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本报告为历史分析报告，主要探讨了国防军工行业在过去15年中的超额收益表现。通过对历史数据的分析，研究发现国防军工板块的超额收益主要出现在政策向好时期，每一轮超额收益都伴随着政策向好，市场需求端的扩张。国防军工板块代表市场风险偏好，四段超额收益行情，均发生在大盘上涨时期，体现强贝塔属性。军工行业改革是行情驱动因素，资产注入逻辑为主导，资产证券化率持续提升。估值提升对超额收益的贡献大于盈利改善。核心资产与弹性标的交替领涨，成长性强的个股表现突出。地缘冲突等事件对国防军工板块有催化作用但持续时间比较短，均未能带来持续的超额收益行情。
