财富研究光伏追踪系列之十五：大型光伏基地持续建设，产业链下游开工率提升

钧达股份签约涟水政府TOPCon电池项目，规划年产能26GW，总投资约130亿元。钧达股份TOPCon技术水平较高，成本后续有望持平于PERC。 此次签约产能投产后，公司PERC、TOPCon将分别具备合计9GW、44GW产能。项目落地后将是钧达产能最大的基地，也是全球单体最大、智能化程度最高的N型太阳能电池制造基地。 国家能源局印发“双碳”重大计划，将加快建立相关标准体系，推动大型光伏基地建设。《能源碳达峰碳中和标准化提升行动计划》提到，建立完善以光伏、风电为主的可再生能源标准体系，研究建立支撑新型电力系统建设的标准体系，加快完善新型储能标准体系，有力支撑大型风电光伏基地、分布式能源等开发建设、并网运行和消纳利用。 意大利政府建造8个可再生能源项目，总容量达到314MW。其主要目的为简化大规模设施的开发，并减少对天然气进口的依赖。意大利在最新的可再生能源拍卖中共分配了293.7兆瓦的太阳能。其中包括总发电量293.7兆瓦的42个太阳能电站和总发电量119.5兆瓦的4个风能电站，拍卖电价0.065欧元（0.063美元）/kWh。 欧洲PPA价格上涨至0.1078欧元/kWh。瑞士咨询公司Pexapark表示，欧洲8月份签下412MW PPA。电力价格下跌的原因在于欧洲委员会对电力市场的干预，德国目前电力价格低于500欧元/MWh。同时，太阳能和海上风能价格则达到平均107.80欧元/MWh。自2021年9月以来，已签署的购电协议达到6.81GW，高于2021年同期的5GW。 10月中国头部厂商光伏供应链中，预计硅料开工率96%/-3pct，专业单晶硅片开工率80%/+8pct，专业单晶电池片开工率88%/+2pct，组件开工率59%/+4%。预计硅料、硅片10月产量9万吨（考虑尺寸薄片对应36GW）、34GW。其中电池片有部分产线改动，预计月产量攀升至33GW。 组件受益于国内集中项目启动，预计月产出34GW。 风险提示：行业周期性波动；项目推进不及预期。 1.1.钧达股份签约涟水政府TOPCon项目，规划年产能26GW 事件：10月8日，钧达股份签约涟水政府TOPCon电池项目。 解析：此次签约规划年产能26GW，总投资约130亿元。钧达股份为国内领先第三方电池厂商，TOPCon技术水平属第一梯队，效率接近25%，成本后续有望持平于PERC，显著领先行业。此次签约产能投产后，公司PERC、TOPCon将分别具备合计9GW、44GW产能。 该项目落地后将是钧达产能规模最大的基地，也是全球单体最大、智能化程度最高的N型太阳能电池制造基地。预计26GW项目为TOPCon电池，有望于明后年逐步投产。整体市场来看，第四季度硅料产能将加速释放，上游硅料、硅片产出持续攀升，同时下游组件受益于大型项目启动排产也在向上，电池环节受益于产能紧张以及通威拓展下游增加自用体量，供应或将持续紧缺，盈利能力仍有向上空间。同时下半年N型产能逐步释放，有望进一步贡献超额利润。 选择TOPCon电池项目，是因为其目前仍属于产业化进程较快的技术路线。一方面，TOPCon电池具备更高的理论效率，且目前量产/最高效率分别达到24.5%/25%，拥有低衰减、高双面率、低温度系数等优点，在终端电站的发电增益效果较好；另一方面，TOPCon与PERC产线兼容，单GW改造成本较低，约为0.5亿元，因此在降本提效方面具有优势。 1.2.国家能源局印发“双碳”重大计划，涉及可再生能源 事件：10月9日，国家能源局印发《能源碳达峰碳中和标准化提升行动计划》。 解析：加快建立相关标准体系，推动大型光伏基地建设。《能源碳达峰碳中和标准化提升行动计划》提到，建立完善以光伏、风电为主的可再生能源标准体系，研究建立支撑新型电力系统建设的标准体系，加快完善新型储能标准体系，有力支撑大型风电光伏基地、分布式能源等开发建设、并网运行和消纳利用。 其重点任务在于大力推进非化石能源标准化。在完善风电、光伏等可再生能源标准方面，将完成沙漠、戈壁、荒漠地区大型风电光伏基地建设有关技术标准的制定，加快制定海上风电开发及多种能源综合利用技术标准，推动分散式风电、分布式光伏、户用光伏等就近开发利用相关标准制修订，建立完善光伏发电、光热发电标准体系。制定风电机组、光伏组件退役回收与再利用相关标准。 1.3.意大利放松大规模可再生能源许可，弱化天然气进口依赖 事件：近期，意大利政府放松可再生能源的许可，共建造8个可再生能源项目，总容量达到314MW。 大规模设施的开发，并减少对天然气进口的依赖。此次获批的项目均无需额外进行环境影响评估。其中包括五个规模从31.3 MW到73.2 MW不等的风电项目，它们分布在阿普利亚和巴西利卡塔南部地区；还包括一个位于阿普利亚的60 MW农业光伏项目，以及两个位于托斯卡纳的容量各为5 MW的地热项目。意大利经济发展部长Roberto Cingolani预计2022年将在全国部署约5.1 GW的新增可再生能源发电量。 图1意大利天然气大量依赖进口 受俄乌地缘冲突的影响，乌克兰天然气价格飙升，民众生活压力难以负荷。据11日意大利统计局公布的月度经济走势报告显示，目前意大利天然气价格较2019年上涨776%，生产和输配电价格上涨131.5%，汽油价格上涨20%，供暖用柴油价格上涨36%。而这可能将导致意大利8.2%的企业，即约35.5万家企业陷入经营亏损，涉及员工总数达340万人。 1.4.葡萄牙宣布国家节能计划，将新增2.57GW光伏装机 事件：10月3日，葡萄牙政府宣布了2022-23年国家节能计划，该计划于2023年底前新增2.57GW光伏装机。该计划的实施可以为葡萄牙节省约188立方米（mcm)的天然气，较上一时期下降约5%，远低于欧盟成员国自愿承诺的15%。根据能源和地质总局（DGEG）的数据，预计到2022年年底，葡萄牙将新增1.14GW的太阳能发电量，可节省50mcm天然气。并预计到2023年底前将天然气消耗量减少17%。 解析：此次节能计划能够有效缓解能源短缺问题，并进一步实现葡萄牙电力行业的脱碳进程。早在2022年的7月26日，欧盟理事会就已宣布，欧盟各成员国达成协议，同意2022年8月至2023年3月“自愿削减”15%天然气用量，以应对能源短缺问题。同时，葡萄牙计划利用高水平的可再生能源电力生产和消费来加速行业脱碳，以达到2030年脱碳、2026年实现80%电力来源于可再生能源及太阳能的目标。 户用光伏装机量的大幅提升，将加剧光伏安装的供需矛盾。根据葡萄牙伏系统平均安装成本约为420欧元，2022年的安装成本则为590欧元左右，同比上涨了约40.5%。 1.5.欧洲能源危机持续发酵，多举措降低电力价格 事件：瑞士咨询公司Pexapark公布，欧洲可再生能源电力采购协议价格已涨至0.1078欧元/kWh。 解析：欧洲的天然气危机可能已经转变为大规模的能源危机，并造成市场价格的大幅波动。9月份以来，欧盟委员会推出一系列措施来紧急干预市场以降低电价。 从需求端来看，欧盟委员会建议各成员国在高峰用电时段强制减少5%的用电量，总体用电量减少10%，该限电规定将持续到2023年3月31日。限电节电的具体方法和实施细则由各成员国自行选择和决定。从供给端的角度，欧盟建议将电力企业的“边际收入”上限定为每兆瓦180欧元，超过的输入将由政府征收，用于补贴电力消费者的电费支出。同时，成员国之间可以实现用电配额的互相交易。这些举措导致电力价格下降。目前，德国电力价格已低于500欧元/MWh，而太阳能和海上风能价格平达到107.80欧元/MWh。能源市场的波动和高额的保证金使得市场参与者不愿进行长期交易，部分用户不愿签署新的长期电力采购协议。 欧洲电力成本上升短期有利于我国中间品出口。在高通胀环境下，国内积极实施保供稳价政策，我国生产成本的优势支撑了出口的韧性。欧洲能源危机限制能源密集型产品生产，带动了我国化工中间品以及电力设备订单的增长。欧盟生产受限将刺激我国工业品需求，高耗能的化工、金属制品、玻璃等中间品出口订单激增。据最新海关数据显示，近期我国出口未锻轧铝及铝材54.04万吨，同比增加10.22%。 图22022年前两个季度我国未锻轧铝及铝材量出口量达到4,701,868吨 1.6.下游开工率上涨，硅料产能释放有望带动行业景气度 事件：据pv infolink统计，10月中国头部厂商光伏供应链预计硅料开工88%/+2pct，组件开工率59%/+4%。 硅料产能加速释放，预计硅料、硅片10月产量9万吨（考虑尺寸薄片对应36GW）、34GW。随着新一轮疫情缓解，亚硅三期、东力技改等起量，10月产量将显著增长。其中，电池片有部分产线改动，预计月产量攀升至33GW。组件受益于国内集中项目启动，预计月产出34GW。 预计11月，硅料、硅片月产量有望达到9.6万吨（40GW）、37GW，供应增量将进一步表现。而电池片由于叠加厂商开拓下游组件增加自用体量，造成主流电池片供应短缺，产业链利润或将趋于电池环节。组件环节月产量或达到36GW。 产业链方面，各个环节产能整体持续扩张。但供需相对紧张的环节价格比较强势甚至有所涨价，比如硅料和电池；技术方面，龙头厂商积极推动TOPCon电池产能的扩张，推进硅片的薄片化进展，通过技术的进步来提升自身的竞争力，也带动设备和材料的变化；高纯石英砂供应成为行业关注的重点，高纯石英砂的短缺将会改变2023年硅片实际的供需情况；逆变器变随着地面电站的增长和储能的加速依然保持较高的景气度。 在产业的跟踪方面，海外的边际需求走弱，主要原因在于价格处在高位且预期价格下降，欧洲各国加快了库存的周转，使得需求表现较弱，但终端的需求表现积极。国内市场边际需求改善。9-10月，双玻组件的占比有明显的提升。 2.风险提示 行业周期性波动：随着硅料产能释放，硅料价格可能产生大幅波动。 项目推进不及预期：受到疫情、政策等影响，光伏产业项目扩产不积极预期。