1中泰电子王芳团队分析师：王芳执业证书编号：S0740521120002分析师：杨旭执业证书编号：S0740521120001证券研究报告2023年3月16日存储板块追踪十：存储价格已达历史低位、但仍处下行通道兆易创新DRAM业务提速 目录2一、DRAM价格追踪：仍处下行通道，现货价持续创新低1.1 主流：合约价止跌，现货价继续创历史新低1.2利基：DDR4双价继续创新低，DDR3合约价暂未触底二、NAND价格追踪：合约价环比持平，现货价继续下跌三、要闻&公告：兆易DRAM业务提速，大基金二期入股长存四、投资建议&风险提示附录跟踪逻辑：存储大市场强周期，价格反应景气度变化 3来源：IC Insights，Statistia，中泰证券研究所◼DRAM细分市场：DRAM不断迭代，目前DDR4是主流产品➢按照RAM和CPU的时钟频率是否同步，DRAM可分为同步DRAM（SynchronousDRAM，简称SDRAM）和异步DRAM。SDRAM目前已迭代了六代，分别是SDR（SingleDataRateSDRAM）、DDR1(DoubleDataRate1SDRAM)、DDR2、DDR3、DDR4、DDR5。每次迭代，芯片性能显著提升。目前DRAM主流是DDR4，2021年占90%，DDR-DDR3合计占比10%图：DRAM细分产品市场规模占比0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%200620082010201220142016201820202022eDDR1/OtherDDR2DDR3DDR4/DDR4+DRAM：DDR4是目前主流，DDR5跑马进场 4来源：DRAMeXchange，中泰证券研究所◼大陆目前发力利基，重点关注➢兆易创新2021年量产19nm4GbDDR4,23年9月兆易创新发布17nm2Gb/4GbDDR3，北京君正(ISSI)目前在大陆利基DRAM领域料号数量最为全面、营收体量最大，DRAM中出货量最大的是DDR3，东芯股份在DDR3方面有所布局。➢利基DRAM：SpecialtyDRAM，按照Dramexchange现在的划分，包括DDR2、DDR3及部分DDR4颗粒➢主流DRAM：CommodityDRAM，代表产品包括8Gb以上的DDR4、DDR5颗粒和DDR4、DDR5模组DDR2DDR3DDR4DDR5利基DRAMDDR2 512Mb 32M*16DDR2 1Gb 64M*16DDR3 1Gb 64M*16DDR3 2Gb 128M*16DDR3 4Gb 256M*16DDR4 4Gb 256M*16DDR4 8Gb 512M*16主流DRAMDDR4 8Gb 1G*8DDR4 16Gb 2G*8DDR4 8GB U-DIMNDDR4 8GB SO-DIMMDDR4 16GB U-DIMMDDR4 16GB SO-DIMMDDR5 16Gb 2G*8DDR5 8GB U-DIMMDDR5 8GB SO-DIMMDDR5 16GB U-DIMMDDR5 16GB SO-DIMM图：目前Dramexchange中的利基DRAM与主流DRAMDRAM：大陆聚焦利基，重点关注 5来源：Dramexchange，中泰证券研究所◼主流DRAM合约价1月下跌创新低，2月止跌，利基DRAM2月环比跌幅收窄➢1）主流DRAM：1月环比下跌16%-26%，2月环比不变➢2）利基DRAM：1月环比下跌6%-13%，2月环比下跌3%-6%，跌幅较1月收窄，仍未全部触底图：DRAM合约价（美金）注：U-DIMM定位桌面电脑市场，SO-DIMM定位笔电市场，两种模组的价格相同，此处选取U-DIMM价格；价格数据截至2023年2月28日更新DRAM：仍处下行通道，现货价持续创新低类型型号2023年2月2023年1月2022年12月2022年11月价格月同比月环比月环比月环比月环比主流DRAMDDR4 8Gb 1Gx81.8 -47%0%-18%0%0%DDR4 16Gb 2Gx83.8 -47%0%-18%0%0%DDR4 8GB U-DIMM16.5 -44%0%-16%0%0%DDR4 16GB U-DIMM32.0 -45%0%-17%0%0%DDR5 16Gb 2Gx84.0 -58%0%-26%0%0%DDR5 8GB U-DIMM19.0 -56%0%-23%0%0%DDR5 16GB U-DIMM36.8 -56%0%-23%0%0%利基DRAMDDR4 4Gb 256Mx161.2 -50%-5%-10%-3%-9%DDR4 8Gb 512Mx162.0 -48%-5%-13%-4%-8%DDR3 4Gb 256Mx161.3 -50%-6%-11%-7%-10%DDR3 2Gb 128Mx161.2 -49%-5%-10%-7%-10%DDR3 1Gb 64Mx160.9 -47%-4%-10%-3%-8%DDR2 1Gb 64Mx161.0 -45%-3%-7%-3%-4%DDR2 512Mb 32Mx160.8 -41%-4%-6%0%-2% 6来源：Dramexchange，中泰证券研究所◼截至2月28日，现货价继续下跌，继续创历史新低➢1）主流DRAM：主流DDR4继续创历史新低，1月跌幅5%-7%，2月跌幅2%-8%➢2）利基DRAM：1月跌幅3%-5%，2月跌幅4%-8%，DDR3跌幅扩大图：DRAM现货价（美金）注：价格数据截至2023年2月28日更新类型型号23/2/28变化幅度价格2/21-2/282/1-2/281/1-1/3112/1-12/30主流DRAMDDR4 16Gb 2Gx8 2666 Mbps3.6 -2%-8%-5%-3%DDR4 8Gb 1Gx8 2666 Mbps1.8 -1%-2%-7%-5%利基DRAMDDR4 8Gb 512Mx16 2666 Mbps1.7 0%-4%-5%-6%DDR4 4Gb 256Mx16 2400/2666 Mbps1.2 0%-5%-3%-2%DDR3 4Gb 256Mx16 1600/1866Mbps1.1 -1%-8%-5%-2%DDR3 2Gb 128Mx16 1600/1866Mbps1.0 -1%-6%-4%-4%DDR3 1Gb 64Mx16 1600/1866Mbps-----DRAM：仍处下行通道，现货价持续创新低 7来源：Dramexchange，中泰证券研究所◼DDR4芯片：2月合约价止跌，现货价继续创历史新低，跌幅2%-8%➢1）合约价：2月，DDR48Gb（1Gx8）的价格为$1.81，同比-47%，环比0%，价格自从2021年9月的$4.1开始一路下跌，已处历史低位，目前止跌；2月，DDR416Gb（2Gx8）的价格为$3.75，同比-47%，环比0%，价格从2021年9月的$8.45开始下跌，2月价格止跌。➢2）现货价：截至2月28日，DDR48Gb（1Gx8）2666Mbps的价格为$1.81，继续创历史新低，近一月下跌2%，近一周降低1%；DDR416Gb(2Gx8)2666Mbps的价格为$3.58，创历史新低，近一个月下跌8%，近一周降低2%，跌幅扩大图：典型主流DDR4芯片的合约价（美金/颗）图：典型主流DDR4芯片的现货价（美金/颗）主流：合约价止跌，现货价继续创新低0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.002016/62016/92016/122017/32017/62017/92017/122018/32018/62018/92018/122019/32019/62019/92019/122020/32020/62020/92020/122021/32021/62021/92021/122022/32022/62022/92022/12DDR4 8Gb 1Gx8DDR4 16Gb 2Gx8012345678910112016/62016/92016/122017/32017/62017/92017/122018/32018/62018/92018/122019/32019/62019/92019/122020/32020/62020/92020/122021/32021/62021/92021/122022/32022/62022/92022/12DDR4 16Gb（2Gx8）2666 MbpsDDR4 8Gb（1Gx8）2666 MbpsDDR4 8Gb 1Gx8 2400 Mbps 8来源：Dramexchange，中泰证券研究所◼DDR4模组：1月环比下滑16%-17%，2月持平➢合约价：1月，DDR48GbU-DIMM的合约价格为$16.50，同比-44%，环比-16%，为历史新低，价格从2021年9月的$34.80开始下跌；1月，DDR416GbU-DIMM的合约价格为$32.00，同比-45%，环比-17%，为历史最低点；2月，DDR48GbU-DIMM、DDR416GbU-DIMM价格无变动图：典型主流DDR4模组的合约价（美金/个）注：U-DIMM定位桌面电脑市场，SO-DIMM定位笔电市场，两种模组的价格相同，此处选取U-DIMM价格；模组主要用于服务器，PC DRAM主要是在合约市场进行交易，现货市场占比小，没纳入010203040506070802016/62016/92016/122017/32017/62017/92017/122018/32018/62018/92018/122019/32019/62019/92019/122020/32020/62020/92020/122021/32021/62021/92021/122022/32022/62022/92022/12DDR4 8GB U-DIMMDDR4 16GB U-DIMM主流：合约价止跌，现货价继续创新低 9◼DDR5芯片&模组：1月环比跌幅23%-26%，创历史新低，2月合约价止跌➢1）芯片合约价：1月DDR516Gb（2Gx8）的合约价为$4.00，同比-61%，环比-26%；2月止跌；2022年2月价格开始下降，目前已是历史最低价➢2）模组合约价：1月，DDR516GbU-DIMM合约价为$36.80，同比-59%，环比-23%，2月止跌；2023年1月，DDR58GbU-DIMM合约价为$18.98，同比-58%，环比-23%，2月止跌图：典型主流DDR5模组的合约价（美金/个）图：典型主流DDR5芯片的合约价（美金/颗）注：U-DIMM定位桌面电脑市场，SO-DIMM定位笔电市场，两种模组的价格相同，此处选取U-DIMM价格；模组主要用于服务器，服务器DRAM主要是在合约市场进行交易，现货市场占比小，没纳入来源：Dramexchange，中泰证券研究所0246810122021/122022/12022/22022/32022/42022/52022/62022/72022/82022/92022/102022/112022/122023/12023/2DDR5 16Gb 2Gx801020304050607080901002021/122022/12022/22022/32022/42022/52022/62022/72022/82022/92022/102022/112022/122023/12023/2DDR5 8GB U-DIMMDDR5 16GB U-DIMM主流：合约价止跌，现货价继续创新低 10利基：DDR4双价继续创新低，DDR3合约价暂未触底来源：Dramexchange，中泰证券研究所◼DDR4芯片：2月合约价、现货价继续创新低，合约价环比跌幅5%，现货价下跌4%-5%➢1）合约价：1月，DDR48Gb（512Mx16）的合约价为$2.1，同比-45%，环比-13%，2月$2.0，同比-48%，环比-5%；1月，DDR44Gb（256Mx16）的合约价为$1.30，同比-47%