钢铁行业周报：成本逐步下移关注政策支撑

成本逐步下移，关注政策支撑 glmszqdatemark2025年11月23日 推荐 维持评级 价格：本周钢材价格下跌。截至11月21日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3230元/吨，较上周升60元/吨。高线8.0mm价格为3420元/吨，较上周升60元/吨。热轧3.0mm价格为3280元/吨，较上周持平。冷轧1.0mm价格为3790元/吨，较上周升20元/吨。普中板20mm价格为3310元/吨，较上周持平。本周原材料中，国产矿市场价格震荡，进口矿市场价格稳中有升，废钢价格持平。 利润：本周长流程钢材利润下降。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化-13元/吨，-24元/吨和-20元/吨。短流程方面，本周电炉钢毛利环比前一周变化+40元/吨。 分析师邱祖学执业证书：S0590525110009邮箱：qiuzuxue@glms.com.cn 产量与库存：截至11月21日，五大钢材产量上升，总库存环比下降。产量方面，本周五大钢材品种产量850万吨，环比升15.53万吨，其中建筑钢材产量周环比增8.32万吨，板材产量周环比升7.21万吨，螺纹钢本周增产7.96万吨至207.96万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为181.17万吨、26.79万吨，环比分别+9.26万吨、-1.3万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降31.99万吨至1028.21万吨，钢厂总库存403.69万吨，环比降12.27万吨，其中，螺纹钢社库降15.73万吨，厂库降7.1万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量230.79万吨，环比升14.42万吨，本周建筑钢材成交日均值10.04万吨，环比增长0.24%。 研究助理范钧执业证书：S0590125110066邮箱：fanjun@glms.com.cn 投资建议：成本逐步下移，关注政策支撑。上周末，生态环境部宣布，将对京津冀及鞍钢、宝武等央企开展例行环保督察，进驻时间1个月，限产预期带动周一黑色系商品价格上涨。而现实层面，焦煤线上竞拍流拍率提高，叠加采暖季保供、蒙古进口预期增加等因素，双焦价格持续走弱，成本支撑逐步下移。钢材供需两端均环比回升，库存高位小幅去化，供需矛盾不明显，利润维持低位，绝对价格跟随成本波动。长期来看，产能产量差异化调控仍将是长期主线，供给调控下钢企盈利能力有望修复，同时龙头企业受益于精准调控和分级分类管理，有望实现超额收益。推荐：1）普钢龙头标的：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份；2）特钢板块：翔楼新材、中信特钢、方大特钢；3）管材标的：久立特材、友发集团；4）原料板块中增量明确的标的：大中矿业（铁矿+锂矿）。 相关研究 1．钢铁行业2025年三季报总结：潮落至极，浪头暗生-2025/11/192．钢铁周报20251116：西芒杜铁矿正式投产，新增产能逐步释放-2025/11/153．钢铁周报20251109：逐步进入淡季，品种表现分化-2025/11/094．钢铁周报20251102：宏观情绪回暖，钢材表需持续改善-2025/11/025．钢铁周报20251026：产能置换方案修订，供需格局边际改善-2025/10/26 风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 目录 主要数据和事件...........................................................................................................................................................31国内钢材市场...........................................................................................................................................................42国际钢材市场...........................................................................................................................................................73原材料和海运市场....................................................................................................................................................94国内钢厂生产情况.................................................................................................................................................115库存.....................................................................................................................................................................126利润情况测算........................................................................................................................................................147钢铁下游行业........................................................................................................................................................158主要钢铁公司估值及股价表现...............................................................................................................................169风险提示..............................................................................................................................................................18插图目录..................................................................................................................................................................19表格目录..................................................................................................................................................................19 主要数据和事件 ➢10月钢坯出口量较9月下滑21% 2025年1-9月钢坯出口累计达1073万吨、同比激增215%。10月钢坯出口量较9月下滑21%；同比由正转负：较2024年同期下降4%，为今年以来首次出现同比负增长；累计增速收窄：1-10月钢坯出口累计约1190万吨，同比增幅从1-9月的215%收窄至157%左右，高增长动能明显减弱。(西本新干线，2025年11月21日) ➢本钢两大钢铁板块完成超低排放改造公示 近日，本钢板材公司、北营公司两大钢铁板块的超低排放改造评估监测进展，在中国钢铁工业协会官网完成公示，标志着本钢在绿色转型道路上迈出了关键一步。本钢自2019年起启动超低排放改造工作，累计投入123.7亿元，先后建设实施252项超低排放改造项目，对有组织排放、无组织排放及清洁运输环节开展全流程、全过程的超低排放改造。(西本新干线，2025年11月21日) ➢涟钢电磁材料公司4#轧机首卷成品取向硅钢成功下线 11月15日，涟钢电磁材料公司轧钢作业区4＃轧机首卷成品取向硅钢成功下线，标志着湖南高等级取向硅钢产业链实现“湘产化”关键一跃，进一步填补中南地区高端电工钢空白。为输变电、新能源汽车等下游产业提供核心材料支撑。(西本新干线，2025年11月19日) ➢印度JSW钢铁集团拟向日本钢铁制造商出售旗下钢铁公司50%的股份 据印度《铸币报》报道，印度JSW钢铁集团正与日本钢铁工程控股公司（JFE）进行谈判，拟向JFE出售其全资子公司布尚电力和钢铁公司（Bhushan PowerandSteel）50%的股份，交易价格约为1500亿—1600亿卢比。(西本新干线，2025年11月19日) ➢柳钢产品荣获碳足迹证书 近日，柳钢核心产品柳州本部厚钢板和热轧钢带，广西钢铁热轧钢带全牌号顺利通过权威机构碳足迹核算，荣获产品碳足迹证书，其碳足迹核算水平达到行业领先，这不仅是一张证书，更是柳钢践行绿色发展、瞄准“双碳”目标的实力印证，标志着其在绿色低碳转型道路上迈出了关键一步。(西本新干线，2025年11月18日) 1国内钢材市场 国内钢材市场价格上涨。截至11月21日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3230元/吨，较上周升60元/吨。高线8.0mm价格为3420元/吨，较上周升60元/吨。热轧3.0mm价格为3280元/吨，较上周持平。冷轧1.0mm价格为3790元/吨，较上周升20元/吨。普中板20mm价格为3310元/吨，较上周持平。 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：wind，国联民生证券研究所 2国际钢材市场 美国钢材市场价格上涨。截至11月21日，中西部钢厂的热卷出厂价为970美元/吨，较上周升25美元/吨；冷卷出厂价为1160美元/吨，较上周升30美元/吨；热镀锌价格为1140美元/吨，较上周持平。中厚板价格为1150美元/吨，较上周持平。长材方面，螺纹钢出厂价为1010美元/吨，较上周升35美元/吨。 欧洲钢材市场价格稳中有降。截至11月21日，热卷方面，欧盟钢厂报价为715美元/吨，较上周降5美元/吨；冷卷方面，欧盟钢厂报价830美元/吨，较上周持平。热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为830美元/吨，较上周持平。中厚板方面，欧盟钢厂报价为790美元/吨，较上周持平。长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价675美元/吨，较上周持平。欧盟钢厂线材报价为680美元/吨，较上周持平。 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：wind，国联民生证券研究所 3原材料和海运市场 国产矿市场价格震荡，进口矿市场价格稳中有升，废钢价格持平。截至11月21日，本周鞍山铁精粉价格750元/吨，较上周持平；本溪铁精粉价格941元/