1中泰电子王芳团队分析师：王芳执业证书编号：S0740521120002分析师：杨旭执业证书编号：S0740521120001证券研究报告2023年2月14日存储板块追踪九：DRAM价格继续创新低、NAND价格企稳海外存储大厂Q1存货达峰值 目录2一、DRAM价格追踪：合约价、现货价持续创新低，1月跌幅扩大1.1 主流：价格继续创新低，现货价跌幅小于合约价1.2 利基：合约价跌幅环比扩大，现货价跌幅小于合约价二、NAND价格追踪：合约价环比持平，现货价小幅下跌、整体稳定三、要闻&公告：Intel发布DDR5服务器CPU，海外存储厂Q1存货达峰值四、投资建议&风险提示附录跟踪逻辑：存储大市场强周期，价格反应景气度变化 3来源：IC Insights，Statistia，中泰证券研究所◼DRAM细分市场：DRAM不断迭代，目前DDR4是主流产品➢按照RAM和CPU的时钟频率是否同步，DRAM可分为同步DRAM（SynchronousDRAM，简称SDRAM）和异步DRAM。SDRAM目前已迭代了六代，分别是SDR（SingleDataRateSDRAM）、DDR1(DoubleDataRate1SDRAM)、DDR2、DDR3、DDR4、DDR5。每次迭代，芯片性能显著提升。目前DRAM主流是DDR4，2021年占90%，DDR-DDR3合计占比10%图：DRAM细分产品市场规模占比0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%200620082010201220142016201820202022eDDR1/OtherDDR2DDR3DDR4/DDR4+DRAM：DDR4是目前主流，DDR5跑马进场 4来源：DRAMeXchange，中泰证券研究所◼大陆目前发力利基，重点关注➢兆易创新2021年量产19nm4GbDDR4,23年9月兆易创新发布17nm2Gb/4GbDDR3，北京君正(ISSI)目前在大陆利基DRAM领域料号数量最为全面、营收体量最大，DRAM中出货量最大的是DDR3，东芯股份在DDR3方面有所布局。➢利基DRAM：SpecialtyDRAM，按照Dramexchange现在的划分，包括DDR2、DDR3及部分DDR4颗粒➢主流DRAM：CommodityDRAM，代表产品包括8Gb以上的DDR4、DDR5颗粒和DDR4、DDR5模组DDR2DDR3DDR4DDR5利基DRAMDDR2 512Mb 32M*16DDR2 1Gb 64M*16DDR3 1Gb 64M*16DDR3 2Gb 128M*16DDR3 4Gb 256M*16DDR4 4Gb 256M*16DDR4 8Gb 512M*16主流DRAMDDR4 8Gb 1G*8DDR4 16Gb 2G*8DDR4 8GB U-DIMNDDR4 8GB SO-DIMMDDR4 16GB U-DIMMDDR4 16GB SO-DIMMDDR5 16Gb 2G*8DDR5 8GB U-DIMMDDR5 8GB SO-DIMMDDR5 16GB U-DIMMDDR5 16GB SO-DIMM图：目前Dramexchange中的利基DRAM与主流DRAMDRAM：大陆聚焦利基，重点关注 类型型号2023年1月2022年12月2022年11月2022年10月价格月同比月环比月环比月环比月环比主流DRAMDDR4 8Gb 1Gx81.8 -47%-18%0%0%-22%DDR4 16Gb 2Gx83.8 -47%-18%0%0%-22%DDR4 8GB U-DIMM16.5 -44%-16%0%0%-21%DDR4 16GB U-DIMM32.0 -45%-17%0%0%-21%DDR5 16Gb 2Gx84.0 -61%-26%0%0%-23%DDR5 8GB U-DIMM19.0 -58%-23%0%0%-24%DDR5 16GB U-DIMM36.8 -59%-23%0%0%-24%利基DRAMDDR4 4Gb 256Mx161.3 -47%-10%-3%-9%-11%DDR4 8Gb 512Mx162.1 -45%-13%-4%-8%-9%DDR3 4Gb 256Mx161.4 -45%-11%-7%-10%-10%DDR3 2Gb 128Mx161.2 -45%-10%-7%-10%-12%DDR3 1Gb 64Mx161.0 -45%-10%-3%-8%-10%DDR2 1Gb 64Mx161.0 -43%-7%-3%-4%-8%DDR2 512Mb 32Mx160.9 -39%-6%0%-2%-8%5来源：Dramexchange，中泰证券研究所◼主流DRAM合约价12月环比持平，2023年1月创历史新低，利基DRAM合约价12月环比下跌，2023年1月环比跌幅6-13%➢1）主流DRAM：12月环比持平，2023年1月环比下跌16%-26%，继续创历史新低➢2）利基DRAM：12月环比下跌0%-7%，2023年1月环比下跌6%-13%，跌幅较12月扩大，仍未全部触底图：DRAM合约价（美金）注：U-DIMM定位桌面电脑市场，SO-DIMM定位笔电市场，两种模组的价格相同，此处选取U-DIMM价格；价格数据截至2023年1月31日更新DRAM：合约价、现货价持续创新低，1月跌幅扩大 类型型号23/1/31变化幅度价格1/16-1/311/1-1/3112/1-12/3011/1-11/30主流DRAMDDR4 16Gb 2Gx8 2666 Mbps3.9 -2%-5%-3%-5%DDR4 8Gb 1Gx8 2666 Mbps1.9 -3%-7%-5%-6%利基DRAMDDR4 8Gb 512Mx16 2666 Mbps1.8 -1%-5%-6%-7%DDR4 4Gb 256Mx16 2400/2666 Mbps1.2 -1%-3%-2%-8%DDR3 4Gb 256Mx16 1600/1866Mbps1.3 -1%-5%-2%-6%DDR3 2Gb 128Mx16 1600/1866Mbps1.1 -1%-4%-4%-7%DDR3 1Gb 64Mx16 1600/1866Mbps-----6来源：Dramexchange，中泰证券研究所◼截至2023年1月31日，现货价继续下跌，且跌幅整体扩大，DDR5、DDR4、DDR3创历史新低➢1）主流DRAM：主流DDR4创历史新低，2023年1月跌幅5%-7%，较12月的3%-5%扩大➢2）利基DRAM：2023年1月利基DDR4、DDR3跌幅3%-5%，创历史新低，DDR34Gb跌幅扩大图：DRAM现货价（美金）注：价格数据截至2023年1月31日更新DRAM：合约价、现货价持续创新低，1月跌幅扩大 012345678910112016/62016/92016/122017/32017/62017/92017/122018/32018/62018/92018/122019/32019/62019/92019/122020/32020/62020/92020/122021/32021/62021/92021/122022/32022/62022/92022/12DDR4 16Gb（2Gx8）2666 MbpsDDR4 8Gb（1Gx8）2666 MbpsDDR4 8Gb 1Gx8 2400 Mbps0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.002016/62016/92016/122017/32017/62017/92017/122018/32018/62018/92018/122019/32019/62019/92019/122020/32020/62020/92020/122021/32021/62021/92021/122022/32022/62022/92022/12DDR4 8Gb 1Gx8DDR4 16Gb 2Gx87来源：Dramexchange，中泰证券研究所◼DDR4芯片：1月合约价、现货价继续创历史新低，合约价环比跌幅18%，现货价跌幅5%-7%，现货价跌幅收窄。➢1）合约价：2023年1月，DDR48Gb（1Gx8）的价格为$1.81，同比-47%，环比-18%，价格自从2021年9月的$4.1开始一路下跌，目前已跌破历史低价；2023年1月，DDR416Gb（2Gx8）的价格为$3.75，同比-47%，环比-18%，价格从2021年9月的$8.45开始下跌，目前价格已跌破历史低价➢2）现货价：截至2023年1月31日，DDR48Gb（1Gx8）2666Mbps的价格为$1.86，创历史新低，近一月下跌7%，近一周降低3%；DDR416Gb(2Gx8)2666Mbps的价格为$3.94，创历史新低，近一个月下跌5%，近一周降低2%，现货价跌幅扩大图：典型主流DDR4芯片的合约价（美金/颗）图：典型主流DDR4芯片的现货价（美金/颗）主流：价格继续创新低，现货价跌幅小于合约价 8来源：Dramexchange，中泰证券研究所◼DDR4模组：12月合约价持平，2023年1月环比下滑16%-17%，继续创历史新低➢合约价：2023年1月，DDR48GbU-DIMM的合约价格为$16.50，同比-44%，环比-16%，为历史新低，价格从2021年9月的$34.80开始下跌；2023年1月，DDR416GbU-DIMM的合约价格为$32.00，同比-45%，环比-17%，为历史最低点图：典型主流DDR4模组的合约价（美金/个）注：U-DIMM定位桌面电脑市场，SO-DIMM定位笔电市场，两种模组的价格相同，此处选取U-DIMM价格；模组主要用于服务器，PC DRAM主要是在合约市场进行交易，现货市场占比小，没纳入主流：价格继续创新低，现货价跌幅小于合约价010203040506070802016/62016/92016/122017/32017/62017/92017/122018/32018/62018/92018/122019/32019/62019/92019/122020/32020/62020/92020/122021/32021/62021/92021/122022/32022/62022/92022/12DDR4 8GB U-DIMMDDR4 16GB U-DIMM 01020304050607080901002021/122022/12022/22022/32022/42022/52022/62022/72022/82022/92022/102022/112022/122023/1DDR5 8GB U-DIMMDDR5 16GB U-DIMM0246810122021/122022/12022/22022/32022/42022/52022/62022/72022/82022/92022/102022/112022/122023/1DDR5 16Gb 2Gx89◼DDR5芯片&模组：12月合约价止跌，2023年1月环比跌幅23%-26%，继续创历史新低➢1）芯片合约价：2023年1月，DDR516Gb（2Gx8）的合约价为$4.00，同比-61%，环比-26%，2022年2月价格开始下降，目前已是历史最低价➢2）模组合约价：2023年1月，DDR516GbU-DIMM合约价为$36.80，同比-59%，环比-23%；2023年1月，DDR58GbU-DIMM合约价为$18.98，同比-58%，环比-23%图：典型主流DDR5模组的合约价（美金/个）图：典型主流DDR5芯片的合约价（美金/颗）注：U-DIMM定位桌面电脑市场，SO-DIMM定位笔电市场，两种模组的价格相同，此处选取U-DIMM价格；模组主要用于服务器，服务器DRAM主要是在合约市场进行交易，现货市场占比小，没纳入来源：Dramexchange，中泰证券研究所主流：价格继续创新低，现货价跌幅小于合约价 0.001.002.003.00