铅（2014-7-2） 基础研究部 分析师:周芊芊 联系电话:027-68851590 联系邮箱：zhouqq@mfc.com.cn 5月铅价或重心上移 金属月报 因强劲美国经济数据以及对本月中国制造业部门继续扩张的预期，伦铅收高。2014年6月份，伦铅整体上震荡上行，LME03合约最高触及2192美元/吨，最低2070美元/吨。沪铅1408合约收高0.32%，报收14090元/吨。 美国一季度GDP终值年化环比下降2.9%，远不及预期。美国一季度GDP大幅下修，主要受医疗保健支出和净出口拖累。其中，医疗保健支出对GDP贡献较前次估计下降了1.2个百分点，净出口对GDP贡献较前次估计下降了0.6个百分点。高盛指出，鉴于一季度的服务业调查报告中，医疗保健部分并不理想，GDP终值下修是可以预料到的。不过整体看，一季度GDP数据是暂时性的，无法反映美国经济走强的趋势。 2014年6月，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.0%，比上月上升0.2个百分点，连续4个月回升，表明制造业延续了平稳增长的良好势头。今年以来，国家根据形势变化适时适度预调微调，有针对性地加大了对实体经济的支持，6月PMI继续呈现稳中向好的走势，各分项指数普遍回升。经济增长信心预期增强，前期政策的效果正在显现。 5月份我国铅精矿产量25.93万吨，同比减少8.65%，由于铅价低迷，矿山生产及出货积极性有所减弱，影响了铅精矿产量。铅精矿进口方面，据海关统计，4月份中国进口铅精矿14万吨，环比增加45%，主要是由于国内铅精矿供应有限，部分企业加大进口原料。5月份精炼铅产量37.63万吨，大致与前几月持平。 今年以来，铅酸蓄电池产量适度增长，起动型和固定型电池企业开工情况均有所回升，随着夏季电动自行车销售旺季的到来，以及天气开始有利于野外施工，4G 网络建设步伐将大大加快，可以预见三季度铅消费将继续保持持续增长。 终端消费方面，除2月较低外，今年前5个月汽车产销量均保持在200 万辆左右，与去年同期相比保持增长态势。截止到今年3月份，汽车保有量达1.42 亿辆. 2014年1-5月，国内累计生产移动通信基站同比增加 179.76%。在 4G 基站建设大幅增长的带动下，通讯领域将会是今年铅消费市场的亮点，越来越多的动力型及起动型铅酸蓄电池企业在关注并且已经开始涉足固定型储能电池领域。 中国制造业PMI连升4个月，经济平稳增长态势基本确立。铅供需面保持紧平衡，铅价或仍有上涨空间。预计本月LME3月铅运行区间为2150-2250美元/吨，沪铅1408合约运行区间为 13800-14500元/吨。 2014年7月2日 铅月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 指标名称时间价格时间价格涨跌幅度LME3铅2014-06-022122.502014-06-302167.7545.252.13%LME升贴水2014-06-02-24.502014-06-30-29.00-4.50铅14082014-06-03140002014-06-3014090900.64%基差2014-06-03-852014-06-30-190-105铅锭与再生精铅2014-06-062632014-06-27165-98铅锭与再生铅2014-06-066382014-06-27585-53沪伦比值2014-06-036.602014-06-306.53-0.07-1.00%指标名称时间产量(万吨）时间产量(万吨）同比环比铅精矿2014年4月22.512014年5月25.93-8.65%15.20%精炼铅2014年4月32.422014年5月37.63-8.04%16.08%指标名称时间数量(吨）时间数量(吨）同比环比精矿进口2014年4月96,7522014年5月140,36039.70%45.07%精铅进口2014年4月82014年5月6-86.96%-25.00%精铅出口2014年4月3,4512014年5月2,26394.25%-34.42%指标名称时间数量(吨）时间数量(吨）增减幅度总库存2014-06-06260,3992014-06-27260,8054060.16%SHFE2014-06-0669,0242014-06-2767,405-1,619-2.35%LME2014-06-06191,3752014-06-27193,4002,0251.06%注销仓单2014-06-0602014-06-2700#DIV/0!注销占比2014-06-060.0%2014-06-270.0%0.0%指标名称时间数量时间数量同比环比蓄电池2014年4月1,756.72014年5月1,815.39.77%3.34%汽车产量2014年4月206.82014年5月197.610.97%-4.44%汽车销量2014年4月200.42014年5月191.18.48%-4.64%指标名称时间数值时间数值涨跌幅度PMI2014年5月50.802014年6月51.000.2汇丰PMI2014年5月49.402014年6月50.701.3美元指数2014-06-0380.542014-06-3079.79-0.75-0.93%铅月度度数据变化一览宏观价格产量库存进出口消费 2014年7月2日 铅月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图1:近年铅价走势 本月沪铅1404合约收于14090 元/吨，累计上涨90 元/吨或0.64%。 本月LME 3月铅收于2167.75 美元/吨，累计上涨45.25 美元/吨或2.13%。 1,0001,4001,8002,2002,6003,00010,00012,00014,00016,00018,0002011-08-282011-09-282011-10-282011-11-282011-12-282012-01-282012-02-282012-03-282012-04-282012-05-282012-06-282012-07-282012-08-282012-09-282012-10-282012-11-282012-12-282013-01-282013-02-282013-03-312013-04-302013-05-312013-06-302013-07-312013-08-312013-09-302013-10-312013-11-302013-12-312014-01-312014-02-282014-03-312014-04-302014-05-312014-06-30SHFE:铅活跃合约收盘价SHFE:铅连三合约收盘价LME03铅收盘价 数据来源：wind 美尔雅期货 图2:LME升贴水走势 LME铅升贴水本月以来一直维持贴水状态，或说明国外铅现货供应较为充足。贴水幅度由2014-06-02的-24.50 美元/吨扩大到2014-06-30的-29.00 美元/吨。 -40-30-20-1001020304005001,0001,5002,0002,5003,0002011-08-282011-09-282011-10-282011-11-282011-12-282012-01-282012-02-282012-03-282012-04-282012-05-282012-06-282012-07-282012-08-282012-09-282012-10-282012-11-282012-12-282013-01-282013-02-282013-03-312013-04-302013-05-312013-06-302013-07-312013-08-312013-09-302013-10-312013-11-302013-12-312014-01-312014-02-282014-03-312014-04-302014-05-312014-06-30LME铅现货价LME03铅收盘价LME铅升贴水 数据来源：wind 美尔雅期货 图3: 国内基差走势 2014年7月2日 铅月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 本月长江现货与期货连三基差从2014-06-03的-85 元/吨扩大至2014-06-30的-190 元/吨。 -900-700-500-300-10010030050010,00012,00014,00016,00018,00020,0002011-08-282011-09-282011-10-282011-11-282011-12-282012-01-282012-02-282012-03-282012-04-282012-05-282012-06-282012-07-282012-08-282012-09-282012-10-282012-11-282012-12-282013-01-282013-02-282013-03-312013-04-302013-05-312013-06-302013-07-312013-08-312013-09-302013-10-312013-11-302013-12-312014-01-312014-02-282014-03-312014-04-302014-05-312014-06-301#铅长江现货均价SHFE:铅连三合约收盘价基差（长江现货-期货连三） 数据来源：wind 美尔雅期货 图4: 铅锭与再生精铅价差走势 本月铅锭与再生精铅价差由263 元/吨收窄至165 元/吨。 -200-100010020030040050012,50013,00013,50014,00014,50015,0002012-11-302012-12-072012-12-142012-12-212012-12-282013-01-042013-01-112013-01-182013-01-252013-02-012