本报告分析了银行业在弱市中的防御价值。在过去的17年中，银行业板块上涨804%，相对沪深300实现310%的超额收益。共有五次超额收益行情，其中前两次由基本面驱动，第三次至第五次则主要源于熊市下跌背景下的防御属性。在个股超额收益层面，取决于盈利提升情况，后三次超额收益分别是股份制银行、城商行和国有行领涨。从长期看，银行股投资逻辑由价值驱动，仅第二次超额收益估值贡献大于盈利。建议投资者关注银行股的防御属性和盈利提升情况。
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