10819.521057391790122.652.500.0089-31.011912055897519.940.068013.142828236120120.532.550.0187-26.093263616940018.490.038818.6533800711854920.182.600.0388-20.982605316671918.040.020022.7022883412158620.342.650.0682-16.111414656931716.830.010225.9313707518099021.302.700.1096-10.16680676833317.220.005230.006838213397422.462.750.1550-9.88305495218517.560.002931.824395512416024.072.800.2018-9.10131882730121.91认购认沽202210 数据来源：iFinD、宝城期货 2022年03月23日,50ETF涨0.59%,收于2.899,300ETF(上交所)涨0.59%,收于4.273,300ETF(深交所)涨0.61%,收于4.273,沪深300指数涨0.50%,收于4276.52。 1.2.期权分析指标 图3 上证50ETF期权成交量和持仓量PCR 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 11 请务必阅读文末免责条款 合约月份标的认购期权成交量认沽期权成交量成交量占比PC_Ratio(VOL)上日PC_Ratio(VOL)认购期权持仓量认沽期权持仓量持仓量占比PC_Ratio(OI)上日PC_Ratio(OI)202210510050.OF1289464119185274.86%92.4390.5697757052045461.39%53.2454.88202211510050.OF20097014297010.38%71.1484.58145100827019.34%57.0053.97202212510050.OF22324322616513.56%101.31102.8434602921715023.08%62.7563.45202303510050.OF24141159771.21%66.1869.9784762662266.19%78.1382.3417378181576964100.00%90.7491.591553461886531100.00%57.0758.19合计 数据来源：iFinD、宝城期货 图4 上证50ETF期权希腊字母Greek 510050.OFDeltaGammaVegaThetaRho行权价DeltaGammaVegaThetaRho0.91311.03550.0804-0.35130.08312.40-0.03520.68210.0394-0.1134-0.00360.88381.52650.0993-0.36230.08212.45-0.08011.37430.0756-0.2066-0.00810.80752.37720.1390-0.44360.07622.50-0.16322.43380.1252-0.3182-0.01660.67783.43920.1822-0.51570.06482.55-0.30563.73240.1781-0.4158-0.03110.49103.89040.2026-0.55360.04742.60-0.51184.35090.2026-0.4536-0.05240.30843.40740.1788-0.48710.02992.65-0.72983.86960.1680-0.3358-0.07520.17782.40610.1323-0.37470.01732.70-0.87532.34920.1044-0.1945-0.09130.09841.51950.0881-0.26220.00962.75-0.95171.12360.0509-0.0727-0.10070.05660.93070.0578-0.18380.00552.80-0.95950.78270.0443-0.0814-0.1034认购认沽202210 数据来源：iFinD、宝城期货 图5 上证50ETF期权隐含波动率 10.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.002021-01-042021-01-262021-02-242021-03-182021-04-122021-05-072021-05-312021-06-232021-07-152021-08-062021-08-302021-09-232021-10-222021-11-152021-12-072021-12-292022-01-212022-02-212022-03-152022-04-082022-05-052022-05-272022-06-212022-07-132022-08-042022-08-262022-09-2050ETF期权标的30日历史波动率(%)平值期权隐含波动率(%) 数据来源：iFinD、宝城期货 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 11 请务必阅读文末免责条款 第2章 沪深300ETF期权（上交所） 2.1 行情走势 图6 沪深300ETF（上交所）价格走势 0200400600800100012001400160018003.544.555.562021-01-042021-01-262021-02-242021-03-182021-04-122021-05-072021-05-312021-06-232021-07-152021-08-062021-08-302021-09-232021-10-222021-11-152021-12-072021-12-292022-01-212022-02-212022-03-152022-04-082022-05-052022-05-272022-06-212022-07-132022-08-042022-08-262022-09-20300ETF期权(上交所)标的成交量(万手)标的收盘价 数据来源：iFinD、宝城期货 图7 沪深300ETF期权（上交所）T型报价图 510300.OF收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)行权价收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)0.448114.054071870.013.400.0007-53.3314192660427.540.350517.97155821070.013.500.0015-60.5328