核心观点与关键数据
- 价格：本周钢材价格下跌。上海20mmHRB400螺纹钢价格3070元/吨（降70元/吨），高线8.0mm价格3270元/吨（降70元/吨），热轧3.0mm价格3200元/吨（降60元/吨），冷轧1.0mm价格3540元/吨（降40元/吨），普中板20mm价格3340元/吨（降40元/吨）。原材料方面，国产矿稳中有跌，进口矿下跌，废钢持平。
- 利润：钢材利润上升。长流程（螺纹钢、热轧、冷轧）毛利环比分别+26元/吨、+32元/吨、+21元/吨；短流程电炉钢毛利环比+6元/吨。
- 产量与库存：五大钢材产量环比下降21.53万吨至859万吨，建筑钢材减产16.28万吨，板材减产5.25万吨。螺纹钢减产10.89万吨至207.57万吨。社会总库存环比降3.63万吨至926.23万吨，钢厂库存降5.72万吨至427.08万吨。螺纹钢表观消费量环比降9.06万吨至219.97万吨，建筑钢材成交日均值降4.01%。
研究结论
- 供需双弱，淡季特征明显：产量与表需下滑，原料成本中枢下移，即期利润改善。美国对钢制家电加征关税影响有限，但后续政策扩散存在不确定性。
- 钢企盈利能力修复：外需不确定性、内需弱复苏背景下，粗钢产量调控可能性增大，原料（铁矿、焦煤）供给趋于宽松，钢企盈利有望修复。
- 投资建议：推荐普钢（宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份）、特钢（中信特钢、甬金股份、翔楼新材）、管材（久立特材、武进不锈、友发集团），关注高温合金（抚顺特钢）。
风险提示
- 下游需求不及预期
- 钢价大幅下跌
- 原材料价格大幅波动
主要数据和事件
- 中信特钢：订单充足，保持满负荷生产，特钢需求在制造业升级和新兴领域（航空航天、核电等）中增长空间巨大。
- 美国关税：自6月23日起对钢制家电加征50%关税，影响有限但存在扩散不确定性。
- 中美经贸磋商：双方就经贸议题达成共识，稳定双边经贸关系。
- 中钢协数据：5月进口钢材48.1万吨（降7.9%），出口1057.8万吨（增1.1%）；进口铁矿石9813.1万吨（降4.9%），出口钢材1-5月累计增8.9%。
- 安钢电磁材料：二期工程准备机组投产，推动冷轧工业园区形成30万吨常化酸洗及6万吨取向硅钢产能。
