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安踏体育公布2022年三季度零售增长,但受到新冠封控措施影响。22年四季度折扣可能增加。维持增持评级,新目标价104.5港元。安踏的库存超过月销售额的5倍,高于22年二季度末的约5倍。22年三季度折扣率持平,但22年四季度可能上升。尽管安踏维持其22财年的指引,但它承认,由于新冠封控措施仍然严峻,它有可能达不到预期目标。22年四季度的首要任务是增加销售,其次为利润率。不过,我们预计安踏将继续严格控制促销费用。维持增持评级,新目标价104.5港元。