1中泰电子王芳团队分析师：王芳执业证书编号：S0740521120002分析师：杨旭执业证书编号：S0740521120001研究助理：赵晗泥证券研究报告2022年8月8日存储板块追踪四：利基DRAM合约价跌幅扩大但仍处高位利基NAND合约价跌幅缩小 目录2一、DRAM价格追踪：利基合约价跌幅扩大仍处高位，现货价继续下跌1.1 主流：需求疲软，合约价、现货价跌幅扩大1.2 利基：合约价环比跌幅扩大，DDR3现货价跌幅收窄二、NAND价格追踪：利基合约价跌幅缩小，现货价继续下跌三、要闻&公告：江波龙首日上市大涨78%，A股Q2业绩亮眼四、投资建议&风险提示附录跟踪逻辑：存储大市场强周期，价格反应景气度变化 3来源：IC Insights，Statistia，中泰证券研究所◼DRAM细分市场：DRAM不断迭代，目前DDR4是主流产品➢按照RAM和CPU的时钟频率是否同步，DRAM可分为同步DRAM（SynchronousDRAM，简称SDRAM）和异步DRAM。SDRAM目前已迭代了六代，分别是SDR（SingleDataRateSDRAM）、DDR1(DoubleDataRate1SDRAM)、DDR2、DDR3、DDR4、DDR5。每次迭代，芯片性能显著提升。目前DRAM主流是DDR4，2021年占90%，DDR-DDR3合计占比10%图：DRAM细分产品市场规模占比0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%200620082010201220142016201820202022eDDR1/OtherDDR2DDR3DDR4/DDR4+DRAM：DDR4是目前主流，DDR5值得期待 4来源：DRAMeXchange，中泰证券研究所◼大陆目前发力利基，重点关注➢兆易创新2021年量产19nm4GbDDR4,根据公司DRAMRoadmap，目前17nm2GbDDR3已量产，预计17nm4GbDDR3于今年下半年量产，17nm制程领先全球海外厂商的DDR3产品，北京君正(ISSI)目前在大陆利基DRAM领域料号数量最为全面、营收体量最大，DRAM中出货量最大的是DDR3，东芯股份在DDR3方面有所布局。➢利基DRAM：SpecialtyDRAM，按照Dramexchange现在的划分，包括DDR2、DDR3及部分DDR4颗粒➢主流DRAM：CommodityDRAM，代表产品包括8Gb以上的DDR4、DDR5颗粒和DDR4、DDR5模组DDR2DDR3DDR4DDR5利基DRAMDDR2 512Mb 32M*16DDR2 1Gb 64M*16DDR3 1Gb 64M*16DDR3 2Gb 128M*16DDR3 4Gb 256M*16DDR4 4Gb 256M*16DDR4 8Gb 512M*16主流DRAMDDR4 8Gb 1G*8DDR4 16Gb 2G*8DDR4 8GB U-DIMNDDR4 8GB SO-DIMMDDR4 16GB U-DIMMDDR4 16GB SO-DIMMDDR5 16Gb 2G*8DDR5 8GB U-DIMMDDR5 8GB SO-DIMMDDR5 16GB U-DIMMDDR5 16GB SO-DIMM图：目前Dramexchange中的利基DRAM与主流DRAMDRAM：大陆聚焦利基，重点关注 5来源：Dramexchange，中泰证券研究所◼需求疲软叠加传统旺季不旺，7月主流DRAM价格环比转跌，跌幅达13%-20%；利基DRAM合约价环比跌幅5-12%，跌幅较6月进一步扩大。➢1）主流DRAM：7月主流DRAM合约环比跌幅13%-20%。➢2）利基DRAM：利基DRAM价格自5月开始小幅下跌，跌幅0-3%，6月跌幅扩大，跌幅1-4%，7月环比跌幅进一步扩大至5%-12%。DRAM：利基合约价跌幅扩大仍处高位，现货价继续下跌图：DRAM合约价（美金）注：U-DIMM定位桌面电脑市场，SO-DIMM定位笔电市场，两种模组的价格相同，此处选取U-DIMM价格；价格数据2022年7月29日更新类型型号2022年7月2022年6月2022年5月2022年4月价格月同比月环比月环比月环比月环比主流DRAMDDR4 8Gb 1Gx82.9 -29.8%-14.0%0.0%-1.8%0.0%DDR4 16Gb 2Gx85.9 -15.8%0.0%-1.8%0.0%DDR4 8GB U-DIMM25.0 -28.2%-13.2%0.0%-1.7%0.0%DDR4 16GB U-DIMM48.8 -15.3%0.0%-1.7%0.0%DDR5 16Gb 2Gx87.0 -19.6%0.0%-9.1%0.0%DDR5 8GB U-DIMM32.5 -18.8%0.0%-8.0%0.0%DDR5 16GB U-DIMM63.4 -17.6%0.0%-8.3%0.0%利基DRAMDDR4 4Gb 256Mx162.1 -22.3%-7.8%-2.1%-1.3%-0.8%DDR4 8Gb 512Mx163.4 -31.4%-5.6%-1.1%0.0%-3.0%DDR3 4Gb 256Mx162.4 -12.2%-10.2%-3.6%-0.7%1.8%DDR3 2Gb 128Mx162.2 -3.1%-8.4%-3.3%-0.8%3.3%DDR3 1Gb 64Mx161.6 -14.6%-7.6%-3.9%-1.7%1.1%DDR2 1Gb 64Mx161.5 -18.2%-11.9%-4.0%-1.7%1.7%DDR2 512Mb 32Mx161.2 -21.9%-11.3%-3.6%-2.8%2.2% 6来源：Dramexchange，中泰证券研究所◼截至2022年7月29日，现货价继续下跌，7月主流DRAM跌幅较6月有所扩大，跌幅达5%-11%，利基跌幅较6月有一定缩小。➢1）主流DRAM：7月主流DDR4的跌幅5-11%，进一步扩大。➢2）利基DRAM：7月利基DDR4跌幅4-10%；7月2Gb\4GbDDR3跌幅达8-9%，跌幅较6月的9-12%略缩小。图：DRAM现货价（美金）注：价格数据2022年7月29日更新类型型号22/7/29变化幅度价格7/22-7/297/1-7/296/1-6/305/1-5/31主流DRAMDDR4 16Gb 2Gx8 2666 Mbps6.2 -1.9%-5.2%-1.1%-2.2%DDR4 8Gb 1Gx8 2666 Mbps2.9 -1.3%-10.1%-3.2%-2.2%利基DRAMDDR4 8Gb 512Mx16 2666 Mbps2.8 -3.1%-9.3%-9.3%-3.9%DDR4 4Gb 256Mx16 2400/2666 Mbps1.7 -1.8%-4.0%-2.2%-5.8%DDR3 4Gb 256Mx16 1600/1866Mbps1.9 -3.6%-8.0%-9.5%-4.1%DDR3 2Gb 128Mx16 1600/1866Mbps1.7 -2.9%-8.3%-11.3%-4.7%DDR3 1Gb 64Mx16 1600/1866Mbps----0.6%-1.5%DRAM：利基合约价跌幅扩大但仍处高位，现货价继续下跌 7来源：Dramexchange，中泰证券研究所◼DDR4芯片：7月合约价继续下跌，环比跌幅14%-16%，现货价格跌幅5-11%，跌幅较6月的1%-4%明显扩大。➢1）合约价：今年7月，DDR48Gb（1Gx8）的价格为$2.88，同比-29.75%，环比-14.03%，价格自从去年9月的$4.01开始下跌，今年1月跌至$3.41，相较9月的价格跌幅达到17%，后连续三个月价格稳定，但5月出现下滑，6月止跌，7月继续下跌、跌至$2.88；DDR416Gb（2Gx8）的价格从去年9月的$8.45开始下跌，截至7月，跌至$5.85，环比跌幅-15.83%，。➢2）现货价：截止7月29日，DDR48Gb（1Gx8）2666Mbps的价格为$2.94，7月下跌10.09%，近一周降低1.34%；DDR416Gb(2Gx8)2666Mbps的价格为$6.21，7月下跌5.19%，近一周降低1.90%。图：典型主流DDR4芯片的合约价（美金/颗）图：典型主流DDR4芯片的现货价（美金/颗）0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.002016/62016/92016/122017/32017/62017/92017/122018/32018/62018/92018/122019/32019/62019/92019/122020/32020/62020/92020/122021/32021/62021/92021/122022/3DDR4 8Gb 1Gx8DDR4 16Gb 2Gx8012345678910112016/62016/92016/122017/32017/62017/92017/122018/32018/62018/92018/122019/32019/62019/92019/122020/32020/62020/92020/122021/32021/62021/92021/122022/32022/6DDR4 16Gb（2Gx8）2666 MbpsDDR4 8Gb（1Gx8）2666 MbpsDDR4 8Gb 1Gx8 2400 Mbps主流：需求疲软，合约价、现货价跌幅扩大 8来源：Dramexchange，中泰证券研究所◼DDR4模组：7月合约价环比下跌13%-16%。➢合约价：今年7月，DDR48GbU-DIMM的合约价格为$25.00，同比-28.16%，环比-13.19%，价格自从去年9月的$34.80开始下跌，今年1月跌至$29.30，相较9月价格跌幅达到16%，后连续三个月价格稳定，5月价格下滑，6月止跌，7月继续下跌；DDR416GbU-DIMM的合约价格为$48.80，环比-15.28%。图：典型主流DDR4模组的合约价（美金/个）注：U-DIMM定位桌面电脑市场，SO-DIMM定位笔电市场，两种模组的价格相同，此处选取U-DIMM价格；模组主要用于服务器，PC DRAM主要是在合约市场进行交易，现货市场占比小，没纳入010203040506070802016/62016/92016/122017/32017/62017/92017/122018/32018/62018/92018/122019/32019/62019/92019/122020/32020/62020/92020/122021/32021/62021/92021/122022/3DDR4 8GB U-DIMMDDR4 16GB U-DIMM主流：需求疲软，合约价、现货价跌幅扩大 9◼DDR5芯片&模组：7月合约价继续下跌，下跌跌幅17%-20%。➢1）芯片合约价：今年7月，DDR516Gb（2Gx8）的合约价为$6.99，环比-19.56%，今年1月价格为$10.24，2月价格下降7%至$9.56，后价格稳定，5月打破止跌态势环比下跌9.1%，6月止跌，7月继续下跌，环比-19.56%。➢2）模组合约价：今年7月，DDR516GbU-DIMM合约价继续下跌，跌至$63.44，环比-17.61%；DDR58GbU-DIMM合约价继续下跌，7月合约价为$32.50，环比-18.75%。图：典型主流DDR5模组的合约价（美金/个）图：典型主流DDR5芯片的合约价（美金/颗）注：U-DIMM定位桌面电脑市场，SO-DIMM定位笔电市场，两种模组的价格相同，此处选取U-DIMM价格；模组主要用于服务器，服务器DRAM主要是在合约市场进行交易，现货市场占比小，没纳入来源：Dramexchange，中泰证券研究所0246810122021/122022/12022/22022/32022/42022/52022/62022/7DDR5 16Gb 2Gx80102030