华泰医药代雯团队春立医疗海外有望持续高景气继续重点推荐近

近期春立股价有所调整，我们认为公司基本面优秀，回调即配置良机。 公司2025年业绩预告符合预期，展望2026年，我们持续看好公司海外业务快速发展，国内在后集采时代稳定增长。 我们预计公司25-27年归母净利润分别为2.7/3.4/4.2亿元，同比增长116%/25%/25%，继续重点推荐。 近期春立股价有所调整，我们认为公司基本面优秀，回调即配置良机。 公司2025年业绩预告符合预期，展望2026年，我们持续看好公司海外业务快速发展，国内在后集采时代稳定增长。 我们预计公司25-27年归母净利润分别为2.7/3.4/4.2亿元，同比增长116%/25%/25%，继续重点推荐。 公司已发布2025年业绩预告，春立医疗预计实现归母净利润2.45-2.88亿元，同比增长96.01%-130.41%；扣非净利润达2.30-2.70亿元，同比增长142.80%-185.11%，公司聚焦经营管理水平优化，提升经营效率，带动盈利能力改善，核心盈利质量显著提升。 按照归母净利润预期中值计算，4Q25公司归母净利润0.75亿元，同比增长17.4%。 海外：海外市场持续拓展，看好后续业绩保持快速增长公司积极开拓国际市场业务，海外收入高速增长，已成为重要收入来源。 公司髋、膝、脊柱三个系列产品均顺利通过了CE年度体系审核和监督审核，膝关节假体系统获得美国FDA510（K）批准，表明公司的技术优势已达国际领先水平，具有强劲国际市场竞争力，为公司国际销售额持续提升奠定基础。 海外业务持续拓展，我们看好26年海外业绩保持快速增长。 我们预期26-28年海外业务收入CAGR达25-30%。 国内：集采政策落地后各产品线逐步释放增长潜力集采产品价格影响已基本消化，开始受益销量增长。 考虑到国内集采“反内卷”，我们看好国内业务改善。 我们预计26年国内收入保持10%以上增长。