创新药β机会大2026年仍有望获显著超额收益20260105

2026年01月07日10:20 关键词 创新药创销医药美国中国first class全球PD one plus ADC小核酸license out BD市值临床进展pipeline肿瘤GLPY减重精准化疗管线 全文摘要 2026年医药行业展望聚焦创新药领域，尽管四季度有市场调整，但当前创新药性价比高，建议持续布局。中国在创新药发展，尤其是全球首创新药（First-in-Class）方面，已超越欧洲，紧随美国之后，显示快速进步。讨论亦强调小核酸领域进步显著，并指出小核酸药物及ADC（抗体-药物偶联物）将是未来医药创新的重点方向。 创新药β机会大，2026年仍有望获显著超额收益-20260105_导读 2026年01月07日10:20 关键词 创新药创销医药美国中国first class全球PD one plus ADC小核酸license out BD市值临床进展pipeline肿瘤GLPY减重精准化疗管线 全文摘要 2026年医药行业展望聚焦创新药领域，尽管四季度有市场调整，但当前创新药性价比高，建议持续布局。中国在创新药发展，尤其是全球首创新药（First-in-Class）方面，已超越欧洲，紧随美国之后，显示快速进步。讨论亦强调小核酸领域进步显著，并指出小核酸药物及ADC（抗体-药物偶联物）将是未来医药创新的重点方向。推荐关注百济神州、康方生物、三生制药、信达生物等在创新药领域的表现与潜力，预计2026年创新药领域仍具较大成长空间。 章节速览 00:00 2026年创新药板块投资展望与精选个股 分享了2026年创新药板块的投资观点，强调其在全球市场中的显著地位及高性价比，精选出包括白金神州、抗方生物、三生制药等在内的多只股票，特别看好心血管、ADC及小核酸领域的发展前景。 05:36中国创新药企在国际舞台上的崛起与突破 中国创新药企在数量和质量上均展现出强劲竞争力，尤其在肿瘤领域，2025年获得的ASCO口头报告和LBA摘要数量显著提升，全球占比达到17%和11%，稳居全球第二。此外，license out交易总额达1300亿美元，首付款超过70亿美金，显示了中国药企在国际市场上的重要地位，成为缓解财务压力和实现轻资产运营的关键模式。 11:06创新药市场增长与投资机遇分析 对话探讨了未来两年全球创新药市场20%以上平稳增长的概率，并指出中国创新药企在全球市场占比30%以上的潜力，预估对应市值近8万亿。分析了GLP-1减重药物、免疫治疗（如PD-1+）、ADC等肿瘤治疗领域及心血管、免疫治疗等非肿瘤领域的投资价值，强调了大单品如PD-1+、ADC等的市场前景，以及科伦、博泰、百利等企业作为ADC龙头的地位。 16:36艾博维高估值与小核酸药物前景分析 讨论了艾博维公司高PE值的原因，归结于其深厚的管线布局，包括眼科、医美和肿瘤领域的拓展，以及与泽景制药的合作。同时，分析了小核酸药物的商业化进展，强调其在解决临床痛点方面的潜力，预测小核酸将成为26年创新药领域的关键驱动力。 22:28生物医药领域投资分析与预测 对话围绕生物医药领域的投资机会展开，重点分析了百济神州、康方生物、三生制药及信达生物四家公司的潜力与前景。认为百济神州与恒瑞医药具有千亿美金市值潜力，2026年起利润全面释放；康方生物管线丰富，特别是11214项目有望带来重大突破；三生制药PD-1+管线授权辉瑞，市值有翻倍空间；信达生物研发效率高，2026年预计有40%增长空间。整体强调了中国创新药企在全球舞台上的重要地位与投资价值。 26:45生物医药领域投资分析：心血管药物、ADC及小核酸公司前景展望 对话深入探讨了生物医药领域中心血管类药物、ADC技术及小核酸公司的投资潜力。心血管药物方面，新利泰的全球多中心数据预计在26年浮出水面，一旦成功，市场潜力巨大。ADC技术方面，苏州的创新企业产能提升，合图ADC和B7H3两个项目表现突出，第二代ADC技术及双靶点ADC具有巨大潜力。小核酸公司方面，粤康、前沿生物和必贝特等四家公司正处于临床一期或二期，市值预计随临床进展而大幅增长，特别是粤康的小核酸产品在降血脂、凝血因子等领域进展迅速，前沿生物和必贝特在双靶点技术上具有独特优势，整体市场前景广阔。 30:31博望与瑞博：大单品与小核酸的市场前景 讨论了博望在ATT和高血脂治疗领域的进展，以及与诺华的合作，强调了其市场认可度和产品管线的厚度。同时，分析了瑞博在抗凝血领域，尤其是FXI方面的领先地位，预测其市值潜力。总结指出，围绕大单品和小核酸的产品管线是未来市场的重要方向。 发言总结 发言人1 他在2026年的首个工作日对动物医药团队分享了医药行业的最新展望。他首先指出，尽管在2026年四季度创效板块经历了一些调整，但从整体来看，该板块当前的性价比相对较高，仍值得投资者布局。他强调，中国的国产创新药发展迅速，数量已超过欧洲和日本，且在质量和全球学术会议中的参与度方面也表现出色，仅略低于美国。他深入分析了创新药的发展趋势，并推荐了几家值得关注的标的公司，尤其突出了小核酸领域的发展潜力，认为2026年将是这一领域的主要焦点。此外，他还给出了具体的投资建议，并表达了对创新药未来发展的乐观预期。最后，他重申了对创效板块及小核酸领域在2026年的积极态度，并对投资人的关注表示感谢。 要点回顾 创效板块在2026年的展望如何？创效板块中最看好的方向是什么？ 发言人1：对于2026年，我们认为创效板块仍然是医药行业中表现最好的子板块之一，尽管四季度有所调整，但整体上当前位置已经调整到位，性价比相对较高。因此，我们建议在2026年继续布局创效板块，因为其贝塔机会较大，且我们对这个板块有较大信心。我们主要关注两个方面：一是从大单品角度，二是从产品管线的厚度角度进行分析。在投资关键节点上，过去几年上半年行情较好，主要是由于催化剂较多，例如每年1月中旬的杰伦摩根大会和530的SO大会。今年上半年，小核酸龙头公司如博望和睿博即将登陆资本市场，这将对创效板块产生积极影响。 为什么现在特别看好创新药板块？从数量和质量上看，中国创新药在全球的地位如何？ 发言人1：我们认为有几点原因。首先，中国的国产创新药数量已经超过了欧日，接近美国水平。在质量层面上，从全球重要的学术会议如SO大会和LBA大会的占比来看，中国创新药的表现非常出色，尤其是在oral presentation和LBA等方面的占比均在较高水平。此外，我们欣喜地看到ADC和多抗等领域的占比也在显著提升，这充分体现了中国国产创新药在全球的地位非常突出。因此，基于数量和质量的双重优势，以及今年上半年催化剂事件较多（如杰伦摩根大会、SO大会等），我们预计中国的创新药BD将会有爆发式的增长。同时，从市值角度看，创新药的投资空间仍然较大。从数量上看，中国在first class创新药全球占比上紧追美国，超越了欧洲和日本，形成了碾压态势。从质量上看，中国在国际顶级肿瘤学术会议如美国肿瘤学会年会和欧洲肿瘤内科学会年会上的口头报告（oral presentation）和突破性摘要（LBA）的数量逐年大幅增长，目前稳居全球第二位，仅次于美国，显示出中国创新药在全球的竞争力不断提升。 在选股时，如何选择创新药标的？ 发言人1：我们通过三个标准来精选创新药投资标的：首先，参考已BD且有一定临床进展的标的；其次，对于尚未BD但具有优秀临床数据且BD概率较大的标的；最后，考察产品管线的厚度。基于这些标准，我们精选了十来只股票，并推荐了白金神州的PD-1 plus以及其他一些重点公司，如抗方生物、三生制药、信达生物等在心血管领域推荐新里塔，在ADC领域推荐英文生物，在小核酸领域推荐粤康医药业、前沿生物、药明医药和必贝特。 LBA目前的交易情况如何？LBA首付款达到70亿美金意味着什么？ 发言人1：LBA目前获得了七项交易，首付款达到了70亿美金，总包金额为1300亿美元，这显示了我们产品的高质量和数量优势。并且，2025年通过license out的方式，已经实现了较大增长，交易总额达到了180起，首付款超过70亿美金。70亿美金的首付款相当于近500亿人民币，这一数字在港股创新融资中是非常庞大的，且超过了整个一级市场的总值。这表明通过LBA进行license out的商业模式对于创业公司来说是一种重要的且能有效缓解财务压力的途径。 公司BD部门在2023年有何重大跨越？ 发言人1：BD部门在2023年取得了显著进步，从2022年的280亿美金增长到430亿美金，增长幅度约为1.3倍，这是对我们业务发展的一个重大突破。 对于未来两年以及创新药行业前景的看法如何？ 发言人1：我们预测未来两年内，LBA业务将保持20%以上的平稳增长概率，同时，考虑到中国创新药在全球市场的占比和管线布局，我们相信创新药行业仍有较大发展空间。 创新药在全球市场的潜力有多大？ 发言人1：根据关键假设，预计五年后中国创新药在全球市场的占比可能达到30%以上，对应市场规模约为4500亿美金，若按照12%的分成和20倍的市销率计算，市值或将接近8万亿人民币，当前市场约为2.2至2.5万亿左右。 为何预测中国创新药在全球市场占比为30%？ 发言人1：基于中国first class药物在全球市场的占比（31.6%）以及公司在热门靶点和畅销赛道上的覆盖情况（22%至30%），我们认为30%的预测是相对合理和客观的。 创新药的重要方向有哪些？除了肿瘤领域，还有哪些其他重要方向？ 发言人1：从国际视野看，大单品是决定公司成功的关键因素。在肿瘤领域，免疫治疗特别是PD-1 plus系列（如抗生物的PD-1和信达生物的PD-1）具有较大发展潜力，同时ADC（抗体药物偶联物）也将成为未来发展的重点，尤其是第二代ADC产品。在心血管、免疫治疗等领域也存在大单品的潜力，例如新药JK07和一些新兴的免疫治疗产品。这些领域为选股提供了新的思考角度和潜在的投资机会。 艾博韦公司为什么拥有高达150倍的PE，而其他如辉瑞、强生等大公司的PE较低？ 发言人1：艾博韦的PE之所以高达150倍，主要是由于其独特的pipeline布局和管线厚度。尽管目前面临阿达莫丹卡产品在专利悬崖后的收入快速下降问题，但通过第二代免疫疗法（如接管和白金S三）以及眼科和医美领域的深度布局，特别是与泽景制药的合作以及管线的不断丰富和崛起，使得艾博韦能够实现收入结构的多元化，从而推高了其估值。 小核酸药物为何会成为创新药中的主角，尤其是在2026年？ 发言人1：小核酸药物之所以成为创新药的主要主角，原因有三：一是过去无法成药的靶点现在逐渐成熟并实现商业化放量，例如全球小核酸龙头阿利拉姆公司的主要产品在2025年的营收已达到较高水平；二是除了阿利拉姆外，其他公司的小核酸产品也开始进入商业化阶段；三是小核酸药物解决了给药周期长、频繁给药的瓶颈，实现了3到6个月的长效治疗，在学术界和临床需求上都形成了重大突破。此外，中国的临床研究数量在全球已占到20%，显示出小核酸药物在中国市场的巨大潜力。 小核酸药物的本质是什么？ 发言人1：小核酸药物本质上是基因治疗药物，通过特定递送系统（如LNP递送系统）将小分子药物递送到特定细胞受体，实现对特定蛋白的精准调节，以此达到治疗目的。 对于2026年的创新药投资方向，你们有什么特别看好的标的吗？ 发言人1：在创新药领域，我们最看好百济神州这家公司，认为它具备千亿美金市值的潜力。预计从2026年开始，随着BCL2、BTK降解剂等关键产品的获批并实现销售，百济神州将进入全面释放利润的阶段，利润增速有望显著提升，甚至可能达到8亿美金以上。这三款药物有望为其贡献高达30亿美金的销售额，这使得百济神州成为创新药中阿尔法收益的重要来源。 在实体瘤领域中，有哪些分子目前处于POC状态且可能带来重要进展？ 发言人1：我们认为2026年将会有多个实体瘤分子在临床试验中取得积极结果，尤其是抗方生物（康方生物）的1