1中泰电子王芳团队分析师:王芳执业证书编号:S0740521120002分析师:杨旭执业证书编号:S0740521120001证券研究报告2023年3月16日存储板块追踪十:存储价格已达历史低位、但仍处下行通道兆易创新DRAM业务提速 目录2一、DRAM价格追踪:仍处下行通道,现货价持续创新低1.1 主流:合约价止跌,现货价继续创历史新低1.2利基:DDR4双价继续创新低,DDR3合约价暂未触底二、NAND价格追踪:合约价环比持平,现货价继续下跌三、要闻&公告:兆易DRAM业务提速,大基金二期入股长存四、投资建议&风险提示附录跟踪逻辑:存储大市场强周期,价格反应景气度变化 3来源:IC Insights,Statistia,中泰证券研究所◼DRAM细分市场:DRAM不断迭代,目前DDR4是主流产品➢按照RAM和CPU的时钟频率是否同步,DRAM可分为同步DRAM(SynchronousDRAM,简称SDRAM)和异步DRAM。SDRAM目前已迭代了六代,分别是SDR(SingleDataRateSDRAM)、DDR1(DoubleDataRate1SDRAM)、DDR2、DDR3、DDR4、DDR5。每次迭代,芯片性能显著提升。目前DRAM主流是DDR4,2021年占90%,DDR-DDR3合计占比10%图:DRAM细分产品市场规模占比0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%200620082010201220142016201820202022eDDR1/OtherDDR2DDR3DDR4/DDR4+DRAM:DDR4是目前主流,DDR5跑马进场 4来源:DRAMeXchange,中泰证券研究所◼大陆目前发力利基,重点关注➢兆易创新2021年量产19nm4GbDDR4,23年9月兆易创新发布17nm2Gb/4GbDDR3,北京君正(ISSI)目前在大陆利基DRAM领域料号数量最为全面、营收体量最大,DRAM中出货量最大的是DDR3,东芯股份在DDR3方面有所布局。➢利基DRAM:SpecialtyDRAM,按照Dramexchange现在的划分,包括DDR2、DDR3及部分DDR4颗粒➢主流DRAM:CommodityDRAM,代表产品包括8Gb以上的DDR4、DDR5颗粒和DDR4、DDR5模组DDR2DDR3DDR4DDR5利基DRAMDDR2 512Mb 32M*16DDR2 1Gb 64M*16DDR3 1Gb 64M*16DDR3 2Gb 128M*16DDR3 4Gb 256M*16DDR4 4Gb 256M*16DDR4 8Gb 512M*16主流DRAMDDR4 8Gb 1G*8DDR4 16Gb 2G*8DDR4 8GB U-DIMNDDR4 8GB SO-DIMMDDR4 16GB U-DIMMDDR4 16GB SO-DIMMDDR5 16Gb 2G*8DDR5 8GB U-DIMMDDR5 8GB SO-DIMMDDR5 16GB U-DIMMDDR5 16GB SO-DIMM图:目前Dramexchange中的利基DRAM与主流DRAMDRAM:大陆聚焦利基,重点关注 5来源:Dramexchange,中泰证券研究所◼主流DRAM合约价1月下跌创新低,2月止跌,利基DRAM2月环比跌幅收窄➢1)主流DRAM:1月环比下跌16%-26%,2月环比不变➢2)利基DRAM:1月环比下跌6%-13%,2月环比下跌3%-6%,跌幅较1月收窄,仍未全部触底图:DRAM合约价(美金)注:U-DIMM定位桌面电脑市场,SO-DIMM定位笔电市场,两种模组的价格相同,此处选取U-DIMM价格;价格数据截至2023年2月28日更新DRAM:仍处下行通道,现货价持续创新低类型型号2023年2月2023年1月2022年12月2022年11月价格月同比月环比月环比月环比月环比主流DRAMDDR4 8Gb 1Gx81.8 -47%0%-18%0%0%DDR4 16Gb 2Gx83.8 -47%0%-18%0%0%DDR4 8GB U-DIMM16.5 -44%0%-16%0%0%DDR4 16GB U-DIMM32.0 -45%0%-17%0%0%DDR5 16Gb 2Gx84.0 -58%0%-26%0%0%DDR5 8GB U-DIMM19.0 -56%0%-23%0%0%DDR5 16GB U-DIMM36.8 -56%0%-23%0%0%利基DRAMDDR4 4Gb 256Mx161.2 -50%-5%-10%-3%-9%DDR4 8Gb 512Mx162.0 -48%-5%-13%-4%-8%DDR3 4Gb 256Mx161.3 -50%-6%-11%-7%-10%DDR3 2Gb 128Mx161.2 -49%-5%-10%-7%-10%DDR3 1Gb 64Mx160.9 -47%-4%-10%-3%-8%DDR2 1Gb 64Mx161.0 -45%-3%-7%-3%-4%DDR2 512Mb 32Mx160.8 -41%-4%-6%0%-2% 6来源:Dramexchange,中泰证券研究所◼截至2月28日,现货价继续下跌,继续创历史新低➢1)主流DRAM:主流DDR4继续创历史新低,1月跌幅5%-7%,2月跌幅2%-8%➢2)利基DRAM:1月跌幅3%-5%,2月跌幅4%-8%,DDR3跌幅扩大图:DRAM现货价(美金)注:价格数据截至2023年2月28日更新类型型号23/2/28变化幅度价格2/21-2/282/1-2/281/1-1/3112/1-12/30主流DRAMDDR4 16Gb 2Gx8 2666 Mbps3.6 -2%-8%-5%-3%DDR4 8Gb 1Gx8 2666 Mbps1.8 -1%-2%-7%-5%利基DRAMDDR4 8Gb 512Mx16 2666 Mbps1.7 0%-4%-5%-6%DDR4 4Gb 256Mx16 2400/2666 Mbps1.2 0%-5%-3%-2%DDR3 4Gb 256Mx16 1600/1866Mbps1.1 -1%-8%-5%-2%DDR3 2Gb 128Mx16 1600/1866Mbps1.0 -1%-6%-4%-4%DDR3 1Gb 64Mx16 1600/1866Mbps-----DRAM:仍处下行通道,现货价持续创新低 7来源:Dramexchange,中泰证券研究所◼DDR4芯片:2月合约价止跌,现货价继续创历史新低,跌幅2%-8%➢1)合约价:2月,DDR48Gb(1Gx8)的价格为$1.81,同比-47%,环比0%,价格自从2021年9月的$4.1开始一路下跌,已处历史低位,目前止跌;2月,DDR416Gb(2Gx8)的价格为$3.75,同比-47%,环比0%,价格从2021年9月的$8.45开始下跌,2月价格止跌。➢2)现货价:截至2月28日,DDR48Gb(1Gx8)2666Mbps的价格为$1.81,继续创历史新低,近一月下跌2%,近一周降低1%;DDR416Gb(2Gx8)2666Mbps的价格为$3.58,创历史新低,近一个月下跌8%,近一周降低2%,跌幅扩大图:典型主流DDR4芯片的合约价(美金/颗)图:典型主流DDR4芯片的现货价(美金/颗)主流:合约价止跌,现货价继续创新低0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.002016/62016/92016/122017/32017/62017/92017/122018/32018/62018/92018/122019/32019/62019/92019/122020/32020/62020/92020/122021/32021/62021/92021/122022/32022/62022/92022/12DDR4 8Gb 1Gx8DDR4 16Gb 2Gx8012345678910112016/62016/92016/122017/32017/62017/92017/122018/32018/62018/92018/122019/32019/62019/92019/122020/32020/62020/92020/122021/32021/62021/92021/122022/32022/62022/92022/12DDR4 16Gb(2Gx8)2666 MbpsDDR4 8Gb(1Gx8)2666 MbpsDDR4 8Gb 1Gx8 2400 Mbps 8来源:Dramexchange,中泰证券研究所◼DDR4模组:1月环比下滑16%-17%,2月持平➢合约价:1月,DDR48GbU-DIMM的合约价格为$16.50,同比-44%,环比-16%,为历史新低,价格从2021年9月的$34.80开始下跌;1月,DDR416GbU-DIMM的合约价格为$32.00,同比-45%,环比-17%,为历史最低点;2月,DDR48GbU-DIMM、DDR416GbU-DIMM价格无变动图:典型主流DDR4模组的合约价(美金/个)注:U-DIMM定位桌面电脑市场,SO-DIMM定位笔电市场,两种模组的价格相同,此处选取U-DIMM价格;模组主要用于服务器,PC DRAM主要是在合约市场进行交易,现货市场占比小,没纳入010203040506070802016/62016/92016/122017/32017/62017/92017/122018/32018/62018/92018/122019/32019/62019/92019/122020/32020/62020/92020/122021/32021/62021/92021/122022/32022/62022/92022/12DDR4 8GB U-DIMMDDR4 16GB U-DIMM主流:合约价止跌,现货价继续创新低 9◼DDR5芯片&模组:1月环比跌幅23%-26%,创历史新低,2月合约价止跌➢1)芯片合约价:1月DDR516Gb(2Gx8)的合约价为$4.00,同比-61%,环比-26%;2月止跌;2022年2月价格开始下降,目前已是历史最低价➢2)模组合约价:1月,DDR516GbU-DIMM合约价为$36.80,同比-59%,环比-23%,2月止跌;2023年1月,DDR58GbU-DIMM合约价为$18.98,同比-58%,环比-23%,2月止跌图:典型主流DDR5模组的合约价(美金/个)图:典型主流DDR5芯片的合约价(美金/颗)注:U-DIMM定位桌面电脑市场,SO-DIMM定位笔电市场,两种模组的价格相同,此处选取U-DIMM价格;模组主要用于服务器,服务器DRAM主要是在合约市场进行交易,现货市场占比小,没纳入来源:Dramexchange,中泰证券研究所0246810122021/122022/12022/22022/32022/42022/52022/62022/72022/82022/92022/102022/112022/122023/12023/2DDR5 16Gb 2Gx801020304050607080901002021/122022/12022/22022/32022/42022/52022/62022/72022/82022/92022/102022/112022/122023/12023/2DDR5 8GB U-DIMMDDR5 16GB U-DIMM主流:合约价止跌,现货价继续创新低 10利基:DDR4双价继续创新低,DDR3合约价暂未触底来源:Dramexchange,中泰证券研究所◼DDR4芯片:2月合约价、现货价继续创新低,合约价环比跌幅5%,现货价下跌4%-5%➢1)合约价:1月,DDR48Gb(512Mx16)的合约价为$2.1,同比-45%,环比-13%,2月$2.0,同比-48%,环比-5%;1月,DDR44Gb(256Mx16)的合约价为$1.30,同比-47%