1中泰电子王芳团队分析师：王芳执业证书编号：S0740521120002分析师：杨旭执业证书编号：S0740521120001研究助理：赵晗泥证券研究报告2022年7月5日存储板块追踪三：利基DRAM合约价跌幅微扩仍处高位，NAND合约价、现货价双双转跌 目录2一、DRAM价格追踪：主流合约价止跌，利基合约价跌幅扩大但仍处高位1.1 主流：合约价止跌，现货价继续下跌1.2 利基：合约价跌幅较5月微扩仍处高位，现货价继续下跌二、NAND价格追踪：需求疲软，合约价、现货价双双转跌三、要闻&公告：长江存储将建设新工厂，普冉股份设立韩国分公司四、投资建议&风险提示附录跟踪逻辑：存储大市场强周期，价格反应景气度变化 3来源：IC Insights，Statistia，中泰证券研究所◼DRAM细分市场：DRAM不断迭代，目前DDR4是主流产品➢按照RAM和CPU的时钟频率是否同步，DRAM可分为同步DRAM（SynchronousDRAM，简称SDRAM）和异步DRAM。SDRAM目前已迭代了六代，分别是SDR（SingleDataRateSDRAM）、DDR1(DoubleDataRate1SDRAM)、DDR2、DDR3、DDR4、DDR5。每次迭代，芯片性能显著提升。目前DRAM主流是DDR4，2021年占90%，DDR-DDR3合计占比10%图：DRAM细分产品市场规模占比0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%200620082010201220142016201820202022eDDR1/OtherDDR2DDR3DDR4/DDR4+DRAM：DDR4是目前主流，DDR5值得期待 4来源：DRAMeXchange，中泰证券研究所◼大陆目前发力利基，重点关注➢兆易创新2021年量产19nm4GbDDR4,根据公司DRAMRoadmap，目前17nm2GbDDR3已量产，预计17nm4GbDDR3于今年下半年量产，17nm制程领先全球海外厂商的DDR3产品，北京君正(ISSI)目前在大陆利基DRAM领域料号数量最为全面、营收体量最大，DRAM中出货量最大的是DDR3，东芯股份在DDR3方面有所布局。➢利基DRAM：SpecialtyDRAM，按照Dramexchange现在的划分，包括DDR2、DDR3及部分DDR4颗粒➢主流DRAM：CommodityDRAM，代表产品包括8Gb以上的DDR4、DDR5颗粒和DDR4、DDR5模组DDR2DDR3DDR4DDR5利基DRAMDDR2 512Mb 32M*16DDR2 1Gb 64M*16DDR3 1Gb 64M*16DDR3 2Gb 128M*16DDR3 4Gb 256M*16DDR4 4Gb 256M*16DDR4 8Gb 512M*16主流DRAMDDR4 8Gb 1G*8DDR4 16Gb 2G*8DDR4 8GB U-DIMNDDR4 8GB SO-DIMMDDR4 16GB U-DIMMDDR4 16GB SO-DIMMDDR5 16Gb 2G*8DDR5 8GB U-DIMMDDR5 8GB SO-DIMMDDR5 16GB U-DIMMDDR5 16GB SO-DIMM图：目前Dramexchange中的利基DRAM与主流DRAMDRAM：大陆聚焦利基，重点关注 5来源：Dramexchange，中泰证券研究所◼需求疲软叠加传统旺季不旺，6月主流DRAM环比价格止跌，利基DRAM合约价环比跌幅1-4%，跌幅较5月略有扩大。➢1）主流DRAM：5月DDR5跌幅8-9%，主流DDR4跌幅1-2%，6月主流DRAM合约价止跌。➢2）利基DRAM：利基DRAM价格在4月有小幅反弹，5月开始回调，5月环比跌幅0-3%，6月环比跌幅1-4%，跌幅略有扩大。DRAM：需求疲软，合约价主流止跌，利基跌幅微扩图：DRAM合约价（美金）注：U-DIMM定位桌面电脑市场，SO-DIMM定位笔电市场，两种模组的价格相同，此处选取U-DIMM价格；价格数据2022年6月30日更新类型型号2022年6月2022年5月2022年4月2022年3月价格月同比月环比月环比月环比月环比主流DRAMDDR4 8Gb 1Gx83.4 -18.3%0.0%-1.8%0.0%0.0%DDR4 16Gb 2Gx87.0 0.0%-1.8%0.0%0.0%DDR4 8GB U-DIMM28.8 -17.2%0.0%-1.7%0.0%0.0%DDR4 16GB U-DIMM57.6 0.0%-1.7%0.0%0.0%DDR5 16Gb 2Gx88.7 0.0%-9.1%0.0%0.0%DDR5 8GB U-DIMM40.0 0.0%-8.0%0.0%0.0%DDR5 16GB U-DIMM77.0 0.0%-8.3%0.0%0.0%利基DRAMDDR4 4Gb 256Mx162.3 -17.3%-2.1%-1.3%-0.8%0.8%DDR4 8Gb 512Mx163.6 -27.6%-1.1%0.0%-3.0%3.1%DDR3 4Gb 256Mx162.7 -4.0%-3.6%-0.7%1.8%-1.8%DDR3 2Gb 128Mx162.4 1.3%-3.3%-0.8%3.3%-3.2%DDR3 1Gb 64Mx161.7 -9.0%-3.9%-1.7%1.1%-1.1%DDR2 1Gb 64Mx161.7 -8.7%-4.0%-1.7%1.7%-1.7%DDR2 512Mb 32Mx161.3 -13.6%-3.6%-2.8%2.2%-2.1% 6来源：Dramexchange，中泰证券研究所◼截至2022年6月30日，现货价继续下跌，部分产品跌幅较5月有所扩大。➢1）主流DRAM：6月主流DDR4的跌幅1-4%。➢2）利基DRAM：6月利基DDR4跌幅2-10%，跌幅较5月小幅扩大；6月2Gb\4GbDDR3跌幅达9-12%，跌幅较5月的4-5%显著扩大。图：DRAM现货价（美金）DRAM：现货价继续下跌，部分产品跌幅扩大注：价格数据2022年6月30日更新类型型号22/6/30变化幅度价格6/23-6/306/1-6/305/1-5/314/1-4/30主流DRAMDDR4 16Gb 2Gx8 2666 Mbps6.6 -0.6%-1.1%-2.2%-6.0%DDR4 8Gb 1Gx8 2666 Mbps3.3 -1.8%-3.2%-2.2%-7.4%利基DRAMDDR4 8Gb 512Mx16 2666 Mbps3.1 -3.1%-9.3%-3.9%-9.2%DDR4 4Gb 256Mx16 2400/2666 Mbps1.8 -1.7%-2.2%-5.8%-8.5%DDR3 4Gb 256Mx16 1600/1866Mbps2.0 -3.4%-9.5%-4.1%-8.4%DDR3 2Gb 128Mx16 1600/1866Mbps1.8 -4.3%-11.3%-4.7%-5.2%DDR3 1Gb 64Mx16 1600/1866Mbps1.6 0.0%-0.6%-1.5%-2.4% 7主流：合约价止跌，现货价继续下跌来源：Dramexchange，中泰证券研究所◼DDR4芯片：6月合约价止跌，现货价格6月跌幅1-4%。➢1）合约价：今年6月，DDR48Gb（1Gx8）的价格为$3.35，同比-18.29%，环比无变化，价格自从去年9月的$4.01开始下跌，今年1月跌至$3.41，相较9月的价格跌幅达到17%，后连续三个月价格稳定，5月下滑，6月止跌；DDR416Gb（2Gx8）的价格为$6.95，环比无变化，止跌。➢2）现货价：截止6月30日，DDR48Gb（1Gx8）2666Mbps的价格为$3.28，近一个月降低3.24%，近一周降低1.8%；DDR416Gb(2Gx8)2666Mbps的价格为$6.56，近一个月降低1.06%，近一周降低0.61%。图：典型主流DDR4芯片的合约价（美金/颗）图：典型主流DDR4芯片的现货价（美金/颗）01234567892016/62016/92016/122017/32017/62017/92017/122018/32018/62018/92018/122019/32019/62019/92019/122020/32020/62020/92020/122021/32021/62021/92021/122022/3DDR4 8Gb 1Gx8DDR4 16Gb 2Gx8012345678910112016/62016/92016/122017/32017/62017/92017/122018/32018/62018/92018/122019/32019/62019/92019/122020/32020/62020/92020/122021/32021/62021/92021/122022/32022/6DDR4 16Gb（2Gx8）2666 MbpsDDR4 8Gb（1Gx8）2666 MbpsDDR4 8Gb 1Gx8 2400 Mbps 8来源：Dramexchange，中泰证券研究所◼DDR4模组：6月合约价止跌。➢合约价：今年6月，DDR48GbU-DIMM的合约价格为$28.80，同比-17.24%，环比无变化，价格自从去年9月的$34.80开始下跌，今年1月跌至$29.30，相较9月价格跌幅达到16%，后连续三个月价格稳定，5月价格下滑，6月止跌；DDR416GbU-DIMM的合约价格为$57.60，环比止跌。图：典型主流DDR4模组的合约价（美金/个）注：U-DIMM定位桌面电脑市场，SO-DIMM定位笔电市场，两种模组的价格相同，此处选取U-DIMM价格；模组主要用于服务器，PC DRAM主要是在合约市场进行交易，现货市场占比小，没纳入010203040506070802016/62016/92016/122017/32017/62017/92017/122018/32018/62018/92018/122019/32019/62019/92019/122020/32020/62020/92020/122021/32021/62021/92021/122022/3DDR4 8GB U-DIMMDDR4 16GB U-DIMM主流：合约价止跌，现货价继续下跌 9◼DDR5芯片&模组：DDR5经历5月合约价下跌8-10%后，6月合约价止跌。➢1）芯片合约价：今年6月，DDR516Gb（2Gx8）的合约价为$8.69，环比无变化，今年1月价格为$10.24，2月价格下降7%至$9.56，后价格稳定，5月打破止跌态势环比下跌9.1%，6月止跌。➢2）模组合约价：今年6月，DDR516GbSO-DIMM的合约价为$77.00，环比无变化，5月环比下跌8.33%，6月止跌；DDR58GbU-DIMM的合约价为$40.00，环比无变化，5月环比下跌8.05%，6月止跌。图：典型主流DDR5模组的合约价（美金/个）图：典型主流DDR5芯片的合约价（美金/颗）注：U-DIMM定位桌面电脑市场，SO-DIMM定位笔电市场，两种模组的价格相同，此处选取U-DIMM价格；模组主要用于服务器，服务器DRAM主要是在合约市场进行交易，现货市场占比小，没纳入来源：Dramexchange，中泰证券研究所0246810122021/122022/12022/22022/32022/42022/52022/6DDR5 16Gb 2Gx801020304050607080901002021/122022/12022/22022/32022/42022/52022/6DDR5 8GB U-DIMMDDR5 16GB U-DIMM主流：合约价止跌，现货价继续下跌 10利基：合约价跌幅较5月微扩仍处高位，现货价继续下跌来源：Dramexchange，中泰证券研究所◼DDR4芯片：6月利基DDR4合约价环比微跌1-3%，现货