大强小弱演绎极致，超额收益显著回落

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根据研报正文，股票量化策略投资环境在近期出现反复变化，不稳定因子数量下降，对超额收益负面影响有所下降；流动性方面，两市日均成交额相比6月明显回落，各大指数换手水平在7月受成交回落影响有所下滑，但月末已出现明显反弹趋势；风格方面，7月以来以上证50、沪深300为代表的大盘股显著跑赢中小盘股，市场风格维持大盘强势；波动率层面，各指数时序波动水平有所回升，个股截面波动水平小幅回落，已在历史均值下方，进一步下降的可能性不大；对冲成本来看，近期IF的远近月合约全面回到升水状态，IC及IM平均贴水成本仍有明显下降且处在历史低位，有利于锁定较好的长期对冲成本；从指数风险溢价对应分位值来看，中证500、中证1000配置价值仍高于沪深300。综合来看，三季度开始股票量化策略的运行环境的各个影响因素处在反复变化过程中，并没有较为一致的趋势，不过低迷已久的时序波动水平整体出现反弹，短期内股票量化策略的运行较为中性，可适度关注过往日历效应对超额端带来的波动风险。对于指数增强及量化选股等量化多头策略而言，近期中证500指数维持在高风险溢价区间，同时从中长期来看，中证1000指增策略从beta层面和超额获取层面，都非常值得关注，目前两类指增策略均有较好的配置价值。另外，三大股指期货基差贴水幅度在二季度以来持续收敛，处在非常合适的对冲成本区间，IC目前综合年化对冲成本不足2%，IM综合年化对冲成本下降到2%左右，未来可继续重点关注基于中证1000策略或混合配置中证1000策略的市场中性策略产品。