自有IP、海外驱动增长

泡泡玛特2022年中报显示，公司实现收入23.6亿元，同比增长33.1%，其中自有IP实现收入15.3亿元，同比增长69.7%，收入占比同比提升13.9pct至64.8%。海外转型DTC主导，实现翻倍式增长。中国大陆收入达22.0亿元，同比增长28.6%。毛利率同比下滑4.9pct至58.1%，主要由于自主产品毛利率下滑导致。公司作为行业龙头，处于快速扩张期，22H1在疫情反复下，自有IP、海外驱动收入实现高速增长，业绩颇有韧性。上调2022~24年EPS至0.63/0.97/1.24元/股，当前股价对应PE为27x/17x/14x，维持“买入”评级。