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本文主要总结了银行证券地产过去15年超额收益的情形。在一轮经济周期中，金融地产板块的超额收益会经历四个阶段：稳增长初期券商和房地产板块都能有显著且确定的超额收益，但银行超额收益偏弱；信用扩张后到经济数据实质性回升前，银行板块的超额收益走强，券商和房地产板波动开始加大；经济数据触底回升后，银行板块仍能有小幅的超额收益，但券商和地产板块超额收益行情结束；在经济下行周期，金融地产板块的超额收益在经济下行前期均偏弱，在经济下行后期，银行板块通常能够提前见底。文章还分析了2005年以来银行证券地产板块的超额收益行情所处的经济和市场阶段，以及风格切换后金融地产板块的进可攻退可守的特点。
