铜期货日报：库存低位，升水高涨。市场处于强现实，弱预期行情。

图表设置另存为PDF分享铜期货日报 | 2022-08-17【题目】库存低位，升水高涨。市场处于强现实，弱预期行情。【期货层面】今日夜盘沪铜主力2209低开于61040元/吨，夜盘低开高走回补缺口。白盘维持高位震荡，收盘价62040元/吨，较上一交易日上涨560元/吨。持仓量155892张，较上日减少3367张。【现货层面】今日上海电解铜现货对当月合约报于升水320~升水380元/吨，均价280元/吨，较前一日上升350元/吨。平水铜成交价格62140-62610元/吨，升水铜成交价格62160-62640元/吨。今日仓单报价92-108美元/吨，均价较前一交易日不变；提单报价90-103美元/吨，均价较前一交易日下调0.5美元/吨，QP9月，报价参考8月下底及9月中上旬到港货源。LME0-3贴水8美元/吨，对09合约进口亏损在310元/吨附近。【宏观层面】美国8月纽约联储制造业指数录得-31.3，为2020年5月以来新低，预期值为5.5，前值为11.1，创有记录以来第二大跌幅。【综合分析】对于铜价目前的走势判断为：中期趋势方向向下，短期方向向上。短线价格料企稳区间（57000-65000），原因有两点：一，美联储货币紧缩的压力短期缓和—由于7月加息的落地以及美联储主席鲍威尔的偏鸽讲话。但是后续如果就业市场和通胀维持强势，紧缩压力料重回市场。所以要继续关注美国的经济数据。二，基本面供给压力短期出现缓和——1，根据大部分矿企的年中报告显示，上游矿山年中产量增长不及预期，因部分矿山上半年的产量扰动较为严重，供应瓶颈仍存。2，山东冶炼酸主流价回落至260元/吨，湖南、湖北、山东等地的冶炼酸价格均出现不同程度的下滑，冶炼利润回落导致冶炼产能释放预期出现缓和。3，各地电力供应紧张局势加剧，冶炼企业产量损失已成现实。4，近期的国储收铜消息的传出，让低库存背景下的铜供应更加雪上加霜。【操作建议】目前整体需求仍然较差，价格回落后下游挺价意愿不强。而且美联储货币政策逐步收紧的现实不会改变，全球经济下行的风险仍存。建议铜价反弹至63000-65000这个阻力区域后短期多单减仓持有并尝试逢高做空，短期内维持震荡操作思路。【风险提示】 1，低库存；2，俄乌冲突超预期；3，国内疫情政策。作者：李魁有色研究中心18739938658likui@hrrdqh.com从业资格号：F3077815投资咨询号：Z0017255 铜期货日报 2022-08-17每日数据：类别指标名称最新值前值涨跌涨跌幅去年同期值同比涨跌同比增长率宏观通胀指数国债(TIPS)_10年(%)2022-08-152022-08-12-0.02 -5.4054% -1.11.45 131.8182% 0.350.37美元指数2022-08-152022-08-120.8367 0.7917% 92.618413.8971 15.0047% 106.5155105.678810年期美国国债收益率(%)2022-08-152022-08-12-0.05 -1.7606% 1.261.53 121.4286% 2.792.84现货市场1#铜平均价(元吨)2022-08-162022-08-15160 0.2565% 70570-8030 -11.3788% 6254062380现货结算价_LME铜(美元吨)2022-08-152022-08-12-199.5 -2.4737% 9377-1511.5 -16.1192% 7865.58065LME铜升贴水(0-3)(美元吨)2022-08-152022-08-12-1.5 -23.0769% -22.514.5 64.4444% -8-6.51#电解铜升贴水最小值(元吨)2022-08-162022-08-15290 966.6667% -10330 3300% 320301#电解铜升贴水最大值(元吨)2022-08-162022-08-15270 245.4545% 50330 660% 380110洋山铜最低溢价(元吨)2022-08-162022-08-1500%6032 53.3333% 9292洋山铜最高溢价(元吨)2022-08-162022-08-1500%7830 38.4615% 108108废铜_上海1#光亮铜线(元吨)2022-08-152022-08-12-260 -0.4614% 65040-8950 -13.7608% 5609056350精废铜价差(元吨)2022-08-152022-08-12-411.02 -15.7693% 782.081413.35 180.7168% 2195.432606.45加工费精炼费(RC)(元吨)2022-08-122022-08-050.18 2.4725% 5.851.61 27.5214% 7.467.28粗炼费(TC)(元吨)2022-08-122022-08-051.8 2.4725% 58.516.1 27.5214% 74.672.8期货市场CU主力（元吨）2022-08-162022-08-15560 0.9109% 69660-7620 -10.9388% 6204061480期货收盘价_LME3个月铜(美元吨)2022-08-152022-08-12-134 -1.6519% 9439-1461 -15.4783% 79788112期货收盘价_COMEX铜(美元磅)2022-08-152022-08-12-0.0585 -1.5916% 4.318-0.701 -16.2344% 3.6173.6755库存上期所铜仓单(吨)2022-08-162022-08-15-507 -5.1321% 36052-26680 -74.0042% 93729879总库存_LME铜(吨)2022-08-162022-08-15-1075 -0.8234% 235550-106075 -45.0329% 129475130550COMEX铜库存(短吨)2022-08-152022-08-12-710 -1.2424% 465339903 21.2817% 5643657146上海期货交易所铜库存（吨）2022-08-122022-08-057043 20.2571% 93032-51221 -55.0574% 4181134768上海保税区铜库存(万吨)2022-08-152022-08-11-0.9 -6.2937% 35.6-22.2 -62.3596% 13.414.3 铜期货日报 2022-08-17图1.用美国十年国债收益率（名义利率）-10年通胀指数（TIPS/实际利率）表示通胀预期。图2.美国国债收益率倒挂往往对应着经济萧条，但是也能跟踪美国货币政策进程。 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货宏观数据：5,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,50010,00010,50011,00011.21.41.61.822.22.42.62.833.22020-05-262020-08-192020-11-122021-02-092021-05-052021-07-302021-10-252022-01-182022-04-132022-07-08美国国债收益率10年(%)__（名义利率）通胀指数国债(TIPS)_10年(%)__（实际利率）期货收盘价_LME3个月铜(美元吨)美国通胀预期（%）-1-0.500.511.522.533.542000-03-292002-06-242004-09-162006-12-082009-03-042011-05-242013-08-152015-11-062018-02-012020-04-282022-07 美国10年国债收益率-1年国债收益率 图8.铜主力合约空头每日持仓变化图7.铜主力合约多头每日持仓变化图6.SHFE铜期货收盘价与国内升贴图5.LME铜期货收盘价与LME升贴水图4.冶炼酸价格数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货铜期货日报 2022-08-175,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,50010,00010,50011,000-10001002003004005006007008009001,0001,1001,2002020-04-232020-12-182021-08-202022-04-21期货收盘价_LME3个月铜(美元吨)LME铜升贴水(0-3)(美元吨)（右轴）39,00042,00045,00048,00051,00054,00057,00060,00063,00066,00069,00072,00075,00078,000-400-20002004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,0002,2002,4002020-04-232020-12-222021-08-202022-04-26CU主力CU主力CU主力CU主力CU主力上海物贸_铜升贴水平均价(元吨)（右轴）5,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,50010,00010,50011,00039,00042,00045,00048,00051,00054,00057,00060,00063,00066,00069,00072,00075,00078,0002020-04-232020-12-282021-09-062022-05-13期货收盘价_LME3个月铜(美元吨)期货收盘价_SHFE铜期货主力(元/吨)(右轴)图3.SHFE与LME铜期货收盘价价格数据：数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货申万期货新湖期货建信期货光大期货国投安信东海期货东证期货中航期货海通期货弘业期货南华期货华泰期货五矿期货方正中期广州期货国泰君安银河期货永安期货中信期货金瑞期货2,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,0002,3342,3342,5092,5092,6192,6192,6302,6302,6452,6453,0283,0283,2783,2783,3563,3563,5133,5133,8963,8964,3404,3404,5594,5594,5914,5914,8964,8965,7495,7496,7946,7946,8196,8197,0647,0649,5389,53813,98213,982+170+946+102+97+1,391+208+368-140-4-295-311-19-27-211-473-314-422-6-634多头增加减少-421光大期货中辉期货申万期货建信期货格林大华兴业期货铜冠金源南华期货首创期货国投安信方正中期广发期货华泰期货东证期货国贸期货银河期货国泰君安五矿期货中信期货金瑞期货2,0004,0006,0008,00010,00012,0002,3122,3122,3562,3562,4332,4332,7712,7712,8442,8442,9232,9232,9302,9303,1543,1543,5113,5113,5843,5843,9013,9014,1424,1424,3234,3234,6144,6145,6985,6986,7336,7338,5438,5438,7798,7798,9478,9479,2489,248+71+26+160+47+136+1,045+145+282+137+295+135-117-647-44-2