台灣股市 |鋼鐵產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 1 Fubon Research 2022年 6月27日 持平 資料來源：Google 林茂揚 (886-2) 2781-5995 ext. 37018 Maoyoung.lin@fubon.com 鋼鐵週報 成本支撐下移 反應市場需求放緩預期，鋼價呈現新一波下探走勢，我們維持審慎看法。 ◆ 煤、鐵同步走低，另LME鎳價單周大跌12.6%。 ◆ 6月中下旬鋼材價格則出現新一波下探走勢。 ◆ 中鋼、中鴻7月新盤如期開低，且降幅較6月擴大。 煤、鐵同步走低，另LME鎳價單周大跌12.6% 上周澳洲鐵礦砂62%粉礦青島港到港價格單周下跌5.5%，創今年來新低；煉焦煤方面，上周五中國大陸高品位規格-峰景現貨價格單周下跌7.4%。整體來看，煤、鐵價格同步下滑，反應市場需求放緩預期。另上周五LME鎳價單周下挫12.6%，且創五個多月來新低。整體來看需求端偏弱，原料端價格下跌，成本支撑下移。 6月中下旬鋼材價格則出現新一波下探走勢 上周國際鋼材價格持續下探，根據Bloomberg資料，包括北美、歐洲市場及亞洲等地近一周來價格走跌，其中北美價格單周下滑100美元，收在1,050美元，幅度8.7%，歐洲單周下滑25美元，收895美元，另亞洲地區主要指標，中國單周下跌20美元至685美元，越南則下滑25美元至697.5美元。整體來看，6月上旬一度中國5月底華東地區解封迎來止穩訊號，跌勢收窄，不過6月中旬在FED貨幣政策轉向鷹派後，近期鋼材價格則出現新一波下探走勢。 中鋼、中鴻7月新盤如期開低，且降幅較6月擴大 中鋼7月盤價調降600～1,500元/噸，其中大宗底材熱軋調降1,500元，符合我們盤前1,500~1,800元預期，至於第三季季盤鋼品以平盤開出，合計平均盤價調降2.23%。另子公司中鴻亦順勢調降7月份盤價：其中內銷部分，熱軋和冷軋每公噸同步調降1,500元、鍍鋅每公噸則調降1,200元；另外銷部分，依不同產品及地區別調整，最大跌價每公噸50美元。整體來看，中鋼集團月盤價連二月下調，且7月下調金額及降幅均較6月擴大。 富邦鋼鐵產業追蹤個股評價表 6/27 EPS (NT$) PE (x) PB (x) 公司 股票代號 評等 收盤價(元) 目標價(元) FY21 FY22F FY23F FY21 FY22F FY23F FY21 FY22F FY23F 中鋼 2002TT 中立 29.5 34.0 3.93 2.17 2.46 7.5 13.5 12.0 1.3 1.4 1.3 中鴻 2014TT 中立 28.5 28.0 4.42 1.41 1.53 6.4 20.2 18.6 1.8 2.0 1.9 東鋼 2006TT 中立 54.2 66.0 8.09 7.34 6.62 6.7 7.4 8.2 1.3 1.3 1.3 資料來源：富邦投顧預估整理 按此參加Asiamoney票選，請支持富邦 台灣股市 |鋼鐵產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 2 原料價格變化 煤、鐵價格： 上周澳洲鐵礦砂62%粉礦青島港到港價格每公噸收在114.9美元，單周下跌6.74美元，跌幅5.5%，創今年來新低；煉焦煤方面，上周五中國大陸高品位規格-峰景現貨價格跌勢持續，單周下跌30美元，跌幅7.4%，每公噸收在375美元。整體來看，煤、鐵價格呈現同步下滑，反應市場需求放緩預期。展望後市，由於下游鋼材庫存水位仍高，加上3Q為鋼鐵產業傳統淡季，預期未來一季煤、鐵價格將呈現偏弱運行格局。 圖表1：鐵礦砂進口價格走勢 單位:美元/噸 圖表2：中國焦煤現貨價格走勢 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 廢鋼： 國際廢鋼行情方面，日本2H廢鋼續跌10美元至每公噸至430美元，美國貨櫃廢鋼大跌50美元至每公噸370美元，由於國際廢鋼價格持續下挫，豐興廢鋼上周四四及六分別於周間先降400及500元台幣，本周一暫持平，目前廢鋼最新收購價每公噸為1.15萬元。 LME鎳： 不鏽鋼主要原料鎳，上周五LME每公噸現貨報價收在22,359.5美元，相對前一周大跌3,221.5美元，幅度12.6%，且創五個多月來新低。由於6月以來國際LME鎳價累計下跌21%，我們預期上游廠商近日7月新盤將開跌，呈連三跌態勢。整體來看，需求面臨不確定性，且現階段庫存亦尚須時間調整，因此我們目前對不鏽鋼產業看法相對審慎。 圖表3：日本2H廢鋼價格走勢 單位:美元/噸 圖表4：LME鎳價走勢 單位:美元/噸 資料來源: C money、富邦投顧彙整 資料來源: Bloomberg、富邦投顧彙整 - 100 200 300 400 500 600 7001/144/147/1410/141/154/157/1510/151/164/167/1610/161/174/177/1710/171/184/187/1810/181/194/197/1910/191/204/207/2010/201/214/217/2110/211/224/22 - 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,0003/146/149/1412/143/156/159/1512/153/166/169/1612/163/176/179/1712/173/186/189/1812/183/196/199/1912/193/206/209/2012/203/216/219/2112/213/226/22 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 2401/193/195/197/199/1911/191/203/205/207/209/2011/201/213/215/217/219/2111/211/223/225/22 100 125 150 175 200 225 250 275 300 325 350 375 400 425 450 475 500 525 5501/193/195/197/199/1911/191/203/205/207/209/2011/201/213/215/217/219/2111/211/223/225/22 9ZkZjZ9ZdYkWmX8VnUaQ9RaQoMqQpNmOeRpPoQjMmOwOaQnMqRuOrQsPvPtQxP 台灣股市 |鋼鐵產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 3 產品價格走勢 國際熱軋價格變化： 上周國際鋼材價格持續下探，根據Bloomberg資料，包括北美、歐洲市場及亞洲等地近一周來價格走跌，其中北美價格單周下滑100美元，收在1,050美元，幅度8.7%，歐洲單周下滑25美元，收895美元，另亞洲地區主要指標，中國單周下跌20美元至685美元，越南則下滑25美元至697.5美元。整體來看，6月上旬一度中國5月底華東地區解封迎來止穩訊號，跌勢收窄，不過6月中旬在FED貨幣政策轉向鷹派後，近期鋼材價格則出現新一波價格下探走勢。 圖表5：國際熱軋價格變化 單位：美元/噸 資料來源：富邦投顧整理 豐興盤價(周)： 因國際廢鋼、鐵礦砂價格持續走低，加上國內需求觀望，鋼筋報價再下跌1000元台幣，調降後鋼筋價格每公噸維持2.16萬元，型鋼產品基價則持平，暫維持在每公噸2.86萬元。 中鋼盤價(月/季)變化： 中鋼6/20日召開7月及三季度盤價表示，考量近二個月來國際大宗熱、冷軋價格急速修正及大陸、韓國、印度、俄羅斯低價進口貨擾市，客戶出口接單量能急遽萎縮及國內流通行情倒掛等不利因素，7月盤價調降600～1,500元/噸，其中大宗底材熱軋調降1,500元，符合我們盤前1,500~1,800元預期，至於第三季季盤鋼品，因相關產業(鋼結構、螺絲扣件、汽機車、家電、桶料等)市況及前景相對穩健，期協助相關產業客戶能「穩價保庫」以避免庫存跌價損失，並有利穩定第三季接單競爭力，因此以平盤開出，合計平均盤價調降2.23%。另子公司中鴻則於6/24日(五)開出，順勢調降7月份最新盤價：其中內銷部分，熱軋和冷軋每公噸同步調降1,500元、鍍鋅每公噸則調降1,200元；另外銷部分，依不同產品及地區別調整，最大跌價每公噸50美元。整體來看，盤價連二月下調，且7月下調金額及降幅較6月擴大。 - 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000 2,20010/1912/192/204/206/208/2010/2012/202/214/216/218/2110/2112/212/224/226/22美中越南歐土耳其 台灣股市 |鋼鐵產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 4 圖表6：中鋼內銷盤價調整彙總表 (月) 單位：台幣元/噸 項目 4月 5月 6月 7月 熱軋鋼板 21,00 1,200 -500 -1,500 熱軋軋延料 21,00 1,200 -500 -1,500 熱軋一般料 21,00 1,200 -500 -1,500 冷軋一般料 21,00 1,000 -500 -1,500 熱浸鍍鋅鋼捲建材烤漆 21,00 1,200 -500 -1,500 熱浸鍍鋅鋼捲家電雷腦 1,500 1,200 -300 -1,200 電鍍鋅鋼捲 1,500/1,000 1,200 -300~500 -1,200~1,500 電磁鋼捲 1,500 500 -300 -1,200 資料來源：中鋼、富邦投顧整理 圖表7：中鋼內銷盤價調整彙總表(季) 單位：台幣元/噸 4Q21 1Q22 2Q22 3Q22 鋼板(船板、A36/SS400) 1,500 -500 2,200 0 棒線 0/500/1,000 -500 2,200 0 熱軋鋼板(中高碳、工具鋼) 1,500 -900 2,400 0 熱軋鋼捲(中高碳、工具鋼) 1,500 -900 2,400 0 冷軋鋼捲(中高碳、工具鋼) 1,500 -900 2,400 0 冷軋鋼捲(製桶) 1,500 0 2,000 0 電磁鋼捲/汽車料 1,500 -900 2,400 0 資料來源：中鋼、富邦投顧整理 圖表8；中鴻主要產品熱軋內銷盤價漲跌變化 單位：台幣元/噸 資料來源：中鴻、富邦投顧整理 600600300-300-9000800500700100070030012002600700500230028000050000-600-900-50090023001200-600-1500-2,000-1,500-1,000-500 - 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 台灣股市 |鋼鐵產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 5 免責宣言 分析師認證 負責分析師