【华泰医药代雯团队】康诺亚：管线稳健推进，催化剂浪潮有望到来康诺
【华泰医药代雯团队】康诺亚：管线稳健推进，催化剂浪潮有望到来康诺亚逐步从早期研发biotech向后期临床biotech转化，2023年有望成为催化剂浪潮的兑现极值点。我们认为公司性价比极高、管线进展顺利（CM310 AD和CRSwNP III期进展顺利）且处于行业风口（自免市场或迎来高速增长，外企加快市场教育，达必妥、可善挺等快速放量），重申买入。核心管线临床进展顺利，预计4Q22起逐步迎来催化剂浪潮在2Q22新冠疫情背景下，公司核心管线临床研究推进顺利，且有望自4Q22起持续迎来催化剂：1）CM310治疗成人AD的III期临床患者持续入组，我们预计该研究于4Q22完成患者入组；2）作为国内唯一临床探索CRSwNP的IL-4Rα抗体，CM310已展开该适应症的III期临床研究，我们预计1Q23完成患者入组；3）CM326治疗AD的随机双盲II期临床研究于8月启动，在验证其全球best-in-class的道路上更进一步；4）CMG901于2Q22启动I期临床剂量扩增，预计明年初披露详细数据；5）CM310的过敏性鼻炎适应症提交IND，预计将首先通过研究者发起的临床研究探索其疗效。早期管线临床研究全面启动公司的早期管线临床开发在1H22全面展开：1）CM313治疗多发性骨髓瘤的I期临床处于剂量爬坡阶段；2）公司预测CM338治疗IgA肾病的临床研究有望2H22启动；3）双抗平台硕果累累，CM355、CM336和CM350分别处于剂量爬坡、患者筛选和首例患者入组阶段；4）CM369的国内IND获批，预计近期启动I期临床。现金充裕，支持长期可持续发展1H22公司实现营收1亿元，主要来自合作伙伴的授权许可收入。截至6M22，公司持有的现金、现金等价物、定期存款和金融资产合计人民币34亿元，有效支持公司的长期全面发展，包括：1）成都的新基地一期建设，其落成后可提供16，000升产能；2）后续持续的研发和销售投入。
