本报告分析了券商板块在不同阶段的超额收益表现，以及其背后的市场、行业和板块因素。研究发现，券商板块在牛市或反弹行情中通常表现出高贝塔特点，是典型的“行情风向标”。个股层面，估值更低的中小券商涨幅更大。报告还对券商板块的业务结构变化进行了分析，指出券商重资产业务逐渐发力如自营和融资融券业务，导致行业ROE和PB估值中枢下行。最后，报告提醒投资者注意风险，本报告仅为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议。
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