铅周报：库存持续消化 铅价重心上移

2024年12月2日 库存持续消化 铅价重心上移 核心观点及策略 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 要点上周沪铅主力期价重心延续上移。宏观面较平稳，美元高位调整，铅价上方压力放缓。 要点要点基本面看，12月国内外铅精矿月度加工费环比持平，年底铅矿需求较强，加工费难有明显提升。终端消费淡季，废旧电瓶报废量减少，同时再生铅炼厂减产，供需均弱，废旧电瓶价格稳中偏增，下方成本支撑依旧存在。冶炼端，原生铅及再生铅炼厂均有检修，江西广东原生铅炼厂检修，12月技改及常规检修炼厂较多。河北安徽地区受环保影响的再生铅尚未完全恢复，12月部分企业存年底常规检修，同时环保影响未完全消除，不过铅价上涨后炼厂利润修复，不排除出现延迟检修的情况。下游消费延续分化，汽车及储能板块需要平稳，电动自行车板块需求延续淡季特征，调研显示，部分电池企业年末有检修计划。不过，阶段性供应减弱，带动库存连续去化，绝对水平低于去年同期。 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 整体来看，环保影响余温尚存，再生铅炼厂未完全恢复生产，同时原生铅炼厂亦有检修，带动社会库存消耗，支撑铅价重心上移。12月供需两端均有减产计划，供需双弱，去库有望延续，将支撑铅价震荡偏强，上方压力上移至17600-17800元/吨附近。 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kxj@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 策略建议：逢低做多 风险因素：环保扰动结束，消费超预期下滑 二、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力2501合约期价重心稳步上抬，上方17500元?吨附近存在一定阻力，后半周期价涨势放缓，最终收至17395元/吨，周度涨幅2.47%。周五期价窄幅震荡，收至17395元/吨。伦铅延续技术性反弹，期价站上2050美元/吨，最终收至2081.5美元/吨，周度涨幅3.15%。 现货市场：截止至11月29日，上海市场驰宏铅17300-17340元/吨，对沪铅2412合约平水；红鹭铅17270-17340元/吨，对沪铅2412合约贴水30-0元/吨；江浙地区铜冠、江铜铅报17320-17410元/吨，对沪铅2501合约贴水50-0元/吨。沪铅维持高位盘整态势，持货商随行出货，且出货相对积极，报价升水再度下调，下游接货意愿一般，刚需采购。 库存方面，截止至11月29日，LME周度库存271850吨，周度减少3950吨。上期所库存库存48587吨，较上周减少4209吨。截止至11月28日，SMM五地社会库存为5.8万吨，较周一减少0.53万吨，较上周四减少0.64万吨。河北、安徽地区因雾霾影响减产的再生铅炼厂生产尚未完全恢复，同时江西、广东地区炼厂又检修检修，供应阶段收紧。下游继续消耗库存，但铅价上涨后采买节奏放缓，故库存降幅较前期放缓。 上周沪铅主力重心延续上移。宏观面较平稳，美元高位调整，铅价上方压力放缓。基本面看，12月国内外铅精矿月度加工费环比持平，年底铅矿需求较强，加工费难有明显提升。终端消费淡季，废旧电瓶报废量减少，同时再生铅炼厂减产，供需均弱，废旧电瓶价格稳中偏增，下方成本支撑依旧存在。冶炼端，原生铅及再生铅炼厂均有检修，江西广东原生铅炼厂检修，12月技改及常规检修炼厂较多。河北安徽地区受环保影响的再生铅尚未完全恢复，12月部分企业存年底常规检修，同时环保影响未完全消除，不过铅价上涨后炼厂利润修复， 不排除出现延迟检修的情况。下游消费延续分化，汽车及储能板块需要平稳，电动自行车板块需求延续淡季特征，调研显示，部分电池企业年末有检修计划。不过，阶段性供应减弱，带动库存连续去化，绝对水平低于去年同期。 整体来看，美元高位调整，宏观压力阶段性减弱。环保影响余温尚存，再生铅炼厂未完全恢复生产，同时原生铅炼厂亦有检修，带动社会库存消耗，支撑铅价重心上移。12月供需两端均有减产计划，供需双弱，去库有望延续，将支撑铅价震荡偏强，上方压力上移至17600-17800元/吨附近。 三、行业要闻 1、SMM：12月内外铅精矿加工费均值分别为600元/金属吨和-20美元/干吨，均值均环比持平。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。