市场点评：弱现实强预期，估值修复的反弹行情继续

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 弱现实强预期，估值修复的反弹行情继续 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 市场异动 11月29日市场上涨，上证指数收涨2.31%，创业板指收涨1.78%。行业上，房地产、非银金融、银行、社会服务、食品饮料等涨幅居前。 ⚫ 地产及防控政策优化落地提振市场情绪，带动大金融及出行消费走强 今日市场上涨，主要原因在于：①证监会股权融资调整优化5项措施“第三支箭”落地，推动房地产及相关银行、建材等涨幅居前。11月28日证监会调整优化涉房企五项股权融资措施落地，意在促进房地产市场盘活存量、防范风险。叠加此前政策加大对民企融资的支持力度，拓宽融资途径，在房地产利好政策不断推进下，地产信心持续恢复，带动房地产、银行以及建筑材料等“大地产”相关行业涨幅居前。②再次强调精准防控、持续整治层层加码，市场对管控优化预期进一步增强，社服和商贸行业走强。11月29日国务院联防联控机制召开新闻发布会，表示当前各地要根据检测流调结果做好风险研判，精准判定风险区域，封控管理要快封快解，应解尽解，减少因疫情给群众带来的不便，科学分类收治阳性感染者。再次证实精准防控、优化调整的大趋势不改，并对层层加码的乱象进行了纠偏整治，市场对管控优化调整的预期升温，带动社服和商贸零售行业走强。③行业龙头股东强势分红并增持，食品饮料行业涨幅居前。11月28日贵州茅台连发多个公告公示特别分红计划及增持计划。集团首次开启特别分红叠加时隔8年后拟增持14.86-29.72亿元的计划，强势提振了板块情绪，支撑茅台股价走强，同时也带动食品饮料行业涨幅居前。 ⚫ 制约经济预期的两大核心因素迎来改善，政策预期风再起，反弹继续 当前制约经济预期的两大核心因素地产及疫情均迎来持续改善，反弹行情将持续演绎。内部，下半年以来影响经济的两大核心因素：房地产和疫情，两者基本主导了市场大部分波动。而在房地产“三支箭”不断落地，促进房地产市场盘活存量、防范风险；防控机制持续不断的精准调整优化下，房地产及疫情两方面均迎来改善。市场对经济的增长预期持续改善。经济基本盘面临增长修复弹性回升与流动性合理充裕的强组合，A股内部支撑增强。外部，美联储加息幅度减缓的预期升温，美货币收紧步伐减慢，对全球资本市场的抑制作用减弱。后续来看，市场逐渐关注年末中央经济工作会议，在当前弱经济的现实下，有望维持宏观和产业政策持续宽松的强预期，这将对反弹行情提供新的进一步支撑。 有可能影响到市场持续反弹的事件和时间主要集中于：一是外部美联储加息预期降温是否能如预期般落地。当前市场对12月议息会议加息50BP的概率在70%-80%，但还需连续跟踪美经济数据：①12月初，美国将出炉ISMPMI，在当前CPI回落的情况下，美国经济是否韧性依旧，否则当关注市场对美国经济的衰退预期影响；②12月10日，美国将出炉CPI，关注通胀变化的方向或回落的幅度，这将更大程度影响12月中旬美联储加息幅度；③12月15日，美联储议息会议公布加息幅度以及对后续货币政策的展望。二是内部方面12月中下旬中央政治局会议和中央经济工作会议对明年经济工作的任务安排和政策定调。 ⚫ 特色估值体系和中央经济工作会议稳增长预期继续修复基建“中字头”，防疫优化纠偏下医药仍可为，中长期新能源仍占优 1）中央经济工作会议稳增长政策预期，传统基建和通信服务“中字头”继续修复。“中国特色估值体系”为“中字头”估值修复提供动力，此外经济增长压力下，市场开始对明年稳增长措施产生期待，基建仍将是重要抓手。因此继续看好传统基建和新基建相关通信服务商“中字头”的估值修复。 2）防疫优化大方向不变，层层加码纠偏中，继续配置中药、医疗设备、医药商业。层层加码防疫乱象将得到纠偏，防疫优化调整的大趋势并不会改变。防疫优化大趋势下将迎来持久战，对新冠治疗药物和医疗设备的需求 [Table_StockNameRptType] 策略研究 市场点评 [Table_RptDate] 报告日期： 2022-11-29 [Table_Author] 分析师：郑小霞 执业证书号：S0010520080007 电话：13391921291 邮箱：zhengxx@hazq.com 分析师：刘超 执业证书号：S0010520090001 电话：13269985073 邮箱：liuchao@hazq.com 联系人：任思雨 执业证书号：S0010121060026 电话：18501373409 邮箱： rensy@hazq.com 相关点评报告 1.《市场已出现较积极的反弹信号》2022-11-11 2.《市场预期证实或证伪将落地》2022-11-04 3.《市场风险偏好持续提振有待确认》2022-11-01 4.《耐心等待反弹的契机》2022-10-28 [Table_CommonRptType] 策略研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 3 证券研究报告 将持续增加，因此短期调整后可继续配置防疫优化相关的中药、医疗设备、医药商业等。 3）中长期仍具备业绩优势，成长风格中新能源赛道仍是占优方向，同时关注信创、军工等安全概念和半导体等自主可控主题的催化剂出现。支撑新能源赛道中期优势的业绩景气、宽松充裕流动性以及产业政策三大核心因素尚未动摇。光伏上游硅料产能放量中长期利好光伏电池组件；风电2022年招标超预期，2023年将迎来装机高峰；储能作为新能源消纳体系的重要组成部分仍将维持高增速，因此风光储新能源赛道仍值得配置。信创和自主可控概念作为国家安全重要组成部分，关注催化剂的出现。 ⚫ 风险提示 奥密克戎变异毒株发展超预期；美联储加息的不确定性增强；国内政策调整超预期；中美关系超预期恶化等。 [Table_CommonRptType] 策略研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 3 证券研究报告 [Table_Reputation] 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 [Table_RankIntroduction] 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准， A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上; 中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%; 减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上； 增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至； 卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。