滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明香港及中國市場日報滙富快訊2022年9月9日香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數18,854 -1.0%-19.4%中資企業指數6,436 -1.2%-21.9%紅籌指數3,607 -1.0%-7.5%滬深300指數4,037 -0.4%-18.3%上海A股3,391 -0.3%9.0%上海B股311 -0.5%9.0%深圳A股2,201 -0.9%-16.9%深圳B股1,209 0.1%3.0%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指31,774 0.6%-12.6%標普5004,006 0.7%-15.9%美國納斯達克指數11,862 0.6%-24.2%日經平均指數28,250 0.7%-1.9% 英國富時指數7,262 0.3%-1.7% 法國證商公會指數6,125 0.3%-14.4% 德國法蘭克福指數12,904 -0.1%-18.8%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)1,708 -0.6%-6.3%鋼價(美元/盎司)1,519 1.8%-3.9%銀價(美元/盎司)18 0.4%-20.0%原油(美元/桶)83 -7.1%10.6%銅價(美元/盎司)7,810 1.7%-19.6%鋁價(美元/盎司)2,267 0.3%-19.2%鉑價(美元/盎司)882 1.2%-8.7%鋅價(美元/盎司)3,127 -1.2%-11.5%小麥(美分/蒲式耳)810 -1.9%5.1%玉米(美分/蒲式耳)668 -0.4%22.9%糖(美分/磅)N/AN/A-27.0%黃豆(美分/蒲式耳)1,386 0.2%9.9%PVC(美元/噸)N/AN/A-27.3%CRB 指數278 -1.5%3.0%BDI########VALUE!-48.9%兌換率美元港元歐羅日元瑞郎人民幣美元7.8491.000144.1100.9716.958港元0.1270.12718.36012.3620.886歐羅1.0007.849144.0801.0316.930日元0.0075.4470.6940.6730.048瑞郎1.0308.0901.031148.4777.170人民幣0.1441.1280.14420.6830.140市場情緒目前5日升跌 信貸違約掉期 - 美元五年期 希臘N/AN/A 愛爾蘭83 -2.4% 義大利139 -0.6% 葡萄牙207 -0.0% 西班牙108 0.3% 波動率指數23 -8.7%資料來源：彭博今日焦點:►德昌電機(179HK-HK$9.08):電話會議記錄企業消息/報告簡評:►管理層目標未來收入可有中至高單位數增長 最新研究報告 日期公司分析員9月5日東方電氣 (1072 HK)崔喻盛9月2日電動汽車更新崔喻盛8月31日永達 (3669 HK)崔喻盛8月29日361度(1361 HK)崔喻盛8月16日理想 (2015 HK)崔喻盛8月15日汽車更新崔喻盛8月12日完美醫療 (1830 HK)新華滙富研究8月3日信義能源 (3868 HK)崔喻盛8月2日信義玻璃 (868 HK)李錦明8月2日電動汽車更新崔喻盛7月5日電動汽車更新崔喻盛6月17日東方電氣 (1072 HK)崔喻盛6月14日汽車板塊月度更新崔喻盛6月1日滔搏（6110 HK)崔喻盛5月31日中國建築興業（830 HK)崔喻盛5月26日越秀地產（123 HK)李錦明5月25日小鵬汽車 (9868 HK)崔喻盛5月16日汽車板塊月度更新崔喻盛5月12日龍源電力 (916 HK)崔喻盛5月4日完美醫療 (1830 HK)李錦明事件：我們與管理層進行了電話會議以作業務更新。公司主要經營馬達、電機配件、動力系統等。主要內容:管理層目標於FY20/21 至FY25/26E 期間實現5-9% 的複合年增長率，長遠看，汽車電子化和電動汽車的趨勢將繼續為增長點，但短線仍面臨較大逆風(成本上升，物流和芯片問題)。管理層亦表示，如果經營現金流有所改善(FY22 流出5,600 萬美元，而FY21 錄得流入6,800 萬美元），其目標派息可回到每股51 港仙(22 財年為17 港仙，股息率~4%）。FY1Q23(4月至6 月) 經營數據回顧：收入同比減少4%至8.4 億美元，其中汽車相關同比-3% 至6.51 億美元，工業相關同比-8%至1.89 億美元。收入減少的主要原因為(1) 中國的封鎖影響了銷售和物流，(2) 芯片和其他組件短缺。重點：受惠汽車電子化和電動汽車趨勢。汽車相關收入佔整體收入的76%。由於汽車電子化和電動汽車需要用更多公司產品，管理層預計每輛新能源車的收入可較傳統內燃汽車提升50%。收入及產能全球化，擁有知名客戶。來自美洲/亞洲/歐洲的收入佔總收入的31%/38%/31%。產能方面，中國/歐洲/美洲分別佔50%/20%/20%。公司的客戶包括特斯拉、寶馬、平治、沃爾沃和福特等。地域多元化有助於應對宏觀經濟中的任何潛在波動。在FY1Q23 期間，亞太地區和歐洲地區的收入同比下降7%/2%，但美洲地區同比增長15%。風險：• 芯片短缺• 疫情影響(生產和供應鏈可能因封城市影響）• 毛利率面臨壓力 2022年9月9日滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明儘管金屬商品價格最近有所下跌（銅/鋼/鋁自第3季以來下跌~6-10%），但我們擔心毛利率可能需要更長的時間才能恢復，因為（1）根據管理層表示，平均銷價不容易增加，（2）成本只能逐漸轉嫁給客戶（與客戶簽訂合約），芯片和物流問題仍然存在。股票交易價格為6.4倍23E市盈率（3 年平均〜11 倍），股價年初至今下跌45%。我們認為股價正反映其負面影響，下行風險有限。(李錦明)圖1. 收入佔比(按業務) 資料來源：彭博、公司資料、新華滙富研究 圖2. 每股股息(港仙) 資料來源：彭博、公司資料、新華滙富研究 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明0 8 / 0 9 / 2 0 2 2名稱代碼市值 (HK$'m)價格(HK$)昨日升跌評級目標價上升空間股息收益率過去表現最後更新日期(%)(HK$)(%)歷史1年期2年期2年期5D%1個月(%)3個月(%)恆生指數HSI18,854.62(1.0)7.010.08.83.9%(3.8)(5.7)(13.8)國企指數HSCEI6,436.60(1.2)6.28.67.74.0%(4.5)(5.3)(15.4)滬深300指數SHSZ3004,037.68(0.4)14.813.111.22.7%(0.1)(2.9)(3.3)福耀玻璃3606HK116,611 38.60(99.0)長倉41.507.523.821.017.1284.9%4.35.0(2.4)1-Sep-20北控城市資源3718HK2,412 0.67(1.5)長倉1.80168.75.84.94.23.4%(2.9)(5.6)(14.1)30-Mar-21濱江服務3316HK5,929 21.451.2長倉23.509.613.312.59.1N/A**(1.6)2.1(9.1)N/A比亞迪電子285HK53,964 23.95(1.6)中性17.60(26.5)36.924.915.70.6%8.19.430.3N/A中國利郎1234HK4,275 3.57(1.4)長倉5.3249.08.36.35.411.5%(6.5)(4.0)(7.2)N/A中國軟件國際354HK17,260 5.63(2.4)長倉12.80127.412.011.79.50.6%(5.5)(22.6)(22.5)27-Oct-20天倫燃氣1600HK3,596 3.56(0.6)長倉8.70144.44.84.33.47.8%(0.6)(8.2)(23.4)26-Feb-20兌吧集團1753HK840 0.781.3長倉5.55611.5N/A**N/A**N/A**N/A**(1.3)(18.8)(16.1)N/A中滙集團382HK2,425 2.24(0.9)長倉4.50100.94.23.93.47.5%(5.1)2.8(13.5)3-May-22訓修實業1962HK473 0.691.5長倉1.75153.69.18.66.92.9%(5.5)(16.9)(33.0)26-Jan-21華虹半導體1347HK29,223 22.40(0.2)中性29.7032.611.610.010.40.2%(3.0)(15.2)(22.0)29-Jul-21金蝶國際268HK45,593 13.12(1.4)中性17.6234.3N/A**N/A**N/A**0.0%(12.6)(22.8)(19.8)20-Aug-20美東汽車1268HK18,774 14.72(1.1)長倉52.00253.316.813.09.16.5%(7.5)(12.7)(46.1)15-Dec-21明源雲909HK10,680 5.47(1.1)中性28.00411.9N/A**N/A**4848.60.0%(13.0)(19.9)(47.6)N/A珩灣科技1523HK2,758 2.520.4長倉1.70(32.5)15.812.310.01.1%1.2(2.7)(15.7)6-Aug-20寶勝國際3813HK4,048 0.761.3長倉2.80268.4N/A**13.55.03.0%(2.6)(7.3)(8.4)16-Nov-20丘鈦科技1478HK4,786 4.04(3.3)中性4.9723.09.211.06.41.1%(6.7)(4.9)(25.7)10-Aug-22舜宇光學2382HK109,137 99.50(2.2)長倉160.8061.626.328.519.70.8%(5.9)(14.2)(14.8)17-Aug-22信利國際732HK4,876 1.494.9長倉2.8087.93.85.14.37.4%(7.5)(9.7)(32.9)8-Apr-21信義能源3868HK22,844 3.131.0長倉6.194.918.116.714.06.3%1.0(9.3)(27.2)3-Aug-22信義玻璃868HK56,425 13.98(2.1)長倉19.8041.65.98.07.06.6%(0.9)(10.2)(23.2)2-Aug-22信義光能968HK91,626 10.30(0.2)長倉17.2067.024.419.814.53.2%(0.2)(18.6)(27.2)9-Aug-21特步國際1368HK26,559 10.08(0.8)長倉4.20(58.3)20.920.716.93.4%(5.8)(18.0)(19.6)18-Jan-21永達汽車3669HK10,569 5.37(1.3)長倉20.60283.64.83.93.39.4%(4.6)(11.8)(35.9)