钢铁周报 20250615：淡季特征明显，成本中枢下移

价格：本周钢材价格下跌。截至6月13日，上海20mmHRB400材质螺纹价格为3070元/吨，较上周降70元/吨。高线8.0mm价格为3270元/吨，较上周降70元/吨。热轧3.0mm价格为3200元/吨，较上周降60元/吨。冷轧1.0mm价格为3540元/吨，较上周降40元/吨。普中板20mm价格为3340元/吨，较上周降40元/吨。本周原材料中，国产矿市场价格稳中有跌，进口矿市场价格下跌，废钢价格持平。 利润：本周钢材利润上升。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化+26元/吨，+32元/吨和+21元/吨。短流程方面，本周电炉钢毛利环比前一周变化+6元/吨。 产量与库存：截至6月13日，五大钢材产量下降，总库存环比下降。产量方面，本周五大钢材品种产量859万吨，环比降21.53万吨，其中建筑钢材产量周环比减16.28万吨，板材产量周环比降5.25万吨，螺纹钢本周减产10.89万吨至207.57万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为182.57万吨、25万吨，环比分别-11.09万吨、+0.2万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降3.63万吨至926.23万吨，钢厂总库存427.08万吨，环比降5.72万吨，其中，螺纹钢社库降10.43万吨，厂库降1.97万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量219.97万吨，环比降9.06万吨，本周建筑钢材成交日均值9.96万吨，环比下降4.01%。 投资建议：淡季特征明显，成本中枢下移。本周钢材产量、表需下滑，供需双弱，淡季特征明显。当地时间6月12日，美国商务部宣布对多种钢制家电加征50%关税，家电占钢铁需求比例不大，影响有限，但是后续政策是否会扩散至其他用钢行业仍有不确定性。原料端，铁水延续下行，铁矿和双焦价格偏弱，成本中枢下移，即期利润改善。在外需不确定性仍存、内需弱复苏的背景下，粗钢产量调控的可能性增大，叠加原料端铁矿、焦煤供给趋于宽松，钢企盈利能力有望修复。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3）管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 中信特钢：公司订单充足始终保持满负荷生产 中信特钢在路演活动中表示，在汽车、机械、能源等传统领域，随着制造业的升级和发展，对特钢的需求将保持稳定增长。另一方面，随着航空航天、核电、海洋工程等新兴领域的快速发展，对高性能、特殊用途的特钢需求预计将呈现快速增长。综合来看，中国特钢需求增长空间巨大，特钢产业中长期前景向好。此外，公司表示，公司订单充足，始终保持满负荷生产。 (西本新干线，2025年6月14日) 美国宣布23日起对钢制家电加征关税 当地时间6月12日，美国商务部宣布将自6月23日起对多种钢制家用电器加征关税，包括洗碗机、洗衣机和冰箱等“钢铁衍生产品”。对大多数国家设定50%的关税将影响这些钢铁制品的进口，可能导致消费价格上涨，行业利益相关者正在密切关注事态发展。(央视新闻，2025年6月13日) 中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举行 当地时间6月9日至10日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特及商务部长卢特尼克、贸易代表格里尔在英国伦敦举行中美经贸磋商机制首次会议。双方进行了坦诚、深入的对话，就各自关心的经贸议题深入交换意见，就落实两国元首6月5日通话重要共识和巩固日内瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致，就解决双方彼此经贸关切取得新进展。美方表示，本次会议取得积极成果，进一步稳定了双边经贸关系，将按照两国元首通话要求，与中方相向而行，共同落实好本次会议共识。(西本新干线，2025年6月12日) 中钢协：5月主要冶金产品进出口快报 根据海关统计快讯数据，2025年5月，我国进口钢材48.1万吨，环比减少4.1万吨、降幅7.9%；均价1749.9美元/吨，环比上涨59.9美元/吨、涨幅3.5%。1-5月累计进口钢材255.3万吨，同比减少49.0万吨、降幅16.1%。2025年5月，我国进口铁矿石9813.1万吨，环比减少500.7万吨、降幅4.9%；均价96.2美元/吨，环比减少1.9美元/吨、降幅1.9%。1-5月累计进口铁矿石48640.9万吨，同比减少2657.2万吨、降幅5.2％。2025年5月，我国出口钢材1057.8万吨，环比增加11.6万吨、增幅1.1%；均价697.9美元/吨，环比上涨3.5美元/吨、涨幅0.5%。1-5月累计出口钢材4846.9万吨，同比增加395.8万吨、增幅8.9%。 (西本新干线，2025年6月11日) 安钢电磁材料二期工程准备机组投产 6月8日，中冶天工工业工程公司安钢电磁新材料二期一步工程准备机组穿带成功，正式交付业主投产。项目位于安阳市文峰区安钢集团冷轧有限责任公司厂区内，施工主要包括退火涂氧化镁、热拉伸机组、重卷包装和罩式炉设备基础和配套辅房土建等，含检测、检验、试验、报验等全部内容以及土石方清理运输弃置和现场清理等。建成后将推动冷轧工业园区形成30万吨常化酸洗及6万吨高磁感取向硅钢生产规模。(西本新干线，2025年6月11日) 1国内钢材市场 国内钢材市场价格下跌。截至6月13日，上海20mmHRB400材质螺纹价格为3070元/吨，较上周降70元/吨。高线8.0mm价格为3270元/吨，较上周降70元/吨。热轧3.0mm价格为3200元/吨，较上周降60元/吨。冷轧1.0mm价格为3540元/吨，较上周降40元/吨。普中板20mm价格为3340元/吨，较上周降40元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格涨跌互现。截至6月13日，中西部钢厂的热卷出厂价为955美元/吨，较上周升20美元/吨；冷卷出厂价为1180美元/吨，较上周降10美元/吨；热镀锌价格为1170美元/吨，较上周持平。中厚板价格为1340美元/吨，较上周持平。长材方面，螺纹钢出厂价为860美元/吨，较上周升5美元/吨。 欧洲钢材市场价格涨跌互现。截至6月13日，热卷方面，欧盟钢厂报价为700美元/吨，较上周持平。冷卷方面，欧盟钢厂报价830美元/吨，较上周升5美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为820美元/吨，较上周降10美元/吨；中厚板方面，欧盟钢厂报价为700美元/吨，较上周持平。长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价715美元/吨，较上周降5美元/吨；欧盟钢厂线材报价为690美元/吨，较上周持平。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿市场价格稳中有跌，进口矿市场价格下跌，废钢价格持平。截至6月13日，本周鞍山铁精粉价格725元/吨，较上周持平；本溪铁精粉价格844元/吨，较上周降10元/吨；唐山铁精粉价格840.06元/吨，较上周降12元/吨；国产矿市场价格稳中有跌。本周青岛港巴西粉矿816元/吨，较上周降7元/吨；青岛港印度粉矿695元/吨，较上周降10元/吨；连云港澳大利亚块矿636元/吨，较上周降20元/吨；日照港澳大利亚粉矿719元/吨，较上周降10元/吨；日照港澳大利亚块矿869元/吨，较上周降8元/吨；进口矿市场价格下跌。本周海运市场上涨。本周末废钢报价2040元/吨，较上周持平；铸造生铁3030元/吨，较上周降20元/吨。 焦炭市场价格下跌，华北主焦煤价格下跌，华东主焦煤价格持平。本周焦炭市场价格下降，周末报价1170元/吨，较上周降70元/吨；华北主焦煤周末报价1005元/吨，较上周降6元/吨；华东主焦煤周末报价1387元/吨，较上周持平。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.41%，环比减少0.15个百分点，同比增加1.91个百分点；高炉炼铁产能利用率90.58%，环比减少0.07个百分点，同比增加2.44个百分点； 钢厂盈利率58.44%，环比减少0.43个百分点，同比增加5.63个百分点；日均铁水产量241.61万吨，环比减少0.19万吨，同比增加5.86万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）下游需求不及预期。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。