滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明香港及中國市場日報滙富快訊2022年8月22日香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數19,773 0.0%-15.5%中資企業指數6,719 0.3%-18.4%紅籌指數3,653 1.0%-6.3%滬深300指數4,151 -0.7%-16.0%上海A股3,414 -0.6%7.2%上海B股306 -0.4%7.2%深圳A股2,309 -1.3%-12.8%深圳B股1,243 -1.0%5.9%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指33,706 -0.9%-7.2%標普5004,228 -1.3%-11.3%美國納斯達克指數12,705 -2.0%-18.8%日經平均指數28,627 -1.0%-0.6% 英國富時指數7,550 0.1%2.2% 法國證商公會指數6,495 -0.9%-9.2% 德國法蘭克福指數13,544 -1.1%-14.7%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)1,747 -0.7%-4.6%鋼價(美元/盎司)1,578 -2.1%-0.1%銀價(美元/盎司)19 -2.5%-18.6%原油(美元/桶)90 1.0%19.2%銅價(美元/盎司)8,078 1.9%-16.9%鋁價(美元/盎司)2,386 -1.0%-15.0%鉑價(美元/盎司)899 -1.7%-7.6%鋅價(美元/盎司)3,487 -0.7%-1.3%小麥(美分/蒲式耳)753 3.0%-2.4%玉米(美分/蒲式耳)623 1.2%13.5%糖(美分/磅)N/AN/A-28.2%黃豆(美分/蒲式耳)1,404 -0.1%10.6%PVC(美元/噸)N/AN/A-23.4%CRB 指數292 1.1%3.0%BDI1,279 -8.2%-42.3%兌換率美元港元歐羅日元瑞郎人民幣美元7.8450.996136.9700.9596.818港元0.1270.12717.45812.2260.869歐羅1.0047.876137.5601.0386.849日元0.0075.7300.7270.7000.050瑞郎1.0438.1781.038142.7417.107人民幣0.1471.1510.14620.1060.141市場情緒目前5日升跌 信貸違約掉期 - 美元五年期 希臘N/AN/A 愛爾蘭83 -2.4% 義大利139 -0.6% 葡萄牙207 -0.0% 西班牙108 0.3% 波動率指數20 5.5%資料來源：彭博今日焦點:►華虹半導體（1347HK-HK$23.9-目標價HK$29.7-中性）：2022年2季度業績優於預期，22年3季度業績指引增長平緩企業消息/報告簡評►由於強勁的需求和平均售價的上漲，營收超過預期►經調整淨利潤高於預期►3Q22e的指引增長平緩►同業3Q指引較低的產能利用率和持平的平均售價►毛利率持續提升可能面臨壓力►目標價至29.7港元，暫時中性事件:華 虹 半 導 體（1347HK-HK$23.9-TP$29.7-中性）發 佈 了1hFY22E業績。我們參加了投資者會議以獲取進一步的更新。 最新研究報告 日期公司分析員8月16日理想 (2015 HK)崔喻盛8月15日汽車更新崔喻盛8月12日完美醫療 (1830 HK)新華滙富研究8月3日信義能源 (3868 HK)崔喻盛8月2日信義玻璃 (868 HK)李錦明8月2日電動汽車更新崔喻盛7月5日電動汽車更新崔喻盛6月17日東方電氣 (1072 HK)崔喻盛6月14日汽車板塊月度更新崔喻盛6月1日滔搏（6110 HK)崔喻盛5月31日中國建築興業（830 HK)崔喻盛5月26日越秀地產（123 HK)李錦明5月25日小鵬汽車 (9868 HK)崔喻盛5月16日汽車板塊月度更新崔喻盛5月12日龍源電力 (916 HK)崔喻盛5月4日完美醫療 (1830 HK)李錦明5月3日中滙集團 (382 HK)戴怡寧5月3日東方電氣 (1072 HK)崔喻盛4月27日永達汽車 (3669 HK)崔喻盛4月26日完美醫療 (1830 HK)戴怡寧/李錦明4月25日維達 (3331 HK)崔喻盛主要重點:•2Q22 收入環比下降4.4%/同比提升79.4% 至620.8 百萬美元，超出市場預期14.77%。得益於嵌入式快閃記憶體環比增長23%（銷售額的28%）、NOR 環比增長19% qoq（銷售額的11%）和分立器件環比增長4% （銷售額的30%）和平均售價上漲（8 英寸晶圓：環比上漲7% 至1,280 美元/12 英寸晶圓：環比上漲+6% 至624 美元）。•淨利潤率從1Q22的17.2%下降到2Q22的8.6%，主要是由於外匯損失。調整後的淨利潤環比下降18.7%/同比上漲125.5%至8,390萬美元，超出市場預期的環比13.8%/同比38.2%。•3Q22e指引持平。考慮到宏觀不確定性，管理層指出22年第三季度銷售額環比微升0.7%至625百萬美元，與市場預期的623百萬美元基本一致。公司將繼續專注於產品組合的改善，以推動22年第三季度的毛利率至33-34%（環比約計6%的平均售價季度增長）。然而，我們對整個產業鏈去庫存週期下，該盈利水準的可持續性持謹慎態度（公司對消費電子產品的敞口較高，約為收入的65%）。 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明2022年8月22日•我們看到與同行交叉核對，有6家公司在22年第二季度提高了平均售價，基於產品組合得到改善。然而，我們注意到臺灣成熟的代工同行在22年第三季度指引較低的產能利用率和持平的平均售價，可見供需形勢持續緩和。鑒於IGBT/BDC功率晶片和NVM的強勁需求，我們認為公司將在22年第三季度繼續滿負荷生產。然而，如果消費電子需求沒有拐點，我們認為其產能利用率可能會在22年4季度末有所調整。我們的觀點：我們預計22e/23e/24e的收入/淨利潤為2,528/2,882/3,882和365/392/524百萬美元，以反映均價上漲和12-fab產能的增加。鑒於14倍行業平均市盈率，我們的目標價為29.7港元。我們看好公司的長期前景，然而，鑒於22年第三季度的持平指引以及需求下行週期下的庫存調整，我們建議投資者在22年3季度選擇等待直至庫存壓力消化。（王玨） 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明滙富股票覆蓋列表名稱代碼市值 (HK$'m)價格(HK$)昨日升跌評級目標價上升空間股息收益率過去表現最後更新日期(%)(HK$)(%)歷史1年期2年期2年期5D%1個月(%)3個月(%)恆生指數HSI19,773.030.07.510.18.93.9%(1.3)(4.0)(4.5)國企指數HSCEI6,719.880.06.38.77.74.0%(1.1)(5.2)(5.4)滬深300指數SHSZ3004,151.07(0.0)15.313.511.42.6%(0.2)(1.5)2.4北控城市資源3718HK2,556 0.710.0長倉1.80153.55.14.43.8N/A**(4.1)(7.8)(10.1)30-Mar-21滨江服务3316HK5,528 19.920.0長倉23.5018.012.110.97.9N/A**1.0(12.5)(17.4)N/A比亞迪電子285HK45,853 21.400.0中性17.60(17.8)17.217.712.00.7%(6.0)(1.2)26.7N/A中國利郎1234HK4,634 3.850.0長倉5.3238.28.96.55.611.5%0.81.32.9N/A中國軟件國際354HK22,258 7.260.0長倉12.8076.315.514.611.50.5%(3.5)(2.4)6.227-Oct-20天倫燃氣1600HK4,000 3.990.0長倉8.70118.03.53.42.98.9%(0.8)(7.5)(12.6)26-Feb-20兌吧集團1753HK1,023 0.960.0長倉5.55478.1N/A**N/A**N/A**N/A**(4.0)(8.7)21.8N/A中滙集團382HK2,403 2.160.0長倉4.50108.34.13.83.37.8%1.8(3.5)(7.5)3-May-22訓修實業1962HK549 0.800.0長倉1.75118.810.610.08.02.5%0.0(19.2)(23.8)26-Jan-21華虹半導體1347HK30,794 23.900.0中性29.7024.312.210.610.90.1%(6.3)(9.9)(19.8)29-Jul-21金蝶國際268HK55,042 16.020.0中性17.6210.0N/A**N/A**N/A**0.0%(6.8)(10.7)2.320-Aug-20美東汽車1268HK21,249 16.480.0長倉52.00215.515.512.18.96.2%(3.4)(19.1)(36.5)15-Dec-21明源雲909HK12,125 6.180.0中性28.00353.1N/A**63.527.70.5%0.5(19.8)(38.0)N/A珩灣科技1523HK2,725 2.490.0長倉1.70(31.7)15.612.29.91.1%2.9(13.8)(17.5)6-Aug-20寶勝國際3813HK4,154 0.790.0長倉2.80254.4N/A**13.65.02.9%(2.5)(9.3)(8.2)16-Nov-20丘鈦科技1478HK5,484 4.810.0中性4.973.310.412.47.20.9%(4.1)(0.4)(14.3)10-Aug-22舜宇光學2382HK124,931 117.200.0長倉160.8037.229.630.621.40.7%(5.5)2.9(3.0)17-Aug-22信利國際732HK5,769 1.780.0長倉2.8057.34.24.53.67.3%6.0(3.8)(20.4)8-Apr-21信義能源3868HK24,815 3.390.0長倉6.179.919.717.514.85.9%6.9(10.3)(18.3)3-Aug-22信義玻璃868HK63,040 15.840.0長倉19.8025.06.68.27.26.3%0.5(2.5)(17.2)2-Aug-22信義光能968HK103,901 11.740.0長倉17.2046.527.622.216.32.9%(2.5)(5.8)(13.5)9-Aug-21特步國際1368HK35,623 12.860.0長倉4.20(67.3)32.326.421.02.9%5.62.325.418-Jan-21永達汽車3669HK11,750 5.890.0長倉20.60249.74.34.03.49.1%(3.4)(15.1)(16.7