财富研究光伏追踪系列之十四：龙头企业向下游延伸，垂直一体化进程加速

9月，多家光伏企业进行了总计金额超200亿的组件电池扩产。天合光能拟投资约60亿元建设年产15GW高效电池和15GW大功率组件项目。 东方日升定增募集最高50亿元用于5GW N型超低碳高效异质结电池片与10GW高效太阳能组件项目等。通威股份预计固定资产投资约40亿元建设年产25GW高效光伏组件制造基地项目。亿晶光电启动投资建设“年产10GW N型TOPCon光伏电池+10GW光伏切片+10GW光伏组件”项目。本次扩产表明龙头公司有意向继续推进垂直一体化战略。 近日欧盟推出5650亿欧元能源计划，大力发展光伏和新能源汽车。根据该提议，欧盟寻求从2024年开始推动共享电力使用数据，以帮助提高该地区能源市场的灵活性，例如允许电动汽车将电力重新输入电网。 同时文件提出了多项绿色行动计划：在2027年前在欧盟地区所有商业和公共建筑的屋顶上安装太阳能电池板；在2029年前在欧盟地区所有新住宅建筑上安装太阳能电池板；在未来5年内安装1000万台热泵； 在2030年底以前让3000万辆零排放汽车上路等。 爱康科技全资子公司苏州中康电力开发有限公司与江苏中能硅业科技发展有限公司签订硅料购销合作协议 。此次采购合同交易总额达140.82亿元，采购合计45840吨硅料。根据合同约定，苏州中康电力在2022年—2027年预计向江苏中能硅业合计采购45,840吨硅料。具体订单价格月议，合同交易总额以最终成交金额为准。本合同是长单采购合同，若按照当前市场价格测算（基于PV InfoLink最新公布的对应硅料的平均价格测算），预计2022年—2027年采购总额合计为140.82亿元（含税）。 9月25日国际可再生能源机构(IRENA)和国际劳工组织(ILO)发布全球可再生能源就业报告《可再生能源与就业：2022年年度回顾》揭示地区发展趋势。尽管新冠疫情和日益严重的能源危机，2021年全球仍然新增了70万个可再生能源就业岗位，使全球可再生能源就业人数达到1270万，中国占全球总数的42%，其次是欧盟和巴西各占10%，美国和印度分别占7%。中国是太阳能光伏板的领先制造商和安装商，海上风电工作岗位的数量正在增长。 风险提示：进出口政策变化；行业周期性波动；项目推进不及预期。 1.1.200亿组件电池扩产加速推进光伏垂直一体化道路 事件：9月份多家光伏企业进行了总计金额超200亿的组件电池扩产，分别有亿晶光电、通威、东方日升、天合光能。 解析：此次扩产的前提是龙头企业的充足资金准备。天合光能拟投资约60亿元建设年产15GW高效电池和15GW大功率组件项目。东方日升定增募集最高50亿元用于5GW N型超低碳高效异质结电池片与10GW高效太阳能组件项目等。通威股份预计固定资产投资约40亿元建设年产25GW高效光伏组件制造基地项目。亿晶光电启动投资建设“年产10GW N型TOPCon光伏电池+10GW光伏切片+10GW光伏组件”项目。 本次扩产表明龙头公司有意向继续推进垂直一体化战略。 表1龙头企业纷纷进行扩产，总投入达20亿元 光伏垂直一体化是光伏行业发展的必经之路。光伏行业发展至今，行业龙头实施垂直一体化战略成为趋势。首先，光伏行业周期属性有所弱化，中长期需求清晰可预见。这使得行业盈利受需求波动大幅恶化的风险有所降低；其次，细分子行业技术迭代弱化，单位投资额不断下降。其中，技术迭代弱化使得行业后发优势愈发不明显，而单位投资额下降则使得新增产能变为沉没资产的风险弱化，二者共同为行业龙头实施垂直一体化提供可能；同时，由于技术迭代的弱化，行业单环节成本曲线逐渐趋于平缓，龙头的成本优势仍在，但处于被持续追赶状态，亟需垂直一体化拉开成本差距。 1.2.欧盟推出5650亿欧元能源计划，大力发展光伏和新能源汽车 事件：欧盟将制定“能源系统数字化”计划，并将于近日正式公布。该计划将要求欧盟在2030年前在基础设施方面投资5650亿欧元，以实现其绿色计划。 解析：此次能源计划的推出主要目的为摆脱对俄罗斯天然气的依赖，加快向可再生能源的过渡。随着俄乌冲突的持续，欧洲能源价格飙升，生活成本大幅上涨，使许多欧洲民众难以负荷。本次欧盟能源计划的推出是为了摆脱目前困境，通过向可再生能源过渡解决能源危机。根据该提议，欧盟寻求从2024年开始推动共享电力使用数据，以帮助提高该地区提出了多项绿色行动计划：在2027年之前，在欧盟地区所有商业和公共建筑的屋顶上安装太阳能电池板；在2029年之前，在欧盟地区所有新住宅建筑上安装太阳能电池板；在未来5年内安装1000万台热泵；在2030年底以前，让3000万辆零排放汽车上路。俄乌冲突和目前的能源价格高企使得欧盟更加有必要创建数字能源系统提高其对俄罗斯化石燃料进口的独立性和战略主权与安全。随着该地区电力需求的增长，欧盟需要一个更具弹性的能源网络。 此次能源计划的推出有望利于我国光伏组件出口。欧洲是我国光伏组件的第一大出口市场。根据欧洲统计局数据显示，欧盟2020年进口价值80亿欧元的太阳能组件产品，其中75％来自中国。2022年上半年，我国出口组件达到了78.7GW，同比增长102%。其中，欧洲市场进口了42.4 GW光伏组件，同比大涨137%，占总出口量的53.9%。欧洲未来对光伏组件的需求将随计划的进行大幅增长，有望利好我国光伏组件出口，提高企业收入。 1.3.爱康科技子公司拟向江苏中能硅业采购140.82亿元硅料 事件：9月23日，爱康科技披露其全资子公司苏州中康电力开发有限公司与江苏中能硅业科技发展有限公司签订硅料购销合作协议。 解析：此次采购合同交易总额达140.82亿元，采购合计45，840吨硅料。 根据合同约定，苏州中康电力在2022年-2027年预计向江苏中能硅业合计采购45,840吨硅料。具体订单价格月议，合同交易总额以最终成交金额为准。本合同是长单采购合同，若按照当前市场价格测算（基于PV InfoLink最新公布的对应硅料的平均价格测算），预计2022年—2027年采购总额合计为140.82亿元（含税）。具体订单价格月议，合同交易总额以最终成交金额为准。 应对硅料价格不断上涨，企业纷纷锁长单抢占硅料。今年以来，光伏行业市场火热依旧，下游需求的持续高增，远远赶超上游硅料的扩产速度，呈现出供不应求的现象。而随着原料缺口的持续扩大，众多下游企业纷纷通过长单锁定硅料，保障原材料稳定供应。据不完全统计，除爱康科技之外，今年以来，已有天合光能、晶科能源、双良节能、隆基绿能等企业纷纷锁长单，迅速抢占硅料。 爱康科技在此时开启对硅料的锁单，与其当前电池及组件产能的大幅扩张密切相关。据财报披露，2021年，爱康科技开启第四个五年发展规划，确定以高效异质结电池及组件为核心，通过苏州、湖州、赣州、赣州、舟山、无锡等多个高效基地的布局计划五年内实现超40GW高效太阳能电池及组件产能。而截至2022年7月12日，爱康科技在投资者互动平台披露，公司合计持有组件产能已达4.4GW。至2026年的产能将扩张至目前的9倍，投产压力巨大，为避免硅料短缺后遗症发作，锁单为必要选择。爱康科技表示本合同的签订有利于公司硅料的稳定采购，符合公司未来经营规划，将对公司未来经营业绩产生积极影响，该业务合作不会对公司目前经营业务产生重大影响。 事件：9月25日消息，国际可再生能源机构(IRENA)和国际劳工组织(ILO)发布了全球可再生能源就业报告《可再生能源与就业：2022年年度回顾》。 解析：全球可再生能源就业报告揭示了在风能和太阳能制造和安装方面处于世界领先地位的国家和地区。《可再生能源与就业：2022年年度回顾》显示，在可再生能源领域工作的人数持续增长。尽管新冠疫情和日益严重的能源危机，2021年全球仍然新增70万个可再生能源就业岗位，使全球可再生能源就业人数达到1270万，中国占全球总数的42%，其次是欧盟和巴西各占10%，美国和印度分别占7%。中国是太阳能光伏板的领先制造商和安装商，海上风电工作岗位的数量正在增长。东南亚国家也正在成为主要的太阳能光伏制造中心和生物燃料生产国。印度增加了超过10GW的太阳能光伏发电，创造了许多安装工作，但该国仍然严重依赖进口太阳能电池板。欧洲国家现在占世界风能制造产量的40%左右，是最重要的风电设备出口国，欧洲也在尝试重组其太阳能光伏制造业。墨西哥是西半球领先的风力涡轮机叶片供应商。巴西仍然是生物燃料的主要雇主，它还在风能和太阳能装置方面增加了许多工作岗位。 美国正开始为其新兴的海上风电行业建立国内工业基地；非洲国家目前的作用仍然有限，但报告指出，分散式可再生能源的就业机会越来越多，特别是在支持当地商业、农业和其他经济活动方面。 图1中国占全球可再生能源就业人数的42% 达100万千瓦以上 事件：9月26日，广州市人民政府印发广州市能源发展“十四五”规划的通知。 解析：广州市政府积极推进可再生能源开发利用，起到示范带头作用。 通知指出到2025年，煤炭消费量控制在省下达的任务目标之内；清洁能源天然气消费量达90亿立方米以上，在能源消费总量中的比重超过煤品；光伏发电、风电装机规模合计达116万千瓦以上，其中光伏发电装机规模达100万千瓦以上。广州市政府积极开发利用太阳能等可再生能源，因地制宜布局建设分布式光伏发电项目，稳妥推进光伏平价上网进程。大力支持黄埔、从化等整区光伏试点建设，强化公共机构利用屋顶开发利用可再生能源、建设分布式光伏发电项目的示范带头作用。鼓励光伏发电多领域应用，支持光伏建筑一体化项目的应用推广。 2.风险提示 进出口政策变化：若国内光伏组件等相关的进出口政策发生变化将影响我国面向欧洲的光伏组件出口，导致光伏组件出口量及企业收入增长不及预期。 行业周期性波动：随着硅料产能释放，硅料价格可能产生大幅波动。 项目推进不及预期：光伏企业扩产进度受到疫情、政策等影响导致项目进度迟缓，扩产进度不及预期。