国泰君安电新团队发布研报，指出贝特瑞与交投集团合资的鳞片石墨和天然石墨负极项目将进一步实现天然石墨一体化布局，延伸公司产业链价值量，提升公司盈利能力。该项目总投资18.16亿元，预计建设周期为18个月。研报维持贝特瑞增持评级，预计公司22-24年归母净利润分别为26.2、34.5、45.3亿元，维持相应EPS 3.59、4.74、6.22元，维持目标价为107.70元。天然石墨龙头地位明确，扩产打开长期成长新空间。天然一体化布局降本增效，延伸价值量。负极材料全面覆盖，盈利能力有望稳中有升。风险提示：新产能投产不及预期，石墨价格波动。
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