沪证监许可【2015】84号 铅月报 敬请参阅最后一页免责声明 1/16 ●宏观面看，海外流动性收紧担忧暂缓，9月加息前存一定空窗期，不过经济衰退担忧依然存在，限制内外铅价走势。 ●供应端看，国内外铅矿供应均维持偏紧格局，8月国内铅矿加工费维持低位，进口矿加工费降幅较大，炼厂依旧需要进口银铅矿补充。原料端对原生铅炼厂爬产的制约性依然存在，不过随着检修企业复产，产量稳中有增。再生铅方面，检修复产叠加限电影响减弱，产量预计延续回升态势。总的看，供应缓慢回升中。 ●需求端看，受益于电动自行车换购潮及汽车购置税政策刺激，铅蓄电池配套需求增加，且高温也带动电池更换需求增加，预计8月传统消费旺季下，需求端延续向好表现。 ●整体来看，宏观压力有所缓和，基本面呈现供需双增格局，且在旺季加持下，需求增速有望大于供给增速，铅价震荡区间或上移至15000-15800元/吨。 操作建议：区间波段操作 风险提示：宏观风险，供给超预期 2022年8月5日 星期五 需求旺季加持 震荡重心上移 联系人 ： 黄蕾 电子邮箱：huang.lei @jyqh.com.cn 从业资格号： F0307990 投资咨询号： Z0011692 电话： 021-68555105 要点 铅月报 敬请参阅最后一页免责声明 2/16 目录 一、 铅市行情回顾 ........................................................... 4 二、铅基本面分析 ........................................................... 4 2.1铅矿供应情况 ............................................................. 4 2.1.1 上半年全球铅矿产量偏紧，全年有望同比增加 ............................... 4 2.1.2 国内铅矿维持偏紧，内外加工费维持低位 .................................. 5 2.2精炼铅供应情况 ........................................................... 7 2.2.1 下半年精炼铅产量有望增加 .............................................. 7 2.2.2 国内原生铅产量稳中有增，出口增量后劲不足 .............................. 8 2.2.3 国内再生铅供应逐步抬升 ................................................. 9 2.3 精炼铅需求情况 ......................................................... 11 2.3.1 全球精炼铅需求情况 .................................................... 11 2.3.2 国内精炼铅需求情况 ................................................... 12 2.4 内外库存小幅减少 ........................................................ 14 三、总结与后市展望 ........................................................ 15 铅月报 敬请参阅最后一页免责声明 3/16 图表目录 图表1沪铅主连及LME三月期铅走势 .................................................................................. 4 图表2 全球铅矿月度产量 ........................................................................................................ 5 图表3 秘鲁铅矿月度产量 ........................................................................................................ 5 图表4 铅矿进口情况 ................................................................................................................ 6 图表5 银铅矿进口情况 ............................................................................................................ 6 图表6国内矿山新增及扩建情况（万吨） ............................................................................. 6 图表7 内外铅矿月度加工费 .................................................................................................... 6 图表8 铅矿进口盈亏情况 ........................................................................................................ 6 图表9 全球精炼铅月度产量 .................................................................................................... 7 图表10 原生铅产量稳中有升 .................................................................................................. 8 图表11 2022年Q1-Q2新增产能运行情况（万吨） ............................................................. 8 图表12 副产品硫酸价格走势 .................................................................................................. 9 图表13 副产品白银价格走势 .................................................................................................. 9 图表14 沪伦比值 ...................................................................................................................... 9 图表15 精炼铅出口情况 .......................................................................................................... 9 图表16 再生铅产量情况 ........................................................................................................ 10 图表17 原再价差情况 ............................................................................................................ 10 图表18 废电池价格维持高位 ................................................................................................ 10 图表19 再生铅企业利润情况 ................................................................................................ 10 图表20 2022年再生铅计划新增产能（万吨） .................................................................... 11 图表21球精炼铅月度需求情况 ............................................................................................. 12 图表22球精炼铅月度供需缺口情况 ..................................................................................... 12 图表23 全球汽车产量减量情况 ............................................................................................ 12 图表24 铅蓄电池周度开工率情况 ........................................................................................ 13 图表25 铅蓄电池出口情况 .................................................................................................... 13 图表26 汽车及新能源汽车产量情况 .................................................................................... 14 图表27 两轮电动车销量情况 ................................................................................................ 14 图表28 LME铅库存跌势放缓 ............................................................................................... 14 图表29 上期所库存先增后减 ................................................................................................ 14 图表30 社会库存较为平稳 ...............................................................