1中泰电子王芳团队分析师：王芳执业证书编号：S0740521120002分析师：杨旭执业证书编号：S0740521120001证券研究报告2022年12月7日存储板块追踪八：DRAM历史新低、跌幅收窄海外存储厂商展望23H2景气复苏 目录2一、DRAM价格追踪：主流产品价格历史低位，跌幅收窄1.1 主流：合约价、现货价均处于历史新低，现货价跌幅收窄1.2 利基：DDR4合约&现货价创新低，双价跌幅收窄二、NAND价格追踪：合约价止跌，现货价继续下跌三、要闻&公告：芯天下成功过会，海外存储厂商展望23H2景气复苏四、投资建议&风险提示附录跟踪逻辑：存储大市场强周期，价格反应景气度变化 3来源：IC Insights，Statistia，中泰证券研究所◼DRAM细分市场：DRAM不断迭代，目前DDR4是主流产品➢按照RAM和CPU的时钟频率是否同步，DRAM可分为同步DRAM（SynchronousDRAM，简称SDRAM）和异步DRAM。SDRAM目前已迭代了六代，分别是SDR（SingleDataRateSDRAM）、DDR1(DoubleDataRate1SDRAM)、DDR2、DDR3、DDR4、DDR5。每次迭代，芯片性能显著提升。目前DRAM主流是DDR4，2021年占90%，DDR-DDR3合计占比10%图：DRAM细分产品市场规模占比0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%200620082010201220142016201820202022eDDR1/OtherDDR2DDR3DDR4/DDR4+DRAM：DDR4是目前主流，DDR5跑马进场 4来源：DRAMeXchange，中泰证券研究所◼大陆目前发力利基，重点关注➢兆易创新2021年量产19nm4GbDDR4,今年9月兆易创新发布17nm2Gb/4GbDDR3，北京君正(ISSI)目前在大陆利基DRAM领域料号数量最为全面、营收体量最大，DRAM中出货量最大的是DDR3，东芯股份在DDR3方面有所布局。➢利基DRAM：SpecialtyDRAM，按照Dramexchange现在的划分，包括DDR2、DDR3及部分DDR4颗粒➢主流DRAM：CommodityDRAM，代表产品包括8Gb以上的DDR4、DDR5颗粒和DDR4、DDR5模组DDR2DDR3DDR4DDR5利基DRAMDDR2 512Mb 32M*16DDR2 1Gb 64M*16DDR3 1Gb 64M*16DDR3 2Gb 128M*16DDR3 4Gb 256M*16DDR4 4Gb 256M*16DDR4 8Gb 512M*16主流DRAMDDR4 8Gb 1G*8DDR4 16Gb 2G*8DDR4 8GB U-DIMNDDR4 8GB SO-DIMMDDR4 16GB U-DIMMDDR4 16GB SO-DIMMDDR5 16Gb 2G*8DDR5 8GB U-DIMMDDR5 8GB SO-DIMMDDR5 16GB U-DIMMDDR5 16GB SO-DIMM图：目前Dramexchange中的利基DRAM与主流DRAMDRAM：大陆聚焦利基，重点关注 5来源：Dramexchange，中泰证券研究所◼10月主流DRAM合约价创历史新低，11月环比持平，利基DRAM合约价暂未触底，跌幅2%-10%，跌幅收窄➢1）主流DRAM：10月环比下跌21%-24%，创历史新低，11月环比止跌。➢2）利基DRAM：10月环比下跌8%-12%，11月下跌2%-10%，跌幅较10月明显收窄，但利基仍未触底图：DRAM合约价（美金）注：U-DIMM定位桌面电脑市场，SO-DIMM定位笔电市场，两种模组的价格相同，此处选取U-DIMM价格；价格数据截至2022年11月30日更新DRAM：主流产品价格历史低位，跌幅收窄类型型号2022年11月2022年10月2022年9月2022年8月价格月同比月环比月环比月环比月环比主流DRAMDDR4 8Gb 1Gx82.2 -40%0%-22%0%-1%DDR4 16Gb 2Gx84.6 0%-22%0%0%DDR4 8GB U-DIMM19.7 -38%0%-21%0%-1%DDR4 16GB U-DIMM38.4 0%-21%0%0%DDR5 16Gb 2Gx85.4 0%-23%0%0%DDR5 8GB U-DIMM24.6 0%-24%0%-1%DDR5 16GB U-DIMM48.0 0%-24%0%0%利基DRAMDDR4 4Gb 256Mx161.5 -40%-9%-11%-7%-6%DDR4 8Gb 512Mx162.5 -38%-8%-9%-6%-4%DDR3 4Gb 256Mx161.7 -33%-10%-10%-8%-7%DDR3 2Gb 128Mx161.5 -34%-10%-12%-8%-6%DDR3 1Gb 64Mx161.1 -39%-8%-10%-8%-8%DDR2 1Gb 64Mx161.1 -38%-4%-8%-8%-8%DDR2 512Mb 32Mx160.9 -38%-2%-8%-7%-8% 6来源：Dramexchange，中泰证券研究所◼截至2022年11月30日，现货价继续下跌，但跌幅整体收窄，DDR5、DDR4、DDR34Gb创历史新低，DDR31/2Gb暂未触底➢1）主流DRAM：主流DDR4创历史新低，跌幅5%-6%，较10月的9%-10%明显收窄➢2）利基DRAM：10月利基DDR4、DDR3跌幅6%-8%，较10月微收，其中DDR4、4GbDDR3创历史新低。图：DRAM现货价（美金）注：价格数据截至2022年11月30日更新DRAM：主流产品价格历史低位，跌幅收窄类型型号22/11/30变化幅度价格11/24-11/3011/1-11/3010/1-10/319/1-9/30主流DRAMDDR4 16Gb 2Gx8 2666 Mbps4.3 0%-5%-9%-8%DDR4 8Gb 1Gx8 2666 Mbps2.1 -1%-6%-10%-4%利基DRAMDDR4 8Gb 512Mx16 2666 Mbps2.1 -2%-7%-9%0.4%DDR4 4Gb 256Mx16 2400/2666 Mbps1.3 0%-8%-5%-3%DDR3 4Gb 256Mx16 1600/1866Mbps1.4 -1%-6%-9%-4%DDR3 2Gb 128Mx16 1600/1866Mbps1.2 -2%-7%-7%-5%DDR3 1Gb 64Mx16 1600/1866Mbps----- 7来源：Dramexchange，中泰证券研究所◼DDR4芯片：10月合约价历史新低，11月止跌，现货价跌幅5%-6%，创历史新低，现货价跌幅收窄。➢1）合约价：今年11月，DDR48Gb（1Gx8）的价格为$2.21，同比-40%，环比无变化，价格自从去年9月的$4.1开始下跌，今年1月跌至$3.41，相较9月的价格跌幅达到17%，后连续三个月价格稳定，但5月出现下滑，6月止跌，7月继续下跌，跌至$2.88，8月小幅下跌1%至$2.85，9月止跌，10月继续下跌，跌至$2.21，创历史新低，11月价格与10月持平；DDR416Gb（2Gx8）的价格从去年9月的$8.45开始下跌，截至9月，跌至$5.83，10月继续下跌，价格跌至$4.55，为历史最低价，11月价格与10月持平。➢2）现货价：截止11月30日，DDR48Gb（1Gx8）2666Mbps的价格为$2.1，创历史新低，近一个月下跌6%，近一周降低1%；DDR416Gb(2Gx8)2666Mbps的价格为$4.3，创历史新低，近一个月下跌5%，与上周价格持平，现货价跌幅收窄。图：典型主流DDR4芯片的合约价（美金/颗）图：典型主流DDR4芯片的现货价（美金/颗）主流：合约价、现货价均创历史新低，现货价跌幅收窄0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.002016/62016/92016/122017/32017/62017/92017/122018/32018/62018/92018/122019/32019/62019/92019/122020/32020/62020/92020/122021/32021/62021/92021/122022/32022/62022/9DDR4 8Gb 1Gx8DDR4 16Gb 2Gx8012345678910112016/62016/92016/122017/32017/62017/92017/122018/32018/62018/92018/122019/32019/62019/92019/122020/32020/62020/92020/122021/32021/62021/92021/122022/32022/62022/9DDR4 16Gb（2Gx8）2666 MbpsDDR4 8Gb（1Gx8）2666 MbpsDDR4 8Gb 1Gx8 2400 Mbps 8来源：Dramexchange，中泰证券研究所◼DDR4模组：10月合约价历史新低，11月止跌，与10月持平➢合约价：今年11月，DDR48GbU-DIMM的合约价格为$19.70，与10月价格持平，同比-38%，环比无变化，价格自从去年9月的$34.80开始下跌，今年1月跌至$29.30，相较9月价格跌幅达到16%，后连续三个月价格稳定，5月价格下滑，6月止跌，7月继续下跌，跌幅13%，8月环比下跌1%，跌幅明显缩小，9月止跌，10月下跌21%至历史新低，11月止跌；DDR416GbU-DIMM的合约价格为$38.40，与10月价格持平，为历史最低点图：典型主流DDR4模组的合约价（美金/个）注：U-DIMM定位桌面电脑市场，SO-DIMM定位笔电市场，两种模组的价格相同，此处选取U-DIMM价格；模组主要用于服务器，PC DRAM主要是在合约市场进行交易，现货市场占比小，没纳入主流：合约价、现货价均创历史新低，现货价跌幅收窄010203040506070802016/62016/92016/122017/32017/62017/92017/122018/32018/62018/92018/122019/32019/62019/92019/122020/32020/62020/92020/122021/32021/62021/92021/122022/32022/62022/9DDR4 8GB U-DIMMDDR4 16GB U-DIMM 9◼DDR5芯片&模组：11月合约价止跌，与10月价格持平➢1）芯片合约价：今年11月，DDR516Gb（2Gx8）的合约价为$5.38，环比无变化，今年1月价格为$10.24，2月价格下降7%至$9.56，后价格稳定，5月打破止跌态势环比下跌9%，6月止跌，7月继续下跌，环比-20%，8月跌幅缩小，环比-0.4%，9月止跌，10月创历史新低，11月止跌。➢2）模组合约价：今年11月，DDR516GbU-DIMM合约价为$48.00，环比无变化；DDR58GbU-DIMM合约价为$24.63，环比无变化图：典型主流DDR5模组的合约价（美金/个）图：典型主流DDR5芯片的合约价（美金/颗）注：U-DIMM定位桌面电脑市场，SO-DIMM定位笔电市场，两种模组的价格相同，此处选取U-DIMM价格；模组主要用于服务器，服务器DRAM主要是在合约市场进行交易，现货市场占比小，没纳入来源：Dramexchange，中泰证券研究所主流：合约价、现货价均创历史新低，现货价跌幅收窄0246810122021/122022/12022/22022/32022/42022/52022/62022/72022/82022/92022/102022/11DDR5 16Gb 2Gx801020304050607080901007.68 0.00%...7.